前一段时间，财经新闻里的一则消息引起了我的注意——三九药业集团确认即将在港交所上市。作为投资者的我立马把这只股票加入了我的关注栏目组（我一直在用雪球网APP，它操作简单）。
自从关注三九股票后，它的涨势也引起了我更大的研究兴趣，先看一下它近期的走势图：
我是从2016年6月28这天开始关注。（三九宣布确认赴港上市就是这天）
从6月29到7月10号股票整体趋势是大幅上涨，大家都对这只股票抱有很大的信心。7月7日，早上打开雪球网，看到三九又推出了一条公告——集团公司宣布将付2015年普通股股息，每10股派发人民币1.5元，派发截至日期2016年7月14日。当时我就想，股票今天肯定会上涨，果不其然，下午收盘上涨率为2%左右。因为这两者事件的结合，即使在上证大盘指数不稳的时候，它也在大幅上涨（我当时还笑着对朋友说它简直就是在笑傲江湖）。
它现在的股价为26.61，市盈率为20.19，况且在它不断发出利好消息时，它还值得我们购买吗？（由于它的涨幅，使得它成功的走进了我的研究池）
研究前，我特意不去看他的历史走势图（我想从财报上来反映它的历史走势是否正确）。
它历年的财务报表数据：2005年—2009年，每股收益从0.15元稳定的上涨到0.72元（在09年它的股息为每股0.3元），2005年——2009年，每股净资产从2.84元上升到3.77元，也就是说这几年公司一直都是处于良好的盈利模式。
如果你是一个价值投资者，况且你也懂得一点财务数据，你就知道利润表上面最好作假，那既然利润表容易作假，就让我们看一看它的资产负债表（它要作假很不容易，因为它需要详细的对应现金流量表）。
从历史数据看，公司的现金流基本上都很稳定，但其中有一次是08年—09年，现金从7.2亿增长到12.7亿（涨幅接近2倍），应收账款由0.76亿增加到2.4亿，延递所得税由0.12亿涨到0.95亿。从这几个数据我推测09年，该股票绝对是呈上涨趋势，况且公司高层在大量的买进股票（由于篇幅有限，我就不把高层持股比例拿出来了）。让我们对照一下它的历史走势图：
如上图所示，从09年初到10年初，整整一年股票是大幅上涨，从14.88元涨到30.35元（上涨一倍）。原因其实很简单：公司内部知道企业盈利，开始回购外面股票，便于分红。
但我们仔细分析一下，它值30.35元吗？
再看资产负债表的几个重要数据（篇幅有限，仅以09年做数据分析）：流动资产为30.4亿，非流动资产为24.9亿，总资产为51.1亿，当时市场估值为300亿。市场对公司未来估值是它总资产6倍，公司在良好的盈利与医药市场行情好的大环境下，高于5倍是可接受范围，超过10倍就不合理。（感兴趣的朋友可以去看一下关于并购的财务书籍）
当时公司的流动负债为16.8亿，非流动负债0.15亿，总负债为17亿。回过头来看一下前面的关于现金的数据，09年公司现金为12.7亿，远远小于流动负债16.8亿（一年借款到期，公司无法用充裕的现金偿还）。那股东结构是安全的吗？
再看股东权益结构：少数股东权益2.1亿，归属于母公司的权益为31.9亿（此利润流到华润总集团，不属于华润三九这个子公司）。也就是负债是权益的8.5倍（只有大量盈利，股东才有利润）。
公司当时的总股本为9.8亿股（此股本从公司上市至今一直没有改变）。按此股本公司的股票真实价值应该只值4元左右（总资产51.1亿/9.8亿股，况且固定资产应按折旧后计算）。
从此数据看公司的股票在未来会跌，况且在历史价格中，一定会有它价值回归的时间点。果不其然，让我们再看整个历史趋势图：
1、 2005年，它由发行价30元左右跌到了 2.7元（价值回归，此点即使在公司破产也能得到安全赔付）。
2、 2010年往后，股价呈W型波动（看公司当年利润，公司一年涨，一年跌）。
我是一个价值投资者，我选择的基本是长线。投资股票，我总是先看它的价值（即使公司破产，我的财产都必须保证能够安全赔付）。
对于现在的三九，虽然市场估值超过了价值的4.5倍，但我还是选择放弃（即使它未来大幅上涨我也不留遗憾，因为我不喜欢拿未知的亏损去赌博）。
股票市场瞬息万变，华润三九（药业），赴港上市后股票是否会大涨，谁也说不准（除非你懂投机，或者说，你会时空穿越，哈哈，那就另当别论啦），反正我个人认为此时此刻它不适合做长线投资。
PS: 以上仅仅只是我的个人分析，不代表权威机构。股市有风险，投资需谨慎。