软银罕见一幕！我的公司，就这样被投资方拖死了

　　作者：杨莉

　　千亿巨无霸愿景基金，也放“鸽子”了。

　　投资界（ID：pedaily2912）1 月 9 日消息，据外媒报道，软银集团旗下的愿景基金最近已经放弃了对三家初创公司的投资。仅仅几个月前，愿景基金还承诺投资，一度表示推迟投资只是暂时情况。如今，软银集团正式证实了放弃投资的消息，并且表示“遗憾”。

　　这在孙正义所向披靡的投资生涯中十分罕见。在刚过去的 2019 年，这位“宇宙最强”的投资狂人过得并不舒心：Uber 和 WeWork 接连折戟，导致软银集团 14 年以来第一次季度亏损 65 亿美元，而愿景基金二期募资也不尽人意。

　　软银此举，只是创投寒冬下的缩影：募资端的寒意蔓延至投资端，VC/PE 机构出手愈发谨慎，不但出现像愿景基金这样违背承诺中途放弃的现象，还有可能即便签了正式投资协议也没钱打款，最后硬生生拖垮了创业者。

　　对此，经纬中国创始管理合伙人张颖曾提醒投资团队：由于市场低迷，融资加难，创业者背负巨大压力。任何一个项目，只要想清楚不投了，就要善意、真实且清晰地传递给创业者，不要拖延。

　　软银罕见一幕：

　　投资节奏拖拉，接二连三放鸽子

　　没想到，一向“财大气粗”的愿景基金也捂紧了钱袋子。

　　根据外媒最新报道，软银集团旗下的愿景基金已经放弃了对三家初创公司的投资。此前，软银一再推迟对初创公司 Honor、Seismic 和 Creator 投资的最终批准，并且表示推迟只是暂时情况。

　　公开资料显示，Honor 是一家旧金山初创企业，专注为老年人提供家庭护理服务。据悉，Honor 于 2019 年 11 月中旬收到了一份来自软银的投资意向书，合作初现；12 月初，有外媒报道称软银愿景基金二期已经与 Honor 展开对话，有意对其进行 1.5 亿美元的投资。值得注意的是，孙正义还在加州伍德赛德与其首席执行官 Seth Sternberg 会面，并送上了祝福。

　　然而，软银在圣诞节前一周终止了合作，孙正义改变了主意，并且没有表明理由。有知情人士曾向媒体透露，软银一直表示需要完成程序性工作——尽职调查、背景调查等，才能拿到完整的投资意向书。与此同时，软银还曾表示希望在 2019 年底前完成投资交易。

　　无独有偶，软银与 Seismic 的交易同样戛然而止。这家总部位于圣地亚哥的 B2B 销售软件制造商，已经获得超 1.8 亿美元的融资，估值达 10 亿美元。事实上，Seismic 原本并没有再融资计划，一份来自软银集团的投资协议书搅动了湖面——只要接受软银的投资，早期投资者有机会出售股票获利，而 Seismic 则可以将业务扩展至日本。

　　2019 年 8 月，孙正义初步同意投资；10 月，Seismic 首席执行官道格·温特前往日本与孙正义进行了面对面的交谈。外媒报道称，Seismic 曾被看作愿景基金一期最后投资的一家公司，后来因为软银拖拉的进程，又被看作是愿景基金二期第一笔交易。然而，这备受瞩目笔交易依然以终止宣告结束。

　　旧金山的汉堡制作机器人开发商 Creator 的处境也不容乐观。该公司与软银签署了一份为期六个月的独家投资协议，投资规模是已筹集 2500 万美元的数倍。值得注意的是，软银集团曾表示需要寻找共同投资的伙伴，遭到 Creator 的拒绝。而后，软银同意电汇 1000 至 1500 万美元以示诚意。

　　目前，关于软银是否投资的消息此起彼伏，此前有消息称软银的投资计划已经终止。但是，近日又有消息称谈判仍在进行。Creator，还在焦灼的等待中。

　　针对放弃投资的消息，软银集团在给外媒的声明中回应称，“鉴于我们是受托人，投资了大量资本，因此投资流程比不受监管的投资者和典型的风险投资公司更加严格。有些情况下，投资过程比预期的要长，对此我们感到遗憾。”

　　然而，众人却不太买账。有外媒评论称，对于初创企业而言，时间就是最宝贵的资产之一。软银集团拖拉的投资无疑剥夺了初创企业及 CEO 的时间。甚至还表示，即便是软银集团，临时“放鸽子”的行为也非比寻常，将威胁其投资其他科技公司的能力。

　　14 年首亏 65 亿美元

　　千亿巨无霸基金神话难复制

　　接连暂停投资，这给愿景基金的美好愿景蒙上了一层阴影。

　　2019 年 11 月 6 日，日本软银集团发布了截至 2019 年 9 月 30 日的 2019 财年二季度财报：7 月至 9 月，软银旗下千亿美元规模的愿景基金的运营亏损达 89 亿美元；受此影响，软银集团更是遭遇 14 年以来第一次季度亏损，亏损金额为 7040 亿日元（约 65 亿美元）。

　　矛头直指两笔曾被软银寄予厚望的投资——Uber 和 WeWork。由于对 Uber 和 WeWork 持股价值的降低，导致愿景基金的运营亏损，并且拖累了软银集团。

