2015年的中国资本市场，注定将载入史册。这是令所有投资者毕生难忘的一年。在这一年里A股上演了大起大落的悲喜剧，沪指最高一度冲到5178点，最低也下探到2850点。
回顾2015年股市，也许也只有这一句歌词能准确表达股民心声：“穿过喜和悲,跨过生和死。”
那么，回顾2015年的IPO市场，也同样是跌宕起伏。
其中2015年7月8日-11月13日前后约4个月，证监会再次暂停IPO，这也是A股历史上第九次IPO暂停时间，8-10月份没有首发审核企业。
2015年开年，随着股市的日渐火爆，成交量的不断高涨，IPO的数量也在不断增加，其中1月、2月、5月的IPO企业发行数量一度超过了审核过会的数量，前六月IPO上市数量达到192家，占到全年数量的87%。在6月的股灾之后，IPO发行和审核迅速暂停，其中7月3日接受申购的读者传媒、博敏电子、道森股份、安记食品等9家企业更是悲催地经历了申购缴款再退回。11月，市场恢复平稳，证监会再度开启IPO审核和发行。
根据前瞻投顾数据统计，2015年共有270家企业进入证监会发审会环节，其中249家顺利过会，过会率为92.2%；另外有15家被否，4家被暂缓表决，2家被取消审核。综观2015年全年IPO市场情况，基本和2016年相差不大。
一、上交所主板IPO企业情况
1.1、主板IPO过审情况
2015年证监会发审委共审核主板首发申请106家，通过100家，暂缓表决1家，被否5家，整体通过率94.3%。
表1：2015年各月份主板IPO过审情况
其中，上半年申请78家，通过73家，被否4家，通过率94.8%；下半年申请29家，通过27家，暂缓表决1家，被否1家，通过率93.1%。
1.2、主板IPO被否企业原因分析
2015年拟赴上交所主板的IPO企业被否的有 5 家，分别是：佳化化学股份有限公司、索通发展股份有限公司、沈阳远大压缩机股份有限公司、鑫广绿环再生资源股份有限公司、浙江天达环保股份有限公司主板被否主要问题在于：持续盈利能力、财务会计和独立性三大方面。
表2：主板IPO被否企业概况
在5家主板被否企业中，按企业所在地来分析，有2家辽宁企业，2家山东企业，浙江有1家。
图1：主板IPO被否企业的行业分布情况
表3：主板IPO被否企业的中介机构情况
二、深交所中小板IPO企业情况
2.1、2015年深交所中小板过审情况
2015年证监会发审委共审核中小板首发申请51家，通过47家，暂缓表决1家，被否3家，整体通过率92%。
表4：2015年各月份中小板IPO过审情况
其中，上半年申请42家，通过40家，被否2家，通过率95.2%；下半年申请9家，通过7家，暂缓表决1家，被否1家，通过率77.8%。
2.2、深交所中小板IPO被否企业原因分析
2015年拟赴深交所中小板的IPO企业被否的有3家，分别是：广东壮丽彩印股份有限公司、广州复大医院股份有限公司、湖南鑫广安农牧股份有限公司。
中小板被否企业的主要原因在于：持续盈利能力和信息披露问题两个方面。
表5：中小板IPO被否企业情况简介
在3家中小板被否企业中，按企业所在地来分析，广东省有2家企业，湖南省 有1家。
表6：中小板IPO被否企业的中介机构情况
三、深交所创业板IPO企业情况
3.1、2015年深交所创业板IPO过审情况
2015年证监会发审委共审核创业板首发申请企业113家，通过102家，暂缓表决2家，取消审核2家，被否7家，整体通过率90.2%。
其中，上半年申请96家，通过85家，暂缓表决2家，取消审核2家，被否7家，通过率88.5%；下半年申请17家，全部通过。
表7：2015年各月份中小板IPO过审情况
3.2、深交所创业板IPO被否企业原因分析
2015年拟赴深交所创业板上市的IPO企业被否的有 7家。分别是中公高科养护科技股份有限公司 、北京龙软科技股份有限公司 、江西3L医用制品集团股份有限公司 、合肥东方节能科技股份有限公司 、安徽三联交通应用技术股份有限公司 、杭州纵横通信股份有限公司 、株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司。
