黄金转折？个人投资者开始离场

金价自年初以来的大幅上涨正在扰乱贵金属市场。第三季度，随着全球对黄金的需求下降，无论是珠宝加工，还是实物形式的金币和金条，但专业的金融投资者则变得更加活跃。 具体来看， 第三季度全球黄金ETF总持仓规模上上涨258吨，达到创纪录的2855吨，这是2016年以来的最高资金流入 。总的来说，黄金需求比去年同期增长了2.7%。 这就是世界黄金协会(World Goldings Council)第三季度报告的核心数据。“通过指数基金购买黄金似乎越来越吸引投资者”，Degussa（德国赢创）黄金交易首席经济学家索斯顿·波尔特(Thorsten Pollit)评论说。“最重要的是，这可能掩盖了机构和私人投资者需求的增加：在零利率和低利率时期，黄金的吸引力越来越大”。 事实上，自2019年初以来，黄金价格的涨幅是近年来从未见过的。现在黄金价格是1470美元/盎司（31.1克）。以美国货币计算，增幅约为17.5%，以欧元计算增幅约20%，以人民币计算增幅约16.7%。对贵金属的高需求有几个原因，而贵金属的价格在过去几年里一直处于停滞状态。 支持黄金的 主要论据之一是主要国家央行的货币政策 。他们对稳定经济的干预，将大部分政府债券的利率推到了负区间。这不仅消除了持有黄金的机会成本，因为黄金没有产生任何利息，即使是持有黄金的人也经常避免收取惩罚性利率。 另一方面，根据交易员的说法，尤其是在欧洲国家的私人投资者中， 对金融体系稳定性的担忧 往往超过了其他购买理由。因此，2008年金融危机未能解决的欧元危机，只是在其症状上爆发了一次又一次。尤其是作为欧元区第四大经济体的意大利，其国内问题和高水平的公共债务不断被提上议事日程。 然而，在第三季度，欧洲金币和金条投资的下降幅度非常大。原因主要在于许多关键货币的黄金价格上涨。“ 世界各地的私人投资者选择卖出并带走利润 ，” 但这一事态发展是多方面的。德国《世界报》报道说，需求下降的很大一部分可以追溯到印度和中国，这两个传统上较大的黄金市场，对珠宝需求也起着主要作用，“那里的购买量分别下降了35%、51%。” 事实上，今年第三季度中国消费者需求整体降至199.1吨，比去年同期264.6吨下降了25%。 国内投资方面，在本季度全球黄金ETF强劲增长的大背景下，整个亚洲黄金ETF市场在第三季度增长了14.3吨，以华安易富以及博时基金为引领的中国黄金ETF为此增长作了主要贡献。截至第三季度末，中国黄金ETF总资产管理规模创下新高，共计170亿元，为亚洲第一。 相比之下，欧洲的个人投资者分歧很大。“一方面，尽管夏末时有种种不确定性，但许多客户还是卖出了黄金，当时黄金价格创下了欧元的历史新高”，Heraeus的贵金属经销商说。“然而，与此同时，气氛已经转变：投资者已经习惯了想要卖出的高价位。我们再次受到购买兴趣的支配”。Degussa（德国赢创）还确认，二手黄金的购买量显着增加，而在需求方面，与此同时，交付瓶颈。 这也就是上面说了第三季度全球对金条和金币等黄金实物的需求在降低，但面对地缘政治热点，各国央行却在继续提高黄金买入。年初至今，各国央行共计净购入547.5吨黄金，同比增长12%。 这是自1971年布雷顿森林时代结束以来最强劲的央行黄金购买。 澳大利亚银行麦格理（Macquarie）表示， 金价升至2013年以来的最高水平后，明年可能会回落，并稳定在每盎司1400美元左右，然后在2021年再度回升至每盎司1600美元。 麦格理称，黄金前景最大的风险是国际贸易争端完美解决、财政政策承担了货币当局的一些重担以及商业投资和全球经济增长的持续复苏。 11月8日， 华尔街两家大型银行的策略师放弃了对黄金的押注，因为这种传统的避风港受到了投资者转向追逐风险模式的打击。 近期一直维持在高位的黄金明显承压，最低报1460.43美元/盎司，创下10月1日以来来最低水平， 国际贸易局势的乐观情绪提振了美国股票市场，削弱了持有黄金避险的理由。 金价跌破1480美元可能意味着金价正在失去动力，后续可能还会遇到更严重的抛售。 麦格理还表示，黄金前景最大的风险是国际贸易争端完美解决、财政政策承担了货币当局的一些重担以及商业投资和全球经济增长的持续复苏。 摩根大通则表示，他们不再进行黄金对冲，将从增持转为减持。 那么，作为投资者，近期如何投资黄金呢？ 从技术层面来看，国际黄金价格处于1500美元/盎司附近震荡，但价格重心有所下降，说明部分资金开始离场，金价涨势受到阻碍， 短期看多需要谨慎，建议前期多单离场观望，未来一段时间关注近期盘整平台下轨1475美元/盎司的支撑作用，一旦持续跌破，金价可能会进入中期的回调行情。