　　如今看来，这一笔投资充满着戏剧性。2018 年初，Uber 身陷泥潭，孙正义率领千亿美元巨无霸愿景基金强势入股，以 77 亿美元收购了 Uber 16.3% 的股权。彼时，Uber 估值一路飘高，孙正义自以为捡了个大便宜，曾经激动地表示，又找到了当年投资阿里的感觉。然而如今，Uber 市值仅剩下 539 亿美元，与此前 1200 亿美元的估值相去甚远，更别说阿里了。

　　WeWork 对于孙正义来说，更是焦头烂额。2019 年以来，WeWork 估值持续缩水，从年初约 470 亿美元的估值，悬崖式下降至如今的 78 亿美元，孙正义及软银集团饱受争议。令人咋舌的是，即便 WeWork 是“扶不起的阿斗”，孙正义仍旧选择继续接盘。换句话说，软银花了 150 亿美元，买了一个估值不足 80 亿美元的公司不到 80% 的股份。

　　2020 年，坏消息依旧不断砸向软银集团。1 月 9 日，外媒最新消息称，软银投资的硅谷初创企业 Zume 宣布将大规模裁员 360 人，约占其员工总数的 50%，并关闭其机器人制作披萨（外加配送）业务。2018 年，软银曾以 3.75 亿美元加注这家利用机器人技术成产定制披萨的公司。这也意味着，Zume 很可能成为继 WeWork 之后软银投资失利的最新案例。

　　投资项目接连遇挫，愿景基金二期募资也不尽人意。2019 年 7 月，软银宣布推出愿景基金二期，募集金额为 1080 亿美元。然而，据外媒报道，软银于 2019 年 12 月底完成愿景基金二期初始募资活动，筹集约 20 亿美元，甚至不及募集目标的零头。

　　尽管日本软银愿景基金主管 Misra 随后对媒体表示，愿景基金二期可能在 2020 年第一季度完成首轮 300 亿美元募资，但是愿景基金二期的募资规模相对比愿景基金一期 1000 亿美元规模，恐怕会小得多。

　　遥想 2017 年，规模高达 1000 亿美元的愿景基金一期横空出世，震动全球创投圈。掌舵人孙正义更是风光无限，手握重金疯狂扫货，一举缔造出庞大的投资帝国。于是野心勃勃地推出愿景基金二期，意图复刻神话，然而这场“疯狂之旅”正遭遇史无前例的危机。

　　近乎绝望的创业者：

　　我的公司，就这样被投资机构拖垮了

　　愿景基金以及创业公司的困局，只是创投寒冬下的冰山一角。

　　清科数据显示，2019 年前 11 个月，中国股权投资市场募资总额是 1.08 万亿人民币，募资金额和新基金数量均呈现下降趋势。

　　募资端的寒意蔓延至投资端，VC/PE 机构出手愈发谨慎。清科数据显示，2019 年前 11 月中国股权投资市场投资总额约 7300 亿元，同比下降 29.5%；投资案例数约 7800 起，同比下降 18.7%。

　　投资活跃度下降，企业融资难度增加。值得注意的是，清科研究中心发现企业融资轮次增加，出现多起A+、B+、甚至 Pre-B 轮，侧面反映企业融资难度加大。据投资界不完全统计，2019 年就有淘集集、熊猫直播、韦博英语、吉及鲜、吃个汤等数个明星项目因为融资不到位、资金链断裂而深陷危机，生死挣扎。

　　更何况，时间就是初创企业的生命线。创投圈也不断上演着残酷一幕：有创业者与投资机构签了 TS，但是投资机构却一直不打款，最后往往不了了之。甚至，签订了正式的投资协议后，仍旧拖延打款。

　　“公司跟投资方签署了正式的投资协议，但投资方一直没打款，逾期后多次催促，才打了 5 万元过来，给的理由是没募到钱。”

　　此前，一位创业者曾在知乎上分享自己创业路上最绝望的时刻——13 个月内连签 3 份 SPA（增资协议），道尽了融资辛酸。

　　第一份 SPA，一家准备成立的 PE 机构信誓旦旦的表示，“我们正在做基金管理人备案，5 个月就能下来，项目千万别给别人。我们就看好你了，排他期得签 5 个月。”于是，这位创业者咬牙把房子卖了，苦撑 5 个月后，负责人回应到，“抱歉，我们备案实在通过不了，要不你找别家试试。”

　　第二份 SPA，与投资机构约定迁址之后 2 周内打款，结果一直以财务出差、年底封帐等各种理由推迟打款，最后不了了之。一个残酷的现实摆在眼前：在与投资方的拉扯中，巨头入场，强大的资金优势迅速碾压公司优势，只能继续找钱，否则公司就得挂。

　　第三份 SPA，投资方还是一直拖着不打款，要求提供各种各样的资料，并且报财务预算。几经周折之后，投资方告知不投了。“欠了员工上百万工资，身上就剩几百块，连下个月的房租都交不起了”。

　　这一现象并非个例。此前，张颖曾提醒投资团队，由于市场低迷，融资加难，创业者背负巨大压力。任何一个项目，只要想清楚不投了，就要善意、真实且清晰地传递给创业者，不要拖延。

　　毕竟，眼下也许还有无数个初创企业正焦灼等待着救命钱。