福特遭降评：差一步变垃圾，债务告急？

美国企业趁着空前低利，拼命发债，如今美国联准会（FED）进入升息循环，投资等级公司债的发行业者可能会因体质欠佳，被打入垃圾等级，届时业者需要背负更高利率，更难偿债，可能会掀起倒债潮。近来美国汽车大厂福特（Ford）遭到降评，距离垃圾只有一步之遥，外界担心福特也许会沦为堕落天使（fallen angel）。

ZeroHedge 报导，由投资等级沦落垃圾的公司债，被称为堕落天使。信评机构穆迪上周才警告，利率走高，恐怕会让垃圾债如雪崩般违约。困境投资基金橡树资本（Oaktree Capital）执行长 Jay Wintrob 年初也说，目前低质量债券远多于以往，这些债券缺乏保障，投资风险更高。此种结构性缺陷表示一旦市况翻转，很快会沦为不良债券（distressed debt，指债务人已违约或非常有可能违约，恐怕难以回收的债券），橡树已经准备好 200 亿美元的资本伺机出手。

ZeroHedge 称，只差星星之火就足以在债市引发燎原大火，如今这一丝火光似乎快要浮现。穆迪 8 月 29 日调降福特评等，由Baa2降至Baa3，和垃圾等级只差一级，并给予负向展望，让福特成了堕落天使的最大咖候选人。穆迪指称，福特全球营运地位滑落，重整面临挑战。

消息一出，福特 2046 年到期、利率 5.291% 的债券，过去两天在投资等级债市中表现敬陪末座，跌至 2016 年发行以来新低，1 美元面额剩下不到 0.9 美元。债券价格和值利率呈反向走势，价格重挫、殖利率会飙升，福特债券利率飙破 6%，在近来投资等级债中高到几乎闻所未闻。

福特遭降评，已经拉高偿债成本，如果评等再被砍至垃圾，殖利率将再飙，会引爆负面循环，福特获利下滑，偿债利率却一路上升，会迫使公司发行更多债券，情况更加危险。另一问题是福特背负 800 亿美元债券，要是打落垃圾，将成美国高收债的最大发行者之一。