盈利能力之毛利率－20180224

今天开始跟着林老师学习企业盈利能力部分的６个指标之一——毛利率。

先复习一下已经学过的“现金流量”及“经营能力”的几个指标：

现金流量（比气长，越长越好）：

A1（占比10%）：大于100/100/10，即现金流量比率（＞100%），现金流量允当比率（＞100%），现金再投资比率（＞10%）。

A2（占比70%）：现金占总资产比率（＞10%；如果是烧钱企业，则要求＞25%）。

A3（占比20%）：平均收现天数（＜15天为收现金企业，应收账款周转率在6次以上）

经营能力（翻桌率，越高越好）：

B1（占比25%）：应收账款周转率（6次以上算不错）

B2（占比25%）：存货周转率（平均在库天数：＜30天，优异；30－50天，模范生；50－80天，不错）

B3（占比50%）：总资产周转率（1~2之间，正常；接近1，普通；接近2，优秀）

进入企业盈利能力指标的学习，盈利能力有6个指标，分别是毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS），以及股东报酬率（ROE），权利占比如下图：

今天学习的是——毛利率

一、概念及公式

毛利的概念比较好理解，我第一次接触“毛利”名词，是在一个电视剧里，“毛利小五郎”

叫我么？

那么，毛利率呢？

毛利率＝（营业收入-营业成本）/ 营业收入

这里，营业收入包括“主营业务收入”和 “其他业务收入”，但不包含“营业外收入”；

营业成本又包括“主营业务成本”和“其他业务成本”。

请注意：营业成本与营业总成本不是一回事。

 营业总成本是指企业在经营活动中所有的成本支出，包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失。

营业总成本=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+资产减值损失

二、举例计算

以视源股份为例，由财报“利润表”中，可直接查得营业收入及营业成本，分别为82.38亿、65.26亿。

利润表

带入公式，计算：

毛利＝82.38－65.26＝17.12 亿元

毛利率＝17.12 / 82.38 ＝20.8%

查财报说，结果一致，计算完成。

林老师在讲课中，计算2016年“贵州茅台”的毛利率为91.2%，且连续5年均保持在90%以上，实在太惊人了！

三、指标分析

毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大。通过计算，“贵州茅台”的毛利率连续保持在90%以上，而作业元器件行业老大的“视源股份”毛利率却只有20%多，具体行业要具体分析。

大家都知道，餐饮行业，由于其费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。相对来说，传统行业的毛利率就比较低，比如“铁路建设”行业的“中国中铁、中国铁建”两家公司的毛利率基本都在10%左右。

因此，看财报的时候一定要注意收集行业数据，培养自己的行业感觉。

“毛利率”的特征一：

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

“毛利率”的特征二：

如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。

“毛利率”的特征三：

毛利率是一个相对平稳的指标，一般不会出现突变。

如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！我们看毛利率，要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。

四、总结

“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：

1、这是不是一门好生意？

2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？

五、行业对比

下面是显示器件行业的各家毛利率指标：

显示器件行业毛利率指标

同表中可以看出：

视源股份、京东方A、三利谱、苏大维格等连续5年毛利率均比较稳定，分别20%、29%左右；

奥瑞德连续5年毛利率在稳步上升，从2012年的34.1%至2016年的49.62%，5年平均值为40.18%；

而东旭光电、长信科技则连续5年毛利率呈下降趋势，尤其是长信科技，从2012的38.97%下降到2016年的不到10%，我觉得持有该类股票的朋友，可以考虑马上换手了！

关于毛利率，MJ老师在其公众号“超级数字力”上“毛利率”指标分析的文章，里面有很多实例分析，推荐阅读。链接地址为：https://mp.weixin.qq.com/s/dyemudlZYSMPpOGLGU1Zxw

今天，我还没有上班，近两个小时一直在做这篇文章，从跟着林老师到实行计算、对比，收获很大！在此，再次谢谢林老师及MJ老师！

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