发房贷不但不收利息，还倒贴钱，这家银行疯了吗？

买房贷款还能赚钱，听起来像童话，在丹麦却是现实。

日德兰银行在丹麦哥本哈根的一家分行。图片来源：Freya Ingrid Morales—Bloomberg via Getty Images

这听起来像是个笑话： 一家银行提供负利率房贷，希望通过数量来弥补损失。

但这是现实，至少对于丹麦第三大银行日德兰银行（Jyske Bank）来说是这样。 该机构提供10年期-0.5%的固定利率按揭贷款。 如果你买了房，能因此挣到钱。

但是，先别急，不用现在就打开学习丹麦语的节目，掸去护照上的灰尘。 尽管这听起来很疯狂，但其背后的细节却令人大开眼界，充分说明了全球经济可能的走向。

负利率房贷的概念听上去就不可能成功。 “我从没有见过也没有听说过负利率贷款，也不认为美国金融机构会实施负利率。 ”Alliant Credit Union负责住宅贷款业务的副总裁杰瑞·安德森表示，“这种做法非常极端，很可能仅限于丹麦。 ”

确实如此，至少就目前而言。

丹麦是欧盟成员国，但不使用欧元，而是保留了自己的货币克朗（krone，复数为kroner），就像英国保留了英镑一样。

“我们对欧元有固定汇率。 ”日德兰银行的按揭贷款专家米克尔·霍伊表示。 丹麦必须“遵循（欧洲央行）的政策”。 换句话说，当欧洲央行改变利率时，丹麦必须同时改变利率，以保持货币的汇率不变。

欧洲央行目前的存款利率为-0.4%。 因此，丹麦的基准利率目前为-0.65%，给养老基金等需要存钱的投资机构带来了战略性难题。 只要把钱放在任何一种形式的储蓄里，钱都会缩水。 如果把所有资金都投在股票和其他投资工具里，一旦市场下跌，你可能会缺乏足够现金来支付必要的款项。

虽然负利率房货看起来会让银行无法盈利，但事实并不一定如此。 这是因为丹麦拥有独特的按揭贷款支持债券，机构投资者又有分散风险的需求。

根据霍伊的说法，这个国家有200年抵押债券的历史。 他们的抵押债券与导致次贷危机的主要因素“担保债务凭证”（CDO）完全不同。 CDO将数千种次级抵押贷款组合在一起，借此推动发行债券，再将这些债券打包在一起，获得主要信用评级机构的高评级。

然而，这类按揭贷款往往包括通过不正当手段获取的贷款。 结果是，高评级债券的基础是大量不稳定的贷款，这些贷款最终一定会崩盘。

在丹麦，债券是和投资相匹配的。 每笔按揭抵押贷款都有一个单一的投资人——通常是像养老基金这样的机构，他们会在做出同意交易的决定前获得特定借款人的全部财务信息。

当前情况下，丹麦购房者通过银行向投资者借款，但不会获得全额贷款。 获得10万美元抵押贷款的人只能够获得9.5万美元现金，但仍然需要偿还10万美元。 投资者拥有这5000美元的差额，并在10年的还款期限内得到10万美元。

请耐心听我们解释。 除了支付10万美元，购房者还需向银行支付0.3%的利息以及一些初始费用，这就是银行盈利的方式。 但在抵押贷款期间，投资者需要向购房者支付贷款金额的0.5%，也就是说他们要赔钱。 但有了投资者提供的0.5%，购房者贷款时能够净得0.2%的利息利润。 银行得到0.3%的利息加上一些费用。 唯一没有盈利的是投资者，他们借出的钱损失了0.5%。

为什么机构要投资于那些收益必然为负的东西呢？ 因为他们担心投资在其他领域里可能会损失更多的钱。

比如说，丹麦的机构可以投资美国国债，而不投资按揭贷款。 8月1日至9日期间，美国国债每日的价格均有所下降。 六个月期间，从2.04美元跌到了1.95美元。 10年期国债从1.9美元跌至1.74美元。 与此同时，丹麦和美国之间的汇率波动一直很大。 从7月中旬到8月中旬，汇率下跌了4%。 随着美元走强，购买同样的债券需要更多的克朗。

霍伊称，丹麦的机构担心美元的强势不会持久。 在下跌过程中，以本币计价的债券价值会下跌，最终可能出现的损失会超过支持按揭贷款所需要的0.5%的成本。

这是在经济波动时期分散潜在风险的一种尝试。 尽管目前这种情况只发生在丹麦，但这是一个时代的标志，而且不是一个非常好的标志。

作者： Erik Sherman 译者： Agatha

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