读财报-D9学习复盘-现金流量小结

   

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    学习完《五大数字力》的第一部分“现金流量”后做一个小结。

    “现金流量”体现公司的生存能力，相当于“比气长，且越长越好”。它包含三个指标：A1 100/100/10、A2 现金占总资产比率、A3 平均收现天数。

  一、概念和公式

  1、A1：100/100/10，占比10%

    1）现金流量比率（看一年的状况）：

    现金流量比率=营业活动现金流量/流动负债

    表示“挣回来的钱扣除各种开销、费用后存下来的钱够不够还外面一年之内到期的债务？”

    2）现金流量允当比率（看5年平均）：

    现金流量允当比率=最近5年度营业活动现金流量/最近5年度（资本支出+存货增加额+现金股利）

    表示公司最近5个年度自己所赚的钱是否够用，需要看银行或股东的脸色吗？同时也可以判断，这五年“公司成长所需成本”和“公司实际赚到的钱”，这两者之间的比例是否匹配。

    3）现金再投资比率（看未来投资能力）：

    现金再投资比率=（营业活动现金流量-现金股利）/（资产总计-流动负债）

    表示公司靠自己日常营运实力赚来的钱（营业活动现金流量）扣除掉给股东的现金股利，公司最后自己手上留下的钱，用于再投资的能力。该比率越高说明公司可用于再投资的现金越多，企业再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。

  2、A2 现金占总资产比率，占比70%

    现金占总资产比率=（货币资金+交易性金融资产）/总资产

    表示公司手上是否有充足的现金？是现金流量模块中最重要的指标。现金为王。

  3、A3 平均收现天数，占比20%

    平均收现天数=360（天）/应收帐款周转率

    可以判断公司是不是收现金的？现金流如何？

    二、判断指标

    1、A1：100/100/10

        1）现金流量比率>100%

        2）现金流量允当比率>100%

        3）现金再投资比率>10%

    2、A2：现金占总资产比率

    “现金占总资产比率”至少>10%，如果是烧钱行业，即“总资产周转率<1”的公司，这个指标要求>25%。

    3、A3：平均收现天数

        1）“平均年收现天数”小于15天即可认为是收现金的企业

        2）因为“应收帐款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60~90天内属于正常范围

    三、现金流量（比气长）部分的阅读顺序

    A2：现金占总资产比率==〉A3：平均收现天数==〉A1：100/100/10

    第一，看“现金占总资产比率”是否〉10%（烧钱的公司，是否〉25%），现金为王。

    第二，万一手上没钱，要看是否是收现金的公司，“平均收现天数”是否小于15天，收钱越快越好。

    第三，最后看100/100/10，能符合最好，不符合也没关系，只要这家公司手上有充足的现金，气就足够长。

    四、“现金流量表”中的“营业活动现金流量（OCF）”的四大注意点

    “营业活动现金流量”，英文“Operating Cash Flow"，简称OCF。它是企业营业活动现金的主要来源。

    1、OCF应该大于0

    即流入公司的真金白银，以永辉超市数据为例，2016年赚进19.3亿：

    2、OCF应该大于净利（NI）

    经营活动现金流量（OCF）=净利润+折旧+其它，一般情况下，COF应该大于NI，如果不满足，意味着有可能有意外状况或不为人知的内情，值得深入验证这家公司是否真如报道所说的那么赚钱。

    永辉超市2016年满足COF>NI：

3、OCF应该大于流动负债

    即100/100/10中的第一项“现金流量比率”，表示公司一年真正赚回来的现金是否足以偿还对外的短期负债。

    永辉超市这项要求没有满足：

    4、OCF应该大于固定资产增额

    即100/100/10中的第二项，表示公司最近5年度自己赚的钱已经够用，不太需要看银行或股东的脸色。

    永辉超市是77.7，没有满足。

    五、同行对比

    通过行业内多家公司的数据对比，可以对公司有更全面了解。

按照现金流量的阅读顺序，先看A2，除了新华都和红旗不满足>10%，其它都满足。

再看A3，因为是超市行业，基本都<15天，即收现金。

100/100/10都没有完全满足，但比重10%，影响不大。

综合来看，家家悦、三江购物、永辉超市、华联综超的表现还不错。

特别提一下海天味业这家公司没有平均收现天数这项数据，从财报上分析，它没有应收帐款和应收票据，只有应付帐款和应付票据，说明它的下游经销商必须先付钱预定，但它可以欠上游供应商生产原料的钱。相当于是“不用钱也能做生意”，即尽快地将库存销售出去并且收现金，然后尽可能地拖慢要付给供应商的钱——快收慢付。这需要依靠公司的产品竞争力和供应商的管控能力。