D11：毛利率

一、“盈利能力”指标及概述

“盈利能力”分为下面六个指标及权重占比：

C1：毛利率                           20%

C2：营业利润率                   20%

C3：经营安全边际率           20%

C4：净利率                           10% 

C5：每股收益（EPS）         10% 

C6：股东权益（ROE）          20%        

二、公式：

毛利率=毛利/营业收入

分子：毛利=营业收入-营业成本

三、计算：

依旧以“恒瑞医药”为例：

毛利=营业收入-营业成本=119.86亿元

毛利率=119.86/138.36=86.6%

“恒瑞医药”毛利率高达近90%,堪比卖白粉。（五年以来的毛利率比较平稳）

计算结果与财报说一致！

四、“毛利率”的特征：

“毛利率”指标越高，代表其是一门好生意。

“毛利率”指标越低，代表其是一门困难的生意。

“毛利率”为负数，则代表是一门糟糕的生意，不能投资。

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义。因为它是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件

五、“毛利率”指标分析

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析

我们根据一家公司五年的毛利率趋势，就可以大致判断出它的行业地位：

1、毛利率不稳定，近几年不停波动：说明公司没有专注本业，也可能受市场行情影响较大，这样的企业是没有订价权的！

2、毛利率在10%上下：属于夕阳产业，这么低的毛利率真是一门艰难的生意。这样的公司同样没有订价权，就经营能力来分析，低价就得转得快！

3、毛利率在25%上下：说明有基本的产品力和竞争力，在行业中有一定的订价权。

4、毛利率>35%：说明是有一技之长公司或者有一定壁垒的行业，像茅台这样高达90%左右的毛利率，在市场上的订价权非常强大！

MJ老师有句话叫：低价得转的快（即毛利低的话，一定要提高各项资产的翻桌率）

                                高价守得住，别人非你莫可

思考：一个行业毛利率逐年下降，这是正常的现象吗？

答：一个赚钱的行业，就会有不同的人参与竞争，这是他的毛利率就会逐年下降。但是由于买利率是比较平稳的数值，所以如果发生比较大的波动时一定要去查找发生了什么大事。

茅台明显是高价的，我们在茅台身上怎么理解后面这句话呢？

答：毛利率必需要高。