吴晓波：央行降准发8000亿红包，哪些领域最先受益？

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支持实体经济的目的到底能否实现，取决于未来几个月，那些第一批拿到钱的人，他们如何来使用这部分资金。

口述/吴晓波（微信公众号：吴晓波频道）
2020年刚开了头，央行就给大家发了个大红包： 1月6号开始全面降准0.5个百分点，估计向市场释放8000多亿元的长期资金。
今天我们从另一个角度谈谈降准，以及它对产业经济可能产生的影响。

降准的全称是“降低法定存款准备金率”。
简单来说，当我们把钱存到银行，银行是不会把钱全部锁进保险箱里的，而是用于放贷和投资，获取收益。 银行也不会全部用于放贷，而是会上缴一定比例的资金给中央银行，作为储备资金。
这样做的好处是，当银行系统出现风险，比如有不良贷款、大量储户来挤兑的时候，银行就有足够的资金来应对，避免破产。 所以上缴给央行的这部分储备金，被称为“法定存款准备金”。

在这次降准前，中国大型金融机构的存款准备金率是13%。 央行此次降准0.5%，换言之存款准备金率下降到了12.5%，将有更多的钱进入金融市场。
但是，市场上的流动货币多了之后，真的能刺激经济增长吗？广大老百姓真的能拿到这个政策红包吗？答案是未必。

18世纪的时候，爱尔兰经济学家坎蒂隆发现了一个经济现象。

他 通过研究发现，货币的发行伴随着一个再分配的过程。货币流通到市场后，商品价格的上涨并不是均匀、迅速的，不会同一时间影响到整体物价，而是像一颗小石子扔进了河里，一圈一圈向外扩散。
只有那些极少数的最先获得新增货币的机构、企业和投机者，才是最大的受益者。 他们买走了市场上自己偏爱的理财产品和优质资产，比如房产、股票和奢侈品，最后抬高了房价、股价和物价。
而后来获得新增货币的人，一般是广大的普通老百姓。 轮到他们消费的时候，发现物价已经上涨了，手中货币的购买力实际上已经下降了。
从某种意义上而言，此时的降准不是红包，而是一把镰刀。

举个例子，一个班级有30个同学，每人手上有10块钱，大家都去食堂买包子。 但是经济形势不太好，大家有点舍不得买。
这时，食堂大爷说： “这样吧，大家一个个排好队，我再给每个人5块钱，你们都来买包子。 ”
显然，排在最前面的人受益了。 他们不但优先买到了包子，而且买得 比 平时还多。 而排在后面的人发现，虽然大家的钱都变多了，但包子的数量却更少了。
这个时候食堂大爷又发话了： “你看钱多了，包子少了，所以包子要涨价了！ ”
等到排在后面的同学买到包子的时候，他手上的15块钱实际上已经贬值了。 坎蒂隆所提出的现象，在经济学上称为“坎蒂隆效应”： 货币量的变化与对国家经济的影响，主要取决于货币介入经济的方式，以及谁是新增货币的持有者。

所以看到新一轮的央行降准，我们难免会问：到底谁是那些新增货币的持有者？ 目前来看主要有三类：大型国企、地方政府和商业银行。
央行释放的8000多亿资金，首先进入的地方应该是基础设施行业和与之相关投资领域。所以当这块大石头投到产业经济的河里， 第一轮红利的享有者应该是钢铁公司、基建公司和城市设施建筑商。
但事与愿违，商业银行拿到钱，能否把钱投到实体经济很难说，因为2019年的产业经济，无论是实体还是消费，都不如预期。
所以可能会发生一个令人担忧的景象：从银行出来的钱流进 了股市或房地产市场。 如果钱流进这两个领域，极有可能产生货币泡沫化，资金会在市场上无效地空转。

比如A股市场，2014年后央行总共降准11次。在降准后的一个月里，11次中有9次股市出现大涨。
从央行的初衷来看，它的大红包主要是为了降低金融机构支持实体经济的资金成本，提高对小微企业、民营企业的支持，从而刺激经济的发展。 当小微企业、民营企业先拿到了新增货币，会用来扩大生产和经营规模，提高企业效益，与此同时，物价不会出现上涨。
这个目的到底能否实现，取决于未来几个月，那些第一批拿到钱的人，他们如何来使用这部分资金。

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