爆买88亿！央行大动作，连续三月增持黄金，这是什么信号？

中国基金报记者 房佩燕

3月7日，国家外汇管理局公布最新了2月中国外汇储备数据：中国外汇储备30901.8亿美元，环比增加22.56亿美元；黄金储备为6026万盎司，环比增加32万盎司。

值得一提的是，这是中国外汇储备连续第4个月增加，也是央行连续第3个月买入黄金储备。

此外，不仅中国央行，近年来全球央行都在买黄金。就在刚过去的2018年，世界黄金协会数据显示，全球中央银行增加了651.5公吨的官方黄金储备，同比增长74%，2018年是50年来中央银行黄金购买量最高的年度。

对此，有机构表示，黄金具有反脆弱性，避险功能在当下受到全球的青睐；此外央行希望通过转而购买黄金来减少美元的持有量。

央行黄金储备3连涨：

新增102万盎司

根据中国人民银行最新公布的数据显示，截至2019年2月末，中国的黄金储备6026万盎司，环比增加32万盎司。这是央行连续第3个月买入黄金，自2018年12月起，央行共计买入102万黄金。

值得注意的是，在2018年12月前，中国央行已经超两年（26个月）没有增持黄金，这段时间正值美元的加息周期，如今为何持续增持黄金，很大因素可能就是美联储加息转向，印度已带头降息，多国央行纷纷下调通胀和经济增速预期，全球可能将迎来新一轮降息潮。

不过今年的黄金价格来看，1月至2月中迎来一波上涨后，伦敦金价便迎来一小波下挫，从最高的1346.75美元/盎司下挫到目前1286.01美元/盎司。

而按照现在的金价来算，102万盎司相当于13.12亿美元，相当于88亿人民币。

全球央行都在买黄金

对于美元意味着什么？

同时，不仅中国央行，近年来，全球央行都在买黄金。

在全球资本市场动荡的2018年，世界黄金协会表示，2018年是近50年来中央银行黄金购买量最高的年度。根据世界黄金协会发布最新数据，受全球央行购金与去年下半年以来金条金币投资加速等因素驱动，2018年全球黄金需求增至4345.1吨，同比增长4%。

其中，2018年，中央银行增加了651.5公吨的官方黄金储备，同比增长74%，是自1971年有记录以来，净购买量的第—高的年度总储备。

具体来说，俄罗斯对其储备进行“去美元化”，在俄罗斯央行在2018年购买了274.3吨黄金，同时几乎全部出售其美国国债组合。自本世纪初以来，俄罗斯的黄金储备至少增加了500%。欧洲央行去年也购买了黄金。匈牙利10月黄金储备增加了10倍，达到31.5吨，这是近30年来的最高水平；波兰央行在2018年黄金储备增加25.7公吨，同比增长25％。此外，澳大利亚、德国、土耳其、哈萨克斯坦、印度、蒙古、伊拉克等央行也积极配置黄金。

越来越多的央行开始加入“购买黄金”的行列之中，为什么？而这对于美元来说，意味着什么？

悟空投资认为，央行们纷纷增加黄金储备，主要原因有：

1、利率重回下行趋势。全球经济均呈现放缓趋势。为应对经济下行，全球货币政策周期转向宽松，利率趋势向下。而黄金没有利息，利率上涨对金价是利空。而美联储暂缓加息的表态，使得利率环境边际改善，也给其他央行提空了货币政策宽松的空间，利率趋势下行为黄金上涨创造了利多空间。

2. 创新周期停滞，革命性的科技创造尚未出现。

3. 纸币信用受损，美元回落。

美元定价的黄金，往往受美元汇率的影响。从历史看，美元指数的5年期间变化与美国双赤字的5年变化（领先2年）密切相关。美国赤字规模仍在进一步扩大，构成美元指数回落的基本面因素。

在期货市场上，交易结构也显示美元多头过于拥挤，美元见顶的概率较高。美元投机净多头上升到高位水平，而投机性的多头占比在历史最高水平，预计美元易下难上。

图 美元指数变动与双赤字变动比较

4.类黄金避险资产式微，黄金避险优势凸显。

2018年第四季度，随着全球股票市场经历自2009年以来的最差季度，比特币之类的加密货币却表现得像风险资产，在金价反弹时下跌。

加密货币不能作为黄金替代品，黄金波动性更小，流动性更强，市场成熟度也更高。相比加密货币，均不具备这样的特征，其避险功能难以和黄金相提并论，而前期利用加密货币实现避险需求的资金必然转向黄金资产。

图 2018年四季度黄金、比特币、纳指走势比较

悟空投资认为，黄金股具有反脆弱的品质。黄金股很特殊，既有避险属性，同时又是权益类风险资产，相对黄金有更大的弹性，所以称为反脆弱的品质。自16年黄金股高位以来，调整的幅度和时间比较充分，金价反弹带来的业绩和估值弹性较大，黄金股的投资风险收益比相比16年甚至更高。

世界黄金协会分析，在世界经济不确定性上升的背景下，更多央行选择配置黄金资产以分散风险。

《福布斯》的霍姆斯（Frank Holmes）认为，多元化是这些购买的主要动机之一，许多央行希望通过转而购买黄金来减少美元的持有量。

外汇储备4连涨

此外，数据显示，中国2月外汇储备30901.8亿美元，环比增加22.56亿美元，增幅为0.1%。这是中国外汇储备连续第四个月增加。

此外，2月外汇储备 2.2104万亿SDR，前值2.2045万亿SDR；在IMF储备头寸小幅下降至84.68亿美元，在IMF的SDR储备不变。

那么为什么2月中国外汇储备再次增加呢？

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就2019年2月份外汇储备规模变动情况答记者问时表示，2月，我国外汇市场保持平稳运行。国际金融市场上，美元指数上涨0.6%，金融资产价格涨跌互现，汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模小幅上升。

今年以来，全球政治经济环境仍面临较多不确定因素，经济增长势头有所减弱，国际金融市场波动性较大。但我国经济持续健康发展，外汇市场预期继续改善，主要渠道跨境资金流动和外汇收支状况均呈现积极变化，外汇储备规模保持总体稳定。

展望未来，面对复杂多变的国际经济金融形势，我国将继续深入推进供给侧结构性改革，保持经济运行在合理区间，保持跨境资金流动稳定和国际收支自主平衡的基础将更加坚实。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模将在波动中保持总体稳定。

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