钢铁行业下半年发展如何走势？

近来，钢铁行业摆脱了一贯“傻大黑粗”的形象，摇身一变“白富美”，受到资本市场追捧，资金纷纷进入，宝钢股份、韶钢松山、柳钢股份等钢铁板块股票行情走势相当景气，在七月份低迷的证券市场，形成一抹亮色。

这轮钢铁板块股票行情逆势上扬，主要原因在于行业盈利能力大为改观，一批钢铁企业的2018年中报业绩大幅增长，目前钢铁行业的主营业务收入利润率在6%左右。中钢协数据显示，2018年上半年会员钢铁企业利润总额达1392亿元，同比增长151%；统计局统计的全国钢铁行业上半年利润总额1875.6亿元，同比增长113%。

实际上从2016年开始由中央政府主导和推动的钢铁行业供给侧结构性改革已经开始逐步显现成果。行业经营状况大为改善。具体体现在以下四个方面：

一是去产能方面，2016年、2017年两年我国累计压缩钢铁产能1.2亿吨，取缔“地条钢”产能1.4亿吨。目前，全国去产能工作成效巩固，钢铁行业供需从严重过剩转向相对平衡，钢材市场处于紧平衡状态，由此，自2017年6月以后，钢铁行业的吨钢毛利润持续维持在20%以上，当前每吨螺纹钢的毛利在1000元左右，盈利能力堪比印钞机。

二是去库存方面，全行业库存整体下降，当前处于较低水平，其中，7月末的全国社会库存量在920万吨左右，重点企业钢材库存量在1200万吨左右。

三是去杠杆方面，钢铁企业资金情况有所改观，数据显示，2018年6月末，中钢协会员钢企资产负债率从去年同期超70%，下降至目前的67.3%。钢企负债率明显降低，100家钢铁企业中，有75家的资产负债率同比有所下调。

四是降成本方面，原料成本下降明显，自2016年铁矿石价格下滑以后，铁矿石价格一直处在“地平线”状态震荡，维持在600元/吨上下，为钢铁行业的降成本立下头功；但是，由于国内焦炭在限产影响下，焦炭市场供应同样偏紧，价格高位运行，目前吨钢的焦炭成本已经比肩铁矿石。

当然，在补短板方面，我国钢铁企业还有很多工作要做。第一，要做强技术。虽然中国钢铁产量占据全球一半，但钢铁工业以量取胜特征明显，比如，钢材进出口价格差比较明显，差距在400美元/吨以上，中国钢材出口价格一般是进口价格的60%左右。

当前，钢铁工业正处于从数量增长型开始向质量提升型发展的关键时期，促进产业高端领域延伸，未来要提高汽车、造船、海洋工程、先进轨道交通、电力装备等高端用钢领域的关键品种的研发和产业化，支持行业基础和关键共性技术产业化创新，实现关键品种的有效供给，提升产品价值链。

第二，还要继续做大规模。目前现存有400多家钢铁企业，在宝武合并后，2017年中国前十大钢铁企业的集中度（TOP10）仍仅为36%，这些年产业集中度不升反降，在2010年TOP10还为48.6%。日韩欧美等发达国家的行业集中度均在80%以上，行业集中度在很大程度上直接反映出行业的结构是否优化，增加行业的稳定性和竞争力。

目前钢铁行业的高盈利，本质上是由政府去产能政策形成的，应只是暂时现象，中国钢铁企业盈利能力依然很差。在国家层面，希望推动出现世界级钢铁企业，其目标在2025年前十大企业产能集中度将达60%-70%，其中包括8000万吨级的钢铁集团三至四家。

那么钢铁行业下半年的发展会怎么样？

供给端：供给侧改革+“地条钢”出清+采暖季限产，

供给收紧支撑钢价

在供给侧改革严禁新增产能、“地条钢”出清和供暖季限产的背景下，国内钢铁的供给只可能下降，不可能上升。在需求保持稳定的情况下，供给偏紧为钢价提供了稳定的支撑。供给侧改革是支撑钢铁行业此轮复苏的核心因素，在供给侧改革、“地条钢”出清的大背景下，叠加大气污染防治计划，导致钢铁市场供需进一步改善，有望带动钢价上涨，扩大钢企利润空间。

需求端：下游需求平稳增长，汽车板需求即将复苏

从钢铁行业的下游需求来看，2010 年以来，国家的固定资产投资完成额、基建投资完成额、房地产业投资完成额、电气机械及器材制造业投资完成额逐年稳步增长，虽增速相对放缓但总量仍平稳上升，从而拉动对钢铁的需求；

按照一般经验，9 月汽车生产进入旺季，8 月份汽车板需求开始复苏。根据汽车产量数据，汽车生产七月份同比增速最低，随后开始复苏，汽车板需求随汽车生产增长复苏，价格将开始逐步回升。根据我们与板材企业交流，从订单情况来看，进入 7 月份以后，订单量明显增加，证明汽车 9 月份提产在即。

在钢铁行业供给与下游行业需求上形成了“一降一升”的良好供需结构，因此目前钢价上涨趋势大概率保持稳定成本端：铁矿石不存在涨价逻辑现阶段铁矿石价格处于低位，走势较为平稳；铁矿石港口库存充足，且打击“地条钢”行动清理出的废钢会对铁矿石起到替代作用。

“地条钢”出清后，有 7000 万吨废钢从“地条钢”企业流向正规企业，相当于 1 亿吨以上的铁矿石。因此各钢企通过增加废钢比降低对铁矿石的黏性。不存在涨价逻辑，因此成本端对钢企利润空间不会造成严重的挤压情况。

下半年已注定要实现高盈利

在需求稳定情况下，供给侧成为影响行效益的核心数据，而关键因素是供改政策执行落实情况。从供给侧改革开始以来已连续验证了政策落地有声，这是钢铁行业持续改善的根本保证。

最后需要强调的是，此次行业的变化是自上而下，由外而内的过程，已经基本可以确定的是行业即将步入良性发展通道，未来值得期待。