财报阅读—平均销货天数/存货周转率

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上周我们学习了“现金流量”，有了最重要的“比气长”的观念之后，今天开始我们看看各家公司的“经营能力”如何。

进入《五大数字力》第二模块的学习，第一个指标B1：应收账款周转率，在上周学习“平均收现天数”时学习了，它不仅反应了公司的经营状况，同时也是现金流好坏的一个重要体现。

今天进入“经营能力”的第二个指标B2：“存货周转率“的学习。

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一、概念

什么叫“经营能力”，MJ老师给我们翻译了很好记忆理解的就是“翻桌率”。

我们去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，门口排队等位的顾客也是络绎不绝，比如“外婆家、海底捞，小肥羊”等等，他们店里每张桌子每一顿都能接待客人好几波，但有的餐厅就门可罗雀、宾客稀少，可能服务员都比顾客多。

上面例子中的桌子就是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意？当然，翻桌率是越高越好！

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引申向公司，资产负债表的左侧是资产，一般公司有三个重要资产，分别是：应收账款、存货和固定资产。

这些资产一年能为公司做几趟生意？它们的翻桌率高不高？就是我们所说的“经营能力”好不好！

二、公式

“经营能力”第一个指标B1“应收账款周转率”我们在第一部分学习了，说的是“应收账款”这个资产今年为公司做了几趟生意，对应的是“360/应收账款周转率”即平均收现天数，复习一下：

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今天学习的这个资产“存货”和“应收账款”类似相通：

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“应收账款周转率”对应“营业收入”，说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

“存货周转率”对应“营业成本”，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

这里补充解释下为什么“应收账款周转率”对应“营业收入”，而“存货周转率”对应“营业成本”。

存货周转率中的存货，并不是按照存货的市场价格，而是买入存货当时的成本价，所以用“营业成本”，而不是“营业收入”。

货品如果已经卖出去了，那就是按市场价，例如“应收账款”，计算时取的就是“营业收入”。

三、计算实例

以计算“海康威视”为例，计算其2016年的“存货周转率”和“平均在库天数”。

分子：平均存货周转余额

在“资产负债表”中找到“存货”一栏：

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期初存货（2015年）、期末存货（2016年）分别为：28.1亿、38.2亿。

则“平均存货周转余额”=（28.1+38.2）/2=33.15（亿元）

分母：营业成本

在“利润表”中找到“营业成本”，2016年为186.49亿元。

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代入公式：

“存货周转率”=186.49/33.15=5.6（次）

“平均在库天数”=360/5.6=64.2（天）

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与财报说数据一致，计算正确。

四、判断指标

MJ老师对“平均在库天数”指标总结如下，共分为6个层级。

1、<30天，经营能力非常优异！
2、30~50天，通常在流通业中属于模范生了！
3、50~80天，经营能力不错！
4、80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！
5、100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。
6、>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

需要注意的是：不能只看单个公司的数据和趋势，还一定要注意在同行中横向比较，所以财报一定要多看，练就对横向行业数据的把控能力。

五、同业对比

继现金流量指标对比之后，我们继续对“食品行业”这几家公司的经营能力进行比较。

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“元祖股份”在这个指标上相当优异，这和实际也是相符的，作为卖蛋糕的公司，它的产品在库天数肯定短，平均26.6天就卖掉一个。

“海天味业”表现也非常不错，达到模范生的标准。“绝味食品”表现也还可以，鸭脖还是卖挺好的。

“金字火腿”好像有点问题，手上又没钱（现金占总资产比率仅为1.5%，又不是收现金的企业，销货天数还很长），虽然我理解你的火腿腌制加工需要很长时间，但真心，指标不是太好啊！

六、总结

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写在最后

1 越学习越觉得，自己之前知识欠缺就买股票，真是不穿防弹衣就进战场，不要命啊。
2 越学越有意思，感恩遇见小伙伴。也希望自己更努力。