小波和你一起读财报（2）--光明乳业600597

今天我们继续解读一家乳制品企业，光明乳业。
光明乳业股份有限公司成立于1996年，从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品开发、生产和销售等业务，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。2016年实现销售收入202.1亿元，同比增长4.34%，净利润4.66亿元。2017年上半年实现销售输入109.2亿元，同比增长6.33%，净利润3.87亿元。

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光明乳业资产负债比率.png

光明乳业五大财务比率.png

光明乳业现金流量表.png

A、现金流量=比气长，越长越好。
最近一年现金流量比率为36%，现金流量允当比率为77%，现金再投资比率为26.72%。现金流量比率和现金流量允当比率均低于100%，但是其现金与约当现金比例为21.1%，现金比例比较高，应收账款周转天数为29.2天，还算不错。但相对于伊利股份的3.4天，可以看出光明和伊利相比还有很大的差距。从现金流量的数据来看，公司的现金比率高于20%，可以判断公司气较长。

B、经营能力=翻桌率，越高越好。
总资产周转率为1.3>1，存货周转天数为53.8天，经营能力出色。

C、获利能力=这是不是一门好生意？越高越好
毛利率为38.7%，且近三年毛利率逐步提高，都超过30%，不错。营业利润率为4.8%，费用率为34%，高于伊利股份的费用率29%。从实际经验来看，光明和伊利均需投入大量的营销费用，如广告、地推等等，高费用率符合实际。净利率3.3%，赚钱能力不是很好。2016年每股获利0.5元，净资产收益率为11.8%，只能说表现中规中矩。净资产收益率和伊利股份相比差距明显。

D、财务结构=那根棒子，棒子的位置越高越好。
资产负债率为61.7%，略高于60%，2016年比2015年有所降低。现金比例有21.1%，足以应对目前的负债率。长期资金占不动产及设备的比率为139.6%>100%，基本做到了以长支长。

E、偿债能力=你欠我的，能还吗？还越多越好。
流动比率和速动比率分别为104.8%和74.5%，说明公司有一定的偿债能力，但是其速动比率不足，好在现金比例高，能够应对短时间内的还债压力。

从以上分析来看，光明乳业是一家财务数据中规中矩的企业，和行业龙头伊利股份还有较大差距。