006我的投资（机）学习笔记——《股票内在价值计算公式》学习体会（2009年12月3日）

（前面的话：过去十年自己的很大一部分精力投入在学习与实践投资理财上，这个过程阅读了大量投资理财方面的书籍。自己有记笔记的习惯，几年的时间下来陆陆续续记录了十几本学习笔记，主要内容就是学习投资（机）过程的感悟与思考，都是随处、随时的个人感悟体会，虽对别人没有什么价值，但对自己来说确实是自己走过的一段路和流逝的一段时光。投资最可怕的是既损失金钱又损失时间。这些投资（机）学习笔记也是自己的思想历程，不管别人看起来多可笑、多肤浅，但至少对得起自己过往的时光，时间老去我们还剩下什么？记得有人说：股票市场是有经验的人获得财富，有财富的人获得经验的地方。霍华德.马克斯也说过：“当你什么都没有得到的时候，你得到的是经验。”《我的投资（机）学习笔记系列》就是自己收获的经验。）

2009年12月3日

学习老股民的股票内在价值计算公式及老股民的选股标准。

有没有投资价值，首先看企业内在价值，看内在价值与市场价格之比，具体公式：价值比=内在价值/市场价格，数值大于等于1，即目前价格与内在价值比大于1，说明拥有一定比例的折扣，具有一定的安全边际。

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内在价值判断以十倍市盈率（PE）为标准：即预测未来三年的增长率，计算出内在价值，根据不同市场环境给予一定的综合系数，最高不超过百分之百，即不能超过二十倍的市盈率（PE），

内在价值的计算公式:10*EPS*(1+A%)*(1+B%)*(1+C%)*(1+X)=内在价值，（A%为第一年预测增长率，B%为第二年预测增长率，C%为第三年预测增长率，X为综合系数），

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例如，鞍钢内在价值计算，05年ps0.70元，假设06年增长57%，07年增长20%，08年增长20%，综合系数为0。那么，内在价值=10*0.7*（1+57%）*（1+20%）*（1+20%）*（1+0）=15.83元，鞍钢目前（2005年）的股价为5.24元，那么计算价值比：18.83/5.24=3.02倍，说明具有投资价值，市场价格距离内在价值有3.02倍的空间，明具有投资价值市场价格，与内在价值有3:02倍的空间。

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例如五粮液，05年ps0.29元，06年增长率50%，07年30%，08年30%，综合系数1.

内在价值=10*0.29*（1+50%）*（1+30%）*（1+30%）*（1+1）=14.7元目前股价：13.5元，价值比=14.7/13.5=1.08,具备投资价值，

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长期市场价格会围绕内在价值上下浮动，不会偏离太多，

备注：综合系数是根据所在行业，公司属性，成长性等等，优秀的可以高一些，资质差的可以是0。

如果用市盈率（PE）表示内在价值就是：10*EPS*(1+A%)*(1+B%)*(1+C%)*(1+X)=内在价值   反过来：（内在价值）÷【EPS*(1+A%)*(1+B%)*(1+C%)*(1+X)】

最终选择的时候是将备选对象的价值比进行排序，选择价值比数值最大的。