在前面几讲，我们主要讨论了一下个人投资者的行为。在这一讲，我们一起讨论群体行为，它研究的，是人与人互动、加总之后的行为表现。在这一讲当中，我们会系统讨论一下，行为如何会受到其他人的影响，应该如何看待群体行为，并避免自己犯错误。
中国有句谚语，三个臭皮匠顶个诸葛亮，真的如此吗？社会心理学的研究结果恰好相反，三个诸葛亮凑到一起，连一个理性人的智商都达不到。几乎每一次金融市场的巨大崩溃，都源于群体心理的崩溃。
在16世纪中期，郁金香传入西欧之后，人们对植物产生了狂热。在1634年，炒作郁金香的热潮，蔓延到整个荷兰。从一千元一朵，很快升值到两万元。社会上的各个阶层，都把资产换为现金，投资到这种花卉上面，一棵郁金香花的根茎，甚至可以换一座房子。
1636年，为了方便郁金香交易，在阿姆斯特丹的证券交易所，甚至开设了固定的交易市场。一年之后，郁金香的价格，上涨了59倍。
在所有人都沉浸在郁金香的狂热之中时，一场大崩溃悄然来临。卖方突然大量抛售，公众顿时陷入恐慌，整个市场在1637年2月4日突然崩溃。转瞬之间价格一泻千里，成千上万的人，在大崩溃当中倾家荡产。
不只是郁金香泡沫，几乎每一次金融市场的大起大落，都可以用社会心理学的研究结果解释。每个人都有理性和非理性的一面，非理性的一面，在群体中被统一之后，心理群体的智商，就会低于单个个体理性人的智商。
这个事实，对行为金融学而言有重要意义。如果只考虑单个个体，个体的心理偏差，是随机发生的，有可能相互抵消掉。
社会心理学认为，人的非理性行为，并不是随机的，会发生系统性偏差。在极端事件降临的时候，并不会像理性理论预期的那样，会有很多买入行为，纠正向下的价格偏差。在恐慌性情绪下，大跌的市场往往会发生踩踏事件。竞相出售的结果，就是价格进一步偏离，甚至是发生崩盘。
羊群行为，就是放弃自己的判断，跟随大众的决策方式。发现大家都在买，你也选择追涨，这就是羊群行为。不仅个人投资者会这样，机构投资者也会。
与羊群行为非常近似的现象，叫做信息瀑布。用别人的决策，直接代替自己的决策，完全放弃自己的观点。在实践当中，这两种现象很难区分，也就不再过多解释。
在中国A股市场上，有一种板块轮动的现象，类似于行业轮动，包括却又不局限于行业的轮动。
行业轮动是指，随着经济从繁荣到萧条，再到繁荣，循环往复的变化。在特定的经济周期，有特定的行业受益。投资者，会根据经济情况配置不同的行业，形成行业的轮动现象，这种现象普遍存在于所有国家的市场当中。
中国A股除了行业轮动性，还具有板块轮动现象，包括地区、热点话题、热点事件等等。板块轮动和经济周期或者基本面，没有什么关系，更多的是投资者行为集聚的结果，也就是羊群效应。
下面我们一起讨论一下，概念股是如何炒作起来的。
领头羊，一般都是持仓市值超过千万元的超级大户。羊群，则是持仓在五十万以下的小户和十万元以下的散户。在大多数情况下，头羊直接入场，拉抬股价，羊群随后跟进。在概念股的炒作当中，超级大户和中小散户的净买卖行为截然相反。
头羊提前建仓，在炒作期间净卖出，建仓过程缓慢，清仓节奏很快。羊群的表现恰好相反，他们慢于头羊。在他们进场的时候，头羊已经完成建仓。在他们离场的时候，还非常迟疑。在炒作结束之后，一般都不会完全出货，被套住的比例非常高。
通过分析概念股炒作的羊群行为，就可以发现：投资者追逐热点投资，是很不理性的，需要意识到其中的几个关键问题。
1、概念股炒作，是没有基本面做支撑的，一些热点问题，都是人为制造出来的。理性投资者或者上市公司，主要是依靠羊群效应达到自身目的。在A股市场当中，有八成投资者是散户。控制市场的，却是占比不足两成的机构，这样的投资结构，非常有利于形成羊群效应。
2、在产生羊群效应的过程中，上市公司、分析师、媒体、机构投资者，都在发挥作用，诱使投资者成为羊群。
因为诱发羊群效应，可以给公司带来短期利益。上市公司可能只需要换一个名字，就能成为热点。还可以单独或者与机构联合，通过制造市场热点，产生群体效应。羊群效应，可以在短期推高股价，对高管减持、公司资本运作非常有利。
分析师本应提供客观的第三方评价，受到激励方式的影响，他们会乐于通过羊群效应推高股价，进而提高自己的业内评价。分析师的投资推荐并不一定客观，媒体在实际意义上，会起到助推的作用。
3、投资者会被所谓的市场热点所吸引，成为羊群之一，主要是被收益高、概率小的事件所吸引。
一个个市场热点，会造成相关股票的收益，远远大于其他股票。就好像买彩票一样，一旦中奖就会拿到巨大的收益。很多人看到别人把握住热点，踩准了市场节奏，进而发家致富。感觉自己也会有这样的运气，看重极端收益，却忽视掉概率的因素。
识别概念股非常重要，只有那些目的性很强的、刻意为之的头羊，才能拿到真正的收益。很多人喜欢研究技术分析指标，以此作为行动的依据。如果你看到了某种信号，以为自己抓住了机会。在大概率上，是有人刻意让你看到这个结果，进而变身羊群效应的牺牲者。不要轻信所谓的市场热点，不要仅凭技术分析指标操作，减少交易频率，就可以有效减少损失。