读财报-D15学习复盘-毛利率

今天开始学习第三模块“盈利能力”，看看要投资的公司做的到底是不是一门好生意。

一、盈利能力概述

判断公司的“盈利能力”主要看6个指标（权重）：

毛利率（20%）、营业利润率（20%）、经营安全边际率（20%）、净利率（10%）、每股收益（EPS 10%）和股东报酬率（ROE 20%）。

首先学习第一个指标“毛利率”。

二、计算公式

毛利率=毛利/营业收入

其中，毛利=营业收入-营业成本

延伸了解：

1、关于营业收入：

    1）报表中的营业收入：包括了[主营业务收入]和[ 其他业务收入]，不包含[营业外收入]；

    2）营业外收入：与经营活动无直接关系的收入，例如：政府补贴、罚款收入、捐赠等；

    3）我们计算毛利率的时候，用（营业收入-营业成本）/营业收入（包含主营和其他）；

2、关于营业成本：

    营业成本和营业总成本不是一个概念。

    营业成本是指企业销售商品或提供劳务的成本。营业成本分为主营业务成本和其他业务成本。它们是与主营业务收入和其他业务收入相对应的一组概念。

    营业总成本是指企业在经营活动中所有的成本支出，包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失。

三、实例计算

以永辉超市为例，计算2016年毛利率：

与财报说核对一致。

贵州茅台的2016年毛利率达到了惊人的91.2%！

四、“毛利率”指标分析

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大。“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。

比如餐饮行业，由于其费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。

相对来说，传统行业的毛利率就比较低，比如“铁路建设”行业的“中国中铁、中国铁建”两家公司的毛利率基本都在10%左右。

所以，看财报是一定要注意收集行业数据，培养自己对行业的感觉。

“毛利率”的特征：

特征1：毛利率越高，代表这真是一门好生意；毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意；毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资。

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司。

特征2：如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。

特征3：毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件（企业转型或者研发出现问题、团队异动）。因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。

总结，毛利率这个指标能告诉我们两件事：

1、这是不是一门好生意？

2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？

五、同行对比

看一下超市行业的数据对比：

可以看出超市行业毛利率普遍在20%左右，并且长期稳定。