顶层设计系列之四丨吞寸木：建设线上线下价格连动的交易平台
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首发丨国盘在线
作者丨吞寸木
编辑丨郭小潘
线上和线下价格相差悬殊，这是电子盘的软肋，也是最遭投资者诟病、阻碍场外资金入场的问题。
因此，邮票钱币电子盘要发展，吸引千百万投资者参与这一市场，必须实现线上线下价格连动，提高投资者对电子盘线上藏品的价格认同度。
重建邮币卡市场的价格体系，让价值投资理念回归电子盘，是建设线上线下价格连动平台的题中应有之义。
1、 电子盘与现货邮市属同一个市场
电子盘只是一个交易平台，建设这一平台的初衷是为了向投资者提供一个便捷、安全，以及不受区域限制、将原本小众化的邮市变成一个能够容纳千百万投资者参与的大众化的投资通道。
因此，电子盘并不是与现货市场割裂的一个市场，而是同属于邮币卡市场的电子化交易平台。
换一句话说，邮币卡市场有两个平台：一是现货邮市，即传统邮市，属现货平台；二是邮票钱币电子盘，即电子平台。
为什么在同一个邮币卡市场中要建立两个平台，这完全是科学技术发展为投资者提供了技术支撑。互联网改变了投资环境，电子盘的出现在改变投资者投资方式的同时，也改变了投资者的投资理念。
因此，在传统邮市以外建立电子盘这样一个交易平台不仅是技术发展的结果，也是投资者本身的需求，符合邮市发展的需要。
强调电子盘与现货邮市同属一个市场既是不争的事实，也是实现电子盘（线上）与现货邮市（线下）价格连动的立足点和归结点，任何人为地封闭或割裂同一个市场的行为都是愚蠢的，都是与建立电子盘的初衷背道而驰的。
事实上，目前电子盘的乱象均由封闭或割裂同一市场而起。因此，必须正本清源，在同一个市场中建设两个平台之间的价格连动体系。
2、有利于重建邮币卡的价格体系
电子盘出现以后，由于电子盘的封闭托管，经几十年自然形成的邮币卡价格体系被彻底摧毁。
在电子盘上，垃圾炒上天的现象随外可见，价格与现货市场相差几倍、几十倍，甚至上百倍上千倍，投资者已经见怪不怪。
这种现象严重地损害了电子盘作为一个投资平台的自身形象，巨大的风险使投资者不敢涉足电子盘。
而且严重亏损的投资者成为社会维稳中的不稳定因素，群体性事件的日益增多不仅给党的事业带来损害，也大大加强了对电子盘的负面宣传效果，遭至政府的清理整顿是必然之事。
因此，封闭托管是造成电子盘种种乱象的万恶之源。
在封闭托管的条件下，电子盘永远不可能实现投资价值理念的回归，也无法重建邮币卡的价格体系。
只有实现线上和线下价格的连动，才能从根本上改变电子盘的生存环境，并向投资者提供一个安全、公平、公正的交易平台。
科学的合乎市场实际的价格体系不仅事关价值投资理念的回归，也是投资者认同和参与这一市场的基础。
电子盘只有实现与现货市场的价格连动，才能重建已经被彻底摧毁了的邮币卡价格体系，以吸引更多的投资者参与电子盘投资。
3、如何建设的初步构想
建设线上和线下价格连动机制是一个系统工程，不仅涉及面广，而且在很多方面需要投资环境的重构和支撑，因此不能一蹴而就，需要时间。下面提出一些初步构想。
（1）重启再托管并最终实现全流通
再托管是电子盘初创时期实施的托管政策，后来随着电子盘竞争环境的日益恶化，特别是“528”大跌以后，没有哪家电子盘再敢进行再托管，因为在恶性竞争环境下，谁家电子盘再托管，无疑是自寻死路。
但封闭托管又是造成电子盘种种乱象的毒瘤，不割掉这一毒瘤，电子盘将永无宁日：
一是垃圾炒上天最后亏损的一定是中小投资者，群体性事件的增加使国无宁日；
二是本轮清理整顿所要解决的问题，不论是坑蒙拐骗投资者，还是恶意炒作、利益输送，甚至风控和监管，都或多或少地与封闭托管有关，不解决封闭托管的问题，不仅整顿不会有多大的成效，而且由于恶性竞争的土壤没有铲除，电子盘的种种乱象仍然会滋生出来。
因此，重启再托管并最终实现全流通既是清理整顿的需要，也是整个电子盘行业发展的要求。
在由再托管进而实现全流通的过程中，可以实施分步走的策略：
首先是实施有限的放开托管政策，并视国家的相关政策再作调整。所谓有限的放开托管政策是对电子盘价格与现货市场价格相差巨大（例如价差10倍以上，具体标准可在管理层调研后作出）的藏品进行再托管，并在条件许可情况下逐渐降低价差比例；
其次是对新上市的品种实现定时再托管政策，例如新上市的藏品每半年再托管一次；
最后是对所有电子盘藏品的随时托管，以实现真正意义上的电子盘与现货市场的全流通。
为了平衡线上投资者与再托管投资者的利益，需要对再托管的基准价和申购比例作出合理的规定。
在再托管基准价维持原藏品上市基准价不变的情况下，所有参与再托管的投资者必须拿出入库数量的 50% 至 70% 按再托管的基准价（也即原藏品上市的基准价）配售给线上该藏品的所有持仓者。
再托管和全流通不是投资者愿不愿意的问题，而是作为同一个邮币卡市场两个平台内在的价格要求，也是电子盘充分发挥其投资平台功能的迫切需要，因而是大势所趋，是任何力量都无法阻挡的。
（2）建立线上藏品的大循环流通体系
再托管和全流通只是解决了线下藏品向线上藏品的正向流通，作为一个完整的流通体系，还必须解决线上藏品向线下藏品的逆向流通。由南京邮票钱币电子盘建立的线上藏品大循环流通体系的初衷就是要解决藏品由线上向线下的逆向流通问题。
建立线上藏品大循环流通体系的本意是要清除线上与线下的价格樊篱，满足投资者收藏的需要。
建议所有参与大循环的藏品必须有特定的识别标志，如没有人为损坏，应保证毫无阻碍地再次入库，以增强投资者对大循环藏品的认同度。
（3）全面优化平台的生态环境
电子盘像野草般地疯长是电子盘生态环境严重恶化的主要原因，因此本轮清理整顿的目标之一就是整合电子盘，将电子盘的数量缩减至一省一家。但就是将电子盘缩减至一省一家，仍难免陷入同质化竞争的尴尬境地。
同质化竞争是造成同一藏品在不同电子盘上价格相差悬殊的根源，也是实现线上和线下价格连动的主要障碍之一。
东方鹤先生在《政策明朗才有希望》一文中提出的“全面整合，先推出一省一所，条件成熟可以整合成全国一所”的建议，有其合理性。
电子盘只要超过 5 家，就无法解决同质化问题，但整合成全国一家，恐怕也是难以实现之事。
因此，最为理想的结果是整合成5家，即：大陆邮票、邮资片、钱币、磁卡各保留一家；港澳邮品集中在一个电子盘上市。这样，既最大限度地照顾了各方的利益，又能避免电子盘同质化竞争，达到了整合平台、优化平台生态环境的目的。