寺库超越之道：Q2活跃用户翻一番，连续八个季度盈利
「创业最前线」特约记者｜阿 火
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核心提示：
·面对YNAP退市，寺库如何进一步抢占市场份额？
·上市一年多以来，寺库引入了哪些战略资本？
·寺库如何找准难得的时机提升国际品牌形象？
·2018年以来，奢侈品电商竞争的未来格局如何？
·“品牌直签+海外直采”模式取得哪些效果？
·号称“精品生活方式”的寺库在上游供应链上打法如何？
就像种了一棵树，十年后枝繁叶茂了。
今年正是寺库十周年，十周岁的寺库正在开花结果。而让这棵树茁壮成长的，正是严谨而有效的“精品电商”战略。
9月6日，寺库发布二季报，业绩表现一扫行业颓势，显示了稳健的增长轨迹。这表明寺库精品生活电商的战略定位愈发清晰，并在全球电商市场上打开了一片新天地。
寺库集团董事长兼CEO李日学表示，“很高兴看到寺库在2018年第二季度继续保持强劲的增长势头，寺库的总净收入和GMV同比分别增长了55.5%和44.7%。”
市场对于寺库二季报的反应如何？我们来看股价走势。9月7日，寺库大涨6.67%，说明财报利好正在被市场消化。需要说明的是，目前寺库用户2000万，客单价3750元。这一数值已经抢占高端消费品市场的风口。
Q2亮点——连续八个季度盈利
今年以来的两个季度，寺库财报业绩一浪高过一浪。从去年以来，寺库连续八个季度盈利。
2018年Q1，寺库营业收入为8.025亿人民币，增长42.8%。Q2营收为12.201亿元人民币，比2017年第二季度的7.847亿元人民币增长55.5%。
寺库方面表示，业绩增长主要得益于，Q2期间活跃客户总数和订单总数大幅增长。
根据财报数据，寺库Q2订单总量为45.59万份，较去年同期的30.46万份增长49.7%；活跃用户数量为25.55万人，较去年同期的12.93万人增长97.6%。
公司预计，Q3净营收将在人民币13.4亿元至人民币1.37亿元之间。这意味着寺库今年全年的业绩增长非常强劲，一举成为潜力巨大的独角兽。
寺库第二季度财务业绩梳理如下：
①商品交易总额（GMV）为16.534亿元（约合2.499亿美元），较去年同期的11.426亿元增长44.7%。
②总订单数为45.59万，较去年同期的30.46万增长49.7%。
③活跃用户数为25.55万，较去年同期的12.93万增长97.6%。
④总净营收12.201亿元（约合1.844亿美元），较去年同期的7.847亿元增长55.5%，增长主要得益于总订单量和总活跃用户数增加。
⑤Q2的毛利率为18.3%，上年同期为16.5%。
⑥技术和内容开发费用2030万元（约合310万美元），较去年同期的1450万元增长40.0%。
⑦净利润为3640万元（约合550万美元），较去年同期的2880万元增长26.4%。
⑧截至2018年6月30日，寺库持有的现金、定期存款、限制性现金为4.442亿元（约合6710万美元）。
随着阿里、京东等大玩家入局，奢侈品电商竞争愈加激烈。可喜的是，高端电商领域正在强势杀出一匹黑马。连续8个季度的增长态势表明，寺库抢占了在线奢侈品电商的领先地位。
与此同时，寺库不断通过整合线上线下平台，从而改善购物体验，扩大高端产品供应以及加强技术研发。
业内认为，寺库超过2000万用户群皆为高黏性用户，新引入的品类符合“精品生活方式”的定位，将不断提升用户重复购物比例，从卖奢侈品升级为售卖“精品生活方式”。
这些高端消费人群是天猫等平台难以达到的，一旦扩大品类覆盖，并构建“高壁垒”的篱笆，不仅提高用户对平台的忠诚度、依赖度，还将定义全新的市场。
精品电商战略：构造高端“壁垒与生态”
二季报发布的同时，寺库董事会总结了二季度的精品电商战略。
寺库集团董事长兼CEO李日学表示，“对于合作伙伴，我们对L Catterton和京东的投资表示感谢；同时也对全球消费者、以及奢侈品电商合作伙伴表示感谢。”
李日学在财报电话会上总结了寺库新的高端战略，主要包括以下几方面：
· 大量时尚和奢侈品牌加入寺库的线上线下整合平台，证明寺库的独特价值。
· 我们有信心通过寺库的战略联盟和优质的购物体验，来服务更多高端客户。
· 寺库未来将吸引更多时尚品牌入驻平台，抓住消费者对高端产品的需求。
· 寺库多管齐下的业务战略，将在不久的将来实现更加强劲的增长。
最新进展表明，奢侈品电商的大环境越来越利于寺库扩大规模。在政策红利和资本助推下，中国奢侈品电商的“第二春”即将到来。
事实上进入2018年，奢侈品电商又热起来。无论是京东、阿里、唯品会等综合电商平台，还是寺库、魅力惠等奢侈品市场的垂直电商，都开始加码布局。