创业板被否企业的主要有三大方面：
第一，财务会计；
其次，持续盈利能力和规范运作；
第三是独立性。
表8：创业板IPO被否企业情况简介
按时间分析，创业板7家被否企业都是在上年半被否。
按所在地分布，有2家北京企业，2家安徽企业，其余的，江西、浙江、湖南各占1家。
表9：创业板IPO被否企业的中介机构情况
四、2015年IPO被否企业综合分析
在2015年的15家被否企业中，拟附上交所主板的企业有5家，占比33.3%；深交所中小板有3家，占比20%；深交所创业板有7家，占比46.7%。
4.1、被否原因分析
表10：2015年IPO被否企业的原因汇总
注1：红色是主板被否企业；深蓝色是中小板被否企业，浅蓝色是创业板被否企业；
注2：数据来源：证监会官网信息
根据上图数据统计，持续盈利能力和财务会计依然是2015年IPO企业被否的主要问题点，其中，各有10家企业被否是涉及这两大方面原因，各占比35.7%。
1）持续盈利能力
一般涉及该方面的企业的问题主要是盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失、原材料供应受限。
中枪企业：
沈阳远大压缩、鑫广绿环、浙江天达、广东壮丽彩印、广州复大医疗、湖南鑫广安、北京龙软、合肥东方、株洲飞鹿、安徽三联
持续盈利能力经典案例：
北京龙软科技股份有限公司尤为突出。该公司从2012 至 2014 年的净利润逐 年急速下滑，分别为 4,018.47 万元、2,888.26 万元、871.47 万元，但应收账 款又逐年增加，分别为 8,492.29 万元、10,996.23 万元、11,969.23 万元，而 经营活动产生的现金流量净额又逐年减少， 分别为 1182.10 万元、 76.08 万元、 -33.55 万元，更奇葩的是龙软科技来源于软件产品增值税退税、所得税税收优 惠政策的金额占利润总额的比例逐年提高， 分别为 33.08%、 36.21%、 88.73%； 难以想象税收优惠占比 88.73%的感觉。
2）财务会计问题
一般涉及该方面的企业的问题主要是财务资料真实性存疑、会计处理不符合会计准则规定、业绩依赖于税收优惠、财政补贴等非经常性损益、发行人存在较大经营风险和财务风险。
中枪企业：索通发展、沈阳远大压缩、鑫广绿环、广州复大医疗、中公高科、江西3L、合肥东方、杭州纵横、安徽三联、株洲飞鹿
3）信息披露问题
涉及信息披露问题的企业有7家，占比25.0%。信息披露是个硬伤，一旦证监会对发行人的披露产生质疑，其过会的可能性将大大降低。诚信是企业IPO的根本。
中枪企业：佳化化学、浙江天达、广东壮丽彩印、广州复大医疗、湖南鑫广安、北京龙软、株洲飞鹿
4）独立性和规范运作问题
涉及独立性和规范运作问题的企业各有6家，各占比21.4%。
规范运作问题中枪企业：湖南鑫广安、江西3L、杭州纵横、安徽三联、株洲飞鹿、佳化化学
独立性：（关联交易、同业竞争、资产完整）
独立性问题中枪企业：中公高科、杭州纵横、株洲飞鹿、索通发展、佳化化学、浙江天达
5）其他问题（主体资格、主营业务超范围、董事高管发生重大变化）：北京龙软、安徽三联、株洲飞鹿
图2：2015年IPO被否企业的原因分布情况
4.2、被否企业的中介机构情况分析
根据2015年15家被否企业所合作的中介机构来统计，
1）保荐机构方面，15家各不相同；
2）会计事务所方面，有4家被否企业的会计事务所同是瑞华会所，占比26.7%；3家选择的大信会所，占比20%；3家选择的是天健会所，占比20%；2家选了大华会所；立信会所、上会会所、信永中和会所各有1家。
图3：2015年被否企业的会计事务所情况分布
3）律师事务所方面，3家北京中伦；3家国浩律所；2家通力律所；剩余的安徽承义、北京德恒、北京海润、北京金杜、湖南启元、江西华邦、浙江天册各占1家。
图4：2015年被否企业的律师事务所情况分布
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