来源 | 小商帮科技
公号| xiaoshangbang
作者 | 左刀
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乐视网的股票在第12个跌停的时候被打开，里面的套牢盘自救，然后继续跌停，震荡到4.01元的底部后开始盘整向上，截止昨天（3月14号）收盘时，股价为6.59元，从最低点又上来了64%，抄底资金和退出资金配合默契，皆大欢喜。
随后，传出孙宏斌退出董事长职位的消息，外界解读为“孙宏斌愿赌服输”，老孙接盘侠的悲情角色在媒体中被渲染，平添了几分悲剧的色彩，而这，也是广大吃瓜群众们所喜闻乐见的。
看过小商帮科技（公众号：xiaoshangbang）在乐视复牌前写的文章《乐视网将连续跌停，孙宏斌真的会血本无归吗？》的朋友都应该知道，孙宏斌在乐视的生意上根本没有亏，至少到目前为止，孙宏斌并不吃亏。
2、
乐视有七大业务板块：互联网生态、内容生态、大屏生态、手机生态、汽车生态、体育生态、互联网金融生态等。
其中，手机生态已经基本报废，汽车生态在老贾的手中，而剩下的互联网生态、内容生态、大屏生态、体育生态、互联网金融生态等基本上都在老孙的控制之中，就算不是控股，也跟实际控股没什么区别了，因为老贾的股份要么质押给别人，要么质押给了老孙，老孙无论如何都会在董事会中拥有了控制权（详见：《乐视网将连续跌停，孙宏斌真的会血本无归吗？》）。
再说说乐视网的债务问题，乐视网公告说贾跃亭方欠债75.31亿，贾跃亭方则用乐视控股说自己欠债只有60个亿，不管多少，这些都是贾跃亭直接控制的企业欠了上市公司钱，比如说：乐视智能终端科技有限公司25.83亿元（贾跃亭绝对控股）、乐视移动智能信息技术(北京)有限公司9.93亿元（贾氏兄弟绝对控股）、乐视电子商务(北京)有限公司5.66亿元（贾氏兄弟绝对控股）、乐视控股(北京)有限公司4.86亿元（贾跃亭绝对控股）、乐视手机电子商务(北京)有限公司4.41亿元（贾氏兄弟绝对控股）等。
实际上，贾跃亭前后从上市公司套现了大约140亿的资金，目前，除了从上市公司体系套现的资金之外，其控股的乐视控股还欠了乐视影业17个亿，欠了乐视体育约25个亿。
当然，乐视还有至少几十个亿的对外欠款，比如上市公司体系下10多亿的对外欠款，而非上市公司体系下的欠款则是一笔烂账，除了孙宏斌控制的核心优质资产已经基本理清债务问题之外，其余的到现在也没有理清。
贾跃亭如果还想回国，这些款就必须理清，否则就只能在美国呆着了。
甘薇在微博中已经号称还掉了一部分，比如说把乐视商城核心优质资产抵押给了乐视智家（孙宏斌实际控制，上市公司参股40.31%）用以还款，出售酷派股份用以偿还招商银行的部分债务，偿债比例近60%等等。
此外，春雨传媒、慈文传媒、华策影视等在近期也先后收到了乐视网的还款，各项对外欠款已经逐步开始落实。
而孙宏斌在去年11月还为乐视网现有债务及新增债务提供总额不超过人民币30亿元的担保。
总总迹象表明，上市公司体系中，对外的欠款正在逐步得到落实，剩下的绝大部分是贾跃亭控制的乐视各个公司与孙宏斌控制的乐视体系各家公司之间的债务关系，上市公司除了关联债务之外，实际对外的债务风险已经解除。
乐视网曾发公告，希望贾跃亭用FF的股权来抵这些关联债务，但贾跃亭没有回应。
此前多个媒体报道认为，孙宏斌退出乐视网董事长职务，是“愿赌服输”，认为乐视网有大量的债务压力。实际上是很多人对乐视上市体系和非上市体系的关系没有理清，对于贾跃亭控制的乐视体系和孙宏斌控制的乐视体系没有理清。
如果按照这些媒体的说法，孙宏斌对上市的乐视网已经听之任之了，甚至退市都无所谓了，那他需要在去年底花上30个亿的债务担保资金，并且逐步开始为乐视网还债吗？
3、
来看看上市公司本身。
根据乐视网2017年中报显示，乐视网的主要收入包括终端业务收入（42.61%）、会员及发行业务收入（38.47%）、技术服务收入（10.75%）、广告业务收入（7.34%）以及其他业务收入（0.84）。
可以看出，终端业务收入（乐视智家的收入）以及互联网业务带来的会员和发行收入是其最重要的收入来源（超过80%）。
孙宏斌通过股权和债权（实际上也是股权，因为乐视各家公司目前的情况很难按期还债）的形式，实际上已经牢牢把握了乐视网的核心业务，更妙的是这些核心业务虽然表面上还属于上市公司，但实际上都已经抵押给了孙宏斌的嘉睿汇鑫公司，虽然在乐视网，嘉睿汇鑫只占有8.56%的股份，但实际上乐视网几乎100%的核心业务都已经转移到了孙宏斌手上，万一上市公司遇到什么政策风险、法律风险或者股东纠纷，就算退市了，孙宏斌的损失也在可控的范围内，别忘了，乐视网中嘉睿汇鑫的股份已经被孙宏斌质押了！
当然，我们前面分析过，孙宏斌并不希望乐视网退市，否则不会拿钱做债务担保，也不会拿钱替乐视网还债，他只是做了两手准备。
通过一系列的举动，孙宏斌不仅掌握了乐视旗下大部分的房地产资源，还按照现任新乐视管委会主席、乐视影业CEO张昭的设想，对乐视旗下的资源进行了“大IP战略”的整合。其核心就是乐视影业、新乐视智家以及互联网业务，当然，乐视投资也在孙宏斌的掌控下，未来对大IP战略有协同作用，就像支付宝对淘宝的协同作用一样。
