新三板股权流动性已解决，竞价交易提上日程

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新三板相较于股票最大的弊端在于流动性的不足，始终没有迎来新三板的发展爆发期。据上证报报道，券商已在5月初完成了新三板集合竞价交易的技术通关测试，从技术层面而言已经具备条件实施集合竞价交易。解决了流动性问题的新三板股权市场，将会在未来几个月迎来市场的爆发。

如何看待新三板的流动性问题？

证监会提出：新三板主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的，在此情况下如何看待新三板的流动性问题比较引人关注。新三板挂牌公司主要是创新、创业、成长型中小微企业，股权集中度高，交易需求相对偏弱；另外，新三板致力于发展专业投资市场，投资者大多数为创业投资基金、股权投资基金和产业资本等专业机构，以长期投资为主。交易需求决定制度供给，挂牌公司和投资者结构等特点决定了新三板的股票交易不会有主板市场的高换手率。但“适当的市场流动性”是交易场所发挥资源配置和风险管理功能的基本前提，新三板将致力于通过合理的制度安排，改善市场流动性，增强市场定价和资源配置的功能。

首先，放宽挂牌公司股票限售规定，增加市场可流通股票的数量；其次，降低单笔报价委托数量，将最小交易单位调整为1000股；再次，丰富交易方式，通过协议、做市和竞价三种方式，满足挂牌股票多样化的流动性需求。做市制度方面，新三板采用传统竞争性做市商度，即：股票进行做市转让，必须有两家或两家以上做市商愿意为其做市；做市商应在新三板持续发布买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交义务；做市转让方式下，投资者与做市商成交，投资者之间不能成交。企业与做市商之间的选择，主要遵循市场化原则。做市商的初始库存股票，可以通过股东挂牌前转让、股票发行和在新三板买入等方式取得。做市商制度的推出，是我国证券市场的一次创新尝试，为防范风险，新三板对做市商的报价、库存股管理等行为进行实时监控与动态监管，并对可能出现的违规报价、串通报价、利益输送、内幕交易等情形进行重点监察。

新三板集合竞价怎么玩

集合竞价并非史无前例的创新。在新三板市场中，两网及退市企业（即俗称“老三板”企业）一直在采用集合竞价的交易模式。

集合竞价，就是在当天还没有开盘前，投资人根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，在集合竞价时间里输入计算机主机的所有下单，按照价格优先和时间优先的原则计算出最大成交量的价格，这一价格即集合竞价的成交价格，而该过程则被称为集合竞价。

在该交易模式下，一段时间内，系统会收集所有买卖报单，最后按照成交量最大化，确定成交价格。竞价交易分别于转让日的9∶30、10∶30、11∶30、14∶00揭示一次即时行情，最后一个小时即14∶00后每十分钟揭示一次即时行情，最后十分钟每分钟揭示一次即时行情。

测试阶段中，安排集合竞价交易的时间段为9∶15-11∶30、13∶00-14∶55、14∶55-15∶00。有券商人士分析称，如果要推集合竞价交易，按道理应该是循序渐进地试水，比如前期每天集合竞价一次，在试水过程中总结经验后，再一步步增加次数。另外，如果使用集合竞价交易后，盘中的协议交易方式将停止。

新三板集合竞价为流动性带来曙光

对于集合竞价交易，业内人士纷纷表示，如果真能实现，会给新三解决流动性难题带来曙光。

据了解，今年一季度，在新三板挂牌3个月以上的10090家企业中，6637家未发生交易，占比65.78%；13.4%的企业3个月内交易不到5天；每天都有交易的企业只有93家，占比仅为0.92%。由于流动性不足，使得融资前景模糊，导致部分拟挂牌企业的挂牌意愿随之下降。

为了提高“新三板”流动性，监管层也是想尽办法，除了引入做市商交易制度，还在去年推出了分层制度，但效果平平。

在今年5月10日召开的成都全球创新创业交易会上，全国中小企业股份转让系统监事长邓映翎曾表示，国务院要求证监会、全国股转公司研究解决新三板流动性问题，目前交易制度有很多改进，方案已确定，将择机推出。

久正工学总裁陈海荣告诉记者，如果实行集合竞价交易，肯定能增加市场的流动性，也能正确体现企业的价值，对业绩好的企业会有非常好的促进作用。

程晓明认为，集合竞价交易，哪怕每天只有一次甚至只有一秒钟，都会非常有意义。竞价交易，可以提高交易的效率，提高定价的效率，会吸引到更多的投资者参与，有助于提高新三板的流动性。

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