银行委外资金大逃亡？四大行资管人士匿名驳主流观点

周一再现股债双杀，很多人说都是银行委外资金大逃亡惹的祸。最有市场话语权的人纷纷跳出来为银行喊冤。

昨晚，国金证券请了一个四大行资管神秘嘉宾说了真实想法，因为是匿名，说得很直接大胆，他说券商和媒体都搞错了，银行委外资金远没有几十万亿，也就是5、6万亿，其中最多10%进入了股市。

国内最牛银行业分析师、国泰君安分析师邱冠华也发研报说，银行委外实际投入股市的资金总规模仅约5000亿元。

但市场还是很害怕呀，毕竟，郭树清老人家来到银监会，天天逼着官员们加班，短短半个月内连续发布了至少7份重量级的监管文件，难道是吃素的？

好吧，来听听一线的专业人士是怎么看的，“聪明投资者”只说你听得懂的人话，咯咯。

争议银行委外规模：30多万亿还是5、6万亿？

申银万国的分析师孟祥娟给了一组数据，对银行委外规模做了测算。

根据她的测算，

银行委外资金交给各类资管的资金

进入信托机构的规模约为4.6万亿元，

进入券商资管的规模约为16.1万亿，

进入基金专户的规模约为9.5万亿，

进入保险的规模约为3.1万亿。

总规模约为33.5万亿。

但她同时说，

由于产品可能存在嵌套，

上述数据会存在高估的情况。

另外，

由于没有算上投入公募基金的委外资金，

委外的总规模又可能被低估。

这是多么纠结的统计啊，

到底是高估还是低估了呢，

资管圈常说，

模糊的精确比精确的模糊重要，

不探究具体数字，

看个大概情况就好。

她认为金融去杠杆的目标

并不是要将金融领域的钱全部挤到实体，

而是将各资管全部纳入监管，

并实现规范运作。

由于经济下行、信贷占比回落，

估计银行委外投向债市的比重会继续增加。

言下之意，

第一， 银行委外对各类机构影响很大，

第二， 委外资金会转向债市。

换句话理解，对A股的影响不可小觑。

但银行资管的人可不这么看。

国金证券昨天紧急召集会议。

为了让这哥们放开说，

特意匿名跟各大机构做了沟通。

这位神秘的四大行资管人士说，

媒体和券商太言过其实，

银行委外规模其实没有那么夸张。

根据他的测算，

2016年高峰时，

四大行的委外规模大概在2.5-3万亿元，

整个银行业的委外规模可能只有5、6万亿，

而且，

2017年1季度银行委外规模还有所下降。

不过，他也说了，

这些数据并不完整

不包括分给险企、央企

和国企下属的资管公司的委外资金。

权益投资不过5000亿：股市下跌跟银行委外没关？

这位神秘高管还表示，

委外资金的资产配置

主要是投信用债、利率债、

货币市场基金等低风险的资产，

特别是以纯债券为主，

这一部分的占比应该在90%以上，

权益类的资产占比不超过10%。

（按照5、6万亿的10%算一算，

权益投资规模只有5000、6000亿啊）

他还说，

目前的监管情况对同业理财的影响较大，

其中期限错配问题非常严重，

存在很大的流动性风险。

所以，这对债市的影响可能相对较大，

但对权益类的资产影响有限，

把股票下跌与银行委外赎回联系在一起

是非常牵强的。

而国泰君安分析师邱冠华

认同银行资管神秘高管的这一说法。

介绍一下，

邱冠华对银行非常熟悉哦，

每次银行的大政策、

或不公开的指导出现，

他总能快速给出准确回应，

比各大媒体的信息要准确多了，

比各大券商的分析也到位很多呢。

邱冠华的团队估计，

银行委外实际投入股市的资金

总规模约仅为5000亿元，

其中存在监管问题的资金就更少了，

估计只有数百亿元，

所以，

此次监管对股市的影响较为轻微。

他们还估计，

银行委外投入信用市场的资金

总规模约为15万亿元以上，

虽然现在无法判断有多少是违规业务，

但由于体量大，影响不容小视。

监管会导致部分业务无法到期续作，

暴露出个别信用事件在所难免。

估计投入债券市场的资金

总规模达到8万亿元，

涉及违规的资金规模不超过3万亿元。

总而言之，

总结他们的看法就是，

银行委外对股市影响不大，

对债市影响更大，

尤其是信用债要小心了。

市场反应过度？

目前影响不大不代表今后也如此，

各位专业人士都只是表示，

除非监管的强度超过预期，

否则，

银行委外资金对市场的影响并不那么负面。

总结一下

1.

邱冠华他们比较关注股市，

他们认为

未来监管落地的方式

对市场和银行业绩的影响均较缓和，

不会形成系统性冲击。

4月份以来的股价已经快速下行，

股市对监管风暴可能已经反应过度了。

2.

方正证券的杨为敩比较关注债市，

他认为控风险必然会伴随着紧货币，

但也不必过于担忧二次债灾，

因为当前市场对监管加码的预期已经非常强，

政府在第一次市场动荡之后

也会考虑阶段性放松监管

或者增加流动性投放。

3.

申银万国的孟祥娟关注资管行业的发展，

她认为，

2017年是资管整顿期，

资管增速会继续回落。

但是监管将导致资管机构转型，

回归资产管理的本质，

长期来看有很大发展空间。

嗯，总而言之，分析师们都不会唱空，我们懂的！风险不可不防，也不要听各种一惊一乍的声音，看看这些数据和分析，聪明的投资者找到自己的结论，咯咯。