可以预见的是，未来乐视的影视、互联网业务以及TV终端业务板块将会进行融合，真正形成大IP的概念。
虽然经历了那么多的变故，但瘦死的骆驼比马大，乐视的大IP战略依然是有基础的，比如说，乐视视频的用户量已经触底反弹。
根据艾瑞的数据，乐视视频的月活在降到6000万后开始触底反弹，2月份的月活为6577万，位列在线视频第五位，仅次于爱奇艺、腾讯、优酷以及芒果TV，好于PP，风行以及搜狐等老牌视频产品，当然，前三者领先优势比较明显：
另外一家咨询公司QuestMobile也证明了乐视网截止2017年12月第五名的成绩。
此外，QuestMobile数据表明乐视视频虽MAU大幅下降，但自2016年7月起，长期留存率却呈波动上升趋势，能留下的大概率都是忠诚用户。
除了乐视网的触底反弹之外，乐视影业的张昭也是传奇人物，我们曾经在《乐视还能活过来吗？》一文中进行过介绍。虽然短期看，乐视影业近期的业绩并不如人意，但基本上，如果资金给的充足，时间给的宽裕，张昭的大IP战略获得成功的概率是非常大的。而大IP可以与融创的大文旅项目进行无缝的融合，与融创的战略发展是密切相关的。
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剩下的问题其实很简单：如何让孙宏斌掌控下的新乐视能够尽快活过来！
毕竟，乐视网2017年的亏损达到了116亿元，各方面业务由于产业链信任危机以及用户的信任危机而处于谷底，哪怕大IP战略方向上是对的，但如何以最少的资金投入获得最快最好的效果，在懂行的人帮助下迅速走出泥潭并产生效益，是每一个精明的商人都应该考虑的。从这个角度来看，孙宏斌将乐视的优质资产打包后出让一部分股份出去，其实还是有可能的。
今天市场上有一个传言说，乐视网可能会卖给某个顶级的互联网公司。有这个资金实力的，与自身发展方向契合的顶级互联网公司，只有阿里巴巴或者腾讯，如果卖给其他公司其实都不合适。比如说有传言要卖给联想，虽然从孙宏斌的出身来看有这个可能，但从公司发展来看这么做绝对是个错误。
先说说AT的可能性：
腾讯在文娱方面有很深的布局，短视频方面主要是投资了快手，目前面临今日头条旗下视频三剑客的围攻，总用户数已经处于下风；长视频方面则是自家的腾讯视频。但腾讯视频这几年与爱奇艺和优酷进行的战斗其实并不顺利，虽然有微信引流，但前有爱奇艺，后有优酷，差距并不大，甚至在2017年的大战中，腾讯视频在前10名的网剧中一败涂地，对比优酷的领先优势正在不断缩小。
第二梯队的长视频网站月活都有几千万的级别，包括了芒果TV、乐视视频、PP视频、风行视频以及搜狐视频，其余的产品与他们的差距很大。
这些产品中，芒果TV属于国企，但与阿里底下的优酷关系密切，双方从2016年年底就开始了合作，但芒果TV的背景决定了其短期内无法被收购。PP视频属于苏宁，风行网被上市公司兆驰股份拿下，而搜狐视频则属于搜狐，真正能够被收购的，只有目前处于旋涡中的乐视视频，而乐视视频6000多万的月活，一旦被腾讯拿下，则直接可以超过爱奇艺而成为第一名，并且与优酷的相对优势会拉大。
对于阿里巴巴而言，乐视网同样值得购买，理由与腾讯差不多。如果买入乐视网，优酷+乐视网+芒果TV的实力，将直接打到爱奇艺和腾讯视频的量级，可以平起平坐。再者，乐视电视这么多年的硬件和会员运作经验，张昭在影视IP运作方面的能力和经验，对阿里和腾讯同样具有吸引力。
而对于乐视网而言，引入AT这样级别的企业，短期可以大幅提振消费者和供应商的信心，并获得大级别的资金来源和后续源源不断的资源支持，中长期看，对于孙宏斌的大文旅战略而言，也是非常有帮助的。正如王健林分别引入了腾讯、京东、苏宁和阿里巴巴一样，孙宏斌的大文旅产业引入AT一点也不奇怪。同样的，孙宏斌的房地产项目，可以帮助AT进行新零售的布局。
怎么看，合作都是双赢的。
实际上，乐视体育还有云峰基金在里面，乐视与互联网顶级巨头的合作并非没有先例。现在乐视体育半死不活的状态，还不如打包卖了，只是怎么卖才能卖出好价格，还是需要好好研究的。
当然，短期内由于各类资产并未装入上市公司，所谓的互联网巨头参股应该只是传言，或者只是一个意向。
可能的运作路径是：
第一步：乐视网与贾跃亭就债务问题进行谈判，好的结果是乐视网获得FF股份以抵消贾跃亭公司的关联欠债，差的结果是贾跃亭赖账，欠债最终当坏账处理了；
第二步：乐视网采取定向增发的方式，把各类大IP概念的优质资产装入乐视网，同时孙宏斌在乐视网的实际股权比例将会增加，成为真正的第一大股东；
第三步：引入战略投资者，进行资源整合与业务合作。
当然，还有一种方式，就是不通过上市公司来打包出售，不过这会对其他投资者造成影响，除非公司要退市，否则不太可能采取这种方式。而我们前面说过，乐视网退市的可能性很小。
来源 | 小商帮科技
公号| xiaoshangbang
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