当指数估值进入低分位时，值得抄底吗？！

    近年来，通过指数估值分位数高低作为买入卖出决策依据的方法变得流行起来。本居客好奇，就下载数据窥视一番。

    下面以申万研究的银行指数（801780）为例，观察两个问题：

    一、指数估值低分位区域较非低分位区域的每日回报率（收益率）表现如何？

    二、指数估值低分位区域较非低分位区域的波动（振幅）情况如何？

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                                                        略过

                                                       无聊的

                                                       数据分析代码……

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    指数数据范围为自2015-01-03至至今，下图为银行指数PE分布图，形态接近正态分布，PE=6.29为5%分位数界限，左侧为低PE估值区域，右侧为非低PE估值区域。

银行指数PE分布图

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第一个问题的观察

    经过简单的数据分析，每日回报统计描述情况，见下表，作为参考。

每日回报统计描述

    使用贝叶斯概率编程，通过学生T分布模型，比较两个区域回报率的均值情况。

回报率的均值分布

    左侧区域的回报率均值可信范围[-0.654%,+0.302%]，右侧区域的回报率均值可信范围[-0.083%,+0.046%]，均表现出一定负偏移。将区间两端取绝对值相除，可知，前者2.16倍，后者1.80倍。个人认为除了前者数据较少导致均值范围较宽之外，两个区域的收益情况并无太大区别。即，在低分位区域抄底，并不能给你带来更大的胜算。

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第二个问题的观察

    波动（振幅）主要通过(最高/最低-1)*100%公式计算获得，统计描述情况如下表。可以初步判 断，左侧区域的振幅波动较右侧区域大。

波动（振幅）统计描述

    好吧，继续使用贝叶斯概率编程，通过学生T分布模型，比较两个区域振幅波动的均值情况。

波动（振幅）的均值分布

    左侧区域的振幅波动均值可信范围为[1.353%,1.925%]，右侧区域的回报率均值可信范围为[1.131%,1.258%]。显然，右侧区域最大的可信均值也较左侧区域最小的可信均值还要小。这说明，左侧区域的振幅波动性是显著大于右侧区域。

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    通过这两个问题的观察，结合实际市场体验，在低估值区域抄底往往会因为振幅波动过大导致会把抄底执行给吓住了。如果仍计划使用定投平摊成本的方式买买买，此时更需要稳住心态，告诉自己：别处买入未必比此处抄底安全！