投资小结 Week 7

Chapter 11普通投资者证券分析的一般方法

对普通投资者而言，证券分析应该从看懂公司的年度财富报告开始。

债券分析：评价公司债券的主要标准就是，以往某些年份的利润为利息总支出的多少倍。比如，本书认为工业债券利润应该为过去7年利率平均数的7倍，而零售企业则应该至少保持在5倍。另外，也可以从所获利润占债券本金的百分比来判断。一般工业企业33%，公共事业20%，铁路25%。

普通股分析：判断股票是否具有吸引力可以铜鼓估价来判断，即首先估算出来未来某几年的平均利润，然后再乘以一个恰当的“资本化因子”。

估算未来盈利能力的标准化方法，是首先确定过去在产量，产品价格以及营业毛利等方面的一些平均数。然后，以前一个时期的产量和价格水平变动为基础，预测出未来的销售额。同时，这些估算首先要依据的是对国民生产总值的预测，然后还要采用适用于相关产业和公司的特殊计算方法。

“资本化因子”也就是影响资本化率的因素。这些因素主要有：1.总体的长期前景。2.管理。成功的企业往往都有一个好的管理层。这可以从以往的记录中看出来，而且还会在未来五年的预测中再次反映出来，也会在前面介绍过的总体长期前景展望因素中体现出来。但是，如果把他作为一个另一个牛市的因素来单独考虑，通常很容易导致严重的价值高估。本书认为，情况之尤在最近发啥鞥变化，而变化的影响还灭有在实际数据中反映出来的时候，管理因素才是重要的。

1.财务实力和资本结构。与每股收益相同但拥有大量银行贷款和优先证券的公司相比，只有普通股和大量盈余现金的公司的股票更值得持有。4.股息记录。优质股的一个标准就是多年来持续的股息支付记录。

成长股的资本化率：

价值=当期（正常）利润*（8.5+两倍的预期年增长率）。

增长率应该是随后7-10年的预期增长率。

（如果我们希望高成长股的增长率实际得意实现的话，那么预期增长率的股价必须相对保守。因为只有这样，才引入了安全边际的概念）

行业分析：与以往相比，今后10年内一般企业的发展与否豆浆更大程度上依赖于新产品和新的生产流程。

两步评估过程：

1.首先，根据过去的记录计算出股票的绝对价值状况。即通过公式计算出一过去的盈利能力，稳定性，增长率，以及目前财务状况等数据为基础的各个权重，

2.根据未来预期的新情况对计算出的价值进行一定程度的修正。

Chapter 12对每股收益的思考

公司对每股收益的计算存在很多陷阱，很多时候不能反应实际收益。所以，作为普通投资者，如果设计的金额不大，就不应该去过度关注某一年具体的每股收益。

与之相反，更有参考价值的两个数据是过去7-10年内的平均利润以及过去增长率的计算。本书推荐计算增长率的方法是把近三年的平均数与10年前的相应数据进行对比的做法。

后记：

学到现在，对投资依然是不懂的状态。也一直还没有开始有任何的具体行动。曾经有过好几次想要放弃，但是很快也就打消了这种念头。因为我明白如果我现在放弃了，那么想要留到以后就更加困难。所以，就算看不懂，就算依然还没有任何实际投资行为，也坚持硬着头皮完成每天的作业。我知道，只要坚持下去，情况终究有变好的那一天。