恰逢国际市场上，Yoox Net-a-porter Group SpA（以下简称YNAP）宣布在米兰证券市场停止交易，退出资本市场。至此，寺库成为全球奢侈品上市的唯一电商。
统计数据表明，中国境内奢侈品市场潜在规模至少2700-3000亿元。其中近1000亿元的市场增量，将是寺库的主要战场。
为了面对竞争，寺库在上游的商品供应链上练习内功，确保商品100%为正品，构建了极高的行业“壁垒”。8月初，英国领先的生活方式时尚品牌Mulberry正式入驻寺库平台。
2018年第二季度，寺库开拓了与35个国际顶级设计师品牌直接合作，如Stella McCartney, Alexander Wang和著名的意大利瓷器品牌Richard Ginori等。2018年第二季度，寺库与88家欧洲买手代理商合作，主要涉及服装和鞋类产品，以提高寺库的全球供应链能力和库存深度。
为了庆祝成立十周年，寺库发起 “618”和“707”促销活动。得益于这些推广活动，寺库的活跃用户总数在2018年第二季度同比增长97.6%。
此外，中国人气偶像组合乐华七子NEXT在2018年第二季度作为“618”和“707”活动的品牌代言人。通过代言，寺库的品牌知名度得到提升，并进一步扩大了其在中国年轻一代中的影响力。
据介绍，截至目前寺库与超过3000个高端品牌达成合作，汇聚来自全球的30万件商品，包含VERSACE、Armani、Ferragamo、Tod's、Lanvin、Roger Vivier等超百个国际硬奢品牌核心品类入驻。
寺库的广告客户增加了多个顶级品牌，包括马爹利、保时捷、大众CC、嘉里地产和红星美凯龙等。此外，寺库的大数据驱动营销和广告解决方案已经服务于14家互联网内容提供商，包括网易云音乐、微众银行和VIPKID等。
通过与奢侈品和电子商务领域的高端合作伙伴（如L Catterton、京东）建立关系，寺库获得了巨大的品牌认知，并进一步提升了在国际奢侈品消费领域的声誉。
而国际奢侈品品牌挑选电商，更多的是看美誉度、调性、细分人群。那么，增强在奢侈品领域的影响力，就成了寺库的“重要一课”。
盈利前景良好：寺库估值80-100亿元
目前，海内外资本市场非常关注寺库第三季度的经营状况。
据Q2财报预计，2018年第三季度的净收入总额将在13.4亿和13.7亿元人民币之间，同比增长约36%至40%。客观的说，这一数据仍然预计高达40%左右的增速，表现出来非常强劲的经营能力。
Q2财报显示，高端消费的生态建设是寺库目前的重中之重。这主要包括——
1、一方面，业绩增长证明了奢侈品电商的造血能力和潜力；
2、具备市场、品类、供应链、渠道等新生态协同战略，正在推动寺库爆发越来越强的产业力量。
3、寺库提供的远不止于奢侈品，而是一套针对精英人群的高品质商品和生活服务。
4、通过投融资、海内外市场、战略合作、业务升级等方式，寺库不断拓展业务版图，完善高端服务生态体系建设。
5、寺库打造的是一个生态闭环，商业价值和潜力不断延伸。
种种数据显示，寺库在高端消费这个难以估值的大产业中，具备了其他竞品无法复制的生态优势。特别是寺库Q2的毛利率为18.3%，而上年同期为16.5%。再加上全球奢侈品上市电商仅剩一家，寺库价值几何？
招商证券在研报中针对寺库进行了财务分析，并认为——
1、毛利率处于上升通道，产品结构调整以及平台化发展驱动；
2、规模及效率提升，固定成本摊薄，精准化营销降低费用率；
3、2016 Q3以来净利率由负转正，2017年Q3提升至3.5%，2018年将达5%以上。
业界分析人士认为，如果按照历峰集团和YNAP的交易比例计算，YNAP的整体市值为53亿欧元，约为417.2亿人民币（按1月24日汇率计算），YNAP的估值是其销售额的两倍。
根据这个情况来看国内奢侈品电商平台寺库，寺库的估值可以达到80-100亿元。随着YNAP退市，寺库则成为全球唯一一家奢侈品上市公司。显然，寺库的价值被严重低估。
2017年9月，寺库登陆纳斯达克公开募股，成为公司发展的一个转折点，从而在国际电商市场产生了巨大的影响力。早在2017年IPO时，寺库全球化战略落地，国际站正式上线，服务对象主要面向于海外华人。一年多以来，这一战略吸引了大量高端消费人群。
目前电商平台已经过了野蛮生长期是一个不争的事实，精品电商平台异军突起，在非常短的时间里得到消费者认可。其核心价值就是，给消费者推荐有保障、有品味的好产品。
具体说，对于每年至少在电商平台消费在2-3万元的消费者说，可以明显感觉到，寺库正在改变那种捡便宜的购物习惯。而这些有效增值的流量，才是寺库未来的目标社群。
