今天是学习“不读财报就出局”第二十一堂课。
一、概念
盈利能力的六大关键指标分别为：“毛利率、利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）、股东报酬率（ROE）”。
1、毛利率 ： 这是不是一门好生意！毛利率水平反应了公司的初始获利能力。
毛利率=毛利/营业收入
毛利=营业收入-营业成本
2、营业利润率：有没有赚钱的真本事！
营业利润率=营业利润/营业收入
营业费用率=毛利率-营业利润率
3、经营安全边际率：抵抗风险的能力怎样。
经营安全边际率=营业利润率/毛利率
4、净利率：扣完税后是否挣钱
净利率=净利润/营业收入
5、每股收益（EPS）：每一股能帮股东赚多少钱
EPS=净利润/总股数
6、净资产收益率，又称股东报酬率（ROE）：相对于股东出的钱，可以获得多少的利益。
ROE=净利润/股东权益
二、判断指标
1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）：
没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好！
需要注意的是毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到趋势。
2、营业费用率：
“营业费用率”连接了“毛利率”、“营业利润率”，它可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：
①营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
②营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。
③营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
a、自有品牌，广告推销的费用非常贵。
b、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
c、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
d、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
e、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。
3、经营安全边际率：
经营安全边际率>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。
4、净利率：
至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！
5、股东报酬率（ROE）：
一家公司ROE能达到10%就不错了，但如果：
（1）、ROE>20%的公司，是非常好的公司。
（2）、ROE<7%,可能就不值得投资。
三、各指标权重
除了净利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各项指标分别占比20%。
四、案例对比
上面六个指标都是反映公司利润的，我们看财报除了明白各项指标意义、标准之外，还要做比较，行业之间做比较、同行业做比较、与自身往年业绩做比较、这几项指标之间做比较。
1、行业之间“毛利率”的比较
“毛利率” 行业 TOP10
生物制品最高，行业五年平均达到63.4%，白酒行业次之。
除了关心比率，有时间继续深入研究公司的具体数额。比如贵州茅台的毛利（营业收入-营业成本）2009年为87.2亿，逐年上涨，2016年达到354.5亿，涨幅近4倍，不仅反映出公司极强的竞争力，同时也展现出公司强大的盈利能力。（这里由于时间原因，没有摘录2009年数据）
2、互联网“营业利润率/营业费用率”的比较：
从下面互联网行业的净利率对比来看，盛天网络，人民网，新华网，每年都比较高超过10个点以上。
将另外的指标一起对比：
人民网和新华网，作为新闻类的互联网企业，现金流逐年递减，不是件好事。而盛天网络的现金流逐年递增。
从费用上来说，互联网行业普遍都>20%，可能行业广告费用都很高。
总资产周转率，前几年盛天网络比较好，但是近两年也降到了跟其他两家企业差不多的比例。
经营安全边际率，相对来说也是盛天网络的较好，头三年超过60%，不过近两年也降了些。
如果从这些公司里面选的话，盛天网络的经营安全边际率高，手上现金也多，所以是最优选择。
3、经营安全边际率：
互联网企业经营安全边际率，相对来说盛天网络，顺网科技是比较高的，但是也没有超过60%，相反的乐视，暴风是负数，从这个角度看也是亏损的。
一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。
我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司，即“经营安全边际高、手上现金充足！”
4、净资产收益率（ROE）：
从上表中可以看出，顺网科技和三七互娱是最高的，相反暴风和乐视又是负数，难怪亏钱。
五、巴菲特非常重视的三个指标总结：
1、长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，也是我们这几天学习的重点，明天一起总结回顾下。
2、自由的现金流量：即现金为王！
3、股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！