央行再“出手” 千亿MLF利率下行维稳

【上证报记者 王媛】

昨日沪深股指大幅下行，央行当天晚间通过微博宣布，27日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，已对11家金融机构开展中期借贷便利（下称MLF）操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。业内人士称，面对周五股指下行，此举引导利率下行的同时，也显示央行正密切关注金融市场风险。

谨慎应对金融市场风险

从期限和利率来看，昨日MLF期限与10月相同，但利率则下行了10个基点。此前的10月份，央行对11家金融机构开展MLF操作期限也为6个月，但当时利率为3.35%，而昨日则下行了10个基点至3.25%。

而从规模来看，昨日MLF操作与10月份基本相当，此次为1000亿元，10月为1055亿。央行最新数据显示，10月末的MLF余额为5955亿元。

可以看出，央行昨日开展MLF操作的背景是，面对IPO重启、月末临近，本周公开市场维持中性操作，重返资金均衡的零投放。但周五货币市场上资金需求明显增多，加之股指当日也出现了下挫，因此，在业内人士看来，此次千亿MLF投放正当其时，有助于引导利率下行和防范可能出现的风险。

兴业银行首席经济学家鲁政委昨日表示，周五央行注入1000亿MLF的意图有二。一方面，是再次作为一个信号显示机制，引导利率下降。另一方面，面对股市下挫，在此情况下，开展MLF操作也显示出央行一直对金融市场动荡保持密切关注，正谨慎防范可能出现的风险。

周五不仅沪深两市股指下行，临近月末和IPO重启来临，银行体系的资金需求也较往日增加。质押式回购市场上，14天回购利率上行了5个基点。据交易员透露，昨日市场对隔夜和7天等资金的需求都明显增多。

利率走廊雏形初现

回顾近两周来，面对IPO重启，央行频频出手，释放出价格下行信号，继上周下调的分支行SLF利率后，昨日又开展千亿MLF并将其利率下调10个基点。

“在央行表示将MLF作为利率走廊的工具之一后，也在尝试收窄利率走廊，从而使未来市场利率波动性更小。”鲁政委告诉记者。

事实上，从上周下调分支行SLF利率开始，一些市场分析就认为，我国利率走廊雏形已逐步显现。

德意志银行高级策略师刘立男称“利率走廊雏形已逐步显现。” 刘立男表示，目前SLF利率正发挥利率走廊上限的作用，而公开市场逆回购利率则代表了利率走廊的下限，利率走廊的宽度则被设定在100个基点，如：7天回购利率走廊区间为2.25%至3.25%，隔夜回购利率走廊区间为1.75%至2.75%。

利率走廊机制一旦建设完成，并能准确跟踪央行政策，将会稳固市场对货币市场利率稳定性的预期，并能够极大疏通货币政策传导机制，降低实体经济在借贷和债券市场中的融资成本。

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