不读财报就出局 D15:毛利率

一、核心概念

判断公司的“盈利能力”主要看6个指标，分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）。

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这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

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下面我们进入第一个指标“毛利率”的学习。

二、核心公式

公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。

其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

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延伸了解：

1、关于营业收入：

（1）报表中的营业收入： 包括【主营业务收入】 和 【其他业务收入】，不包含【营业外收入】；

（2）营业外收入：与经营活动无直接关系的收入，例如：政府补贴、罚款收入、捐赠等；

（3）我们计算毛利率的时候，是用 （营业收入-营业成本）/ 营业收入 （这里的营业收入，包含主营和其他）

2、关于营业成本：

关于“营业成本”和“营业总成本“的概念，详见”不读财报就出局问题库"整理内容https://www.jianshu.com/p/cf9be0e70ee0

三、实战为王

"贵州茅台"2016年的毛利率。

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分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2016年其数据分别为：388.62亿元、34.10亿元。

毛利=388.62-34.10=354.52亿元

毛利率=354.52/388.62=91.2%

与“财报说”结果一致，计算完成！

90%以上的毛利率，太惊人了！

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四、判断指标

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。

比如餐饮行业，由于其费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。

大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在56%~60%之间。

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相对来说，传统行业的毛利率就比较低，比如“铁路建设”行业的“中国中铁、中国铁建”两家公司的毛利率基本都在10%左右。

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所以，看财报的时候一定要注意收集行业数据，培养自己的行业感觉。

下面说说“毛利率”的特征：

（1）特征1：

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

（2）特征2：

如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。

（3）特征3：

毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。

总结“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：

1、这是不是一门好生意？

2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？

五、同行对比

看看白酒行业的各家指标吧

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没有比较没有伤害，贵州茅台五年的平均毛利率高达92.24%，真是一门好生意；

同时，五年可以保持90%以上的毛利率，说明它有长期稳定的获利能力，遥遥领先其他同行！