偿还债务与资金注入

在上篇文章中，我们已经隐约察觉到CDOs，也就是债务抵押债券中的不良资产，对银行的实际价值，有很大的影响，如果这部分的不良资产很大，那么可能给银行带来非常大的麻烦。

在这里，我们先不去讨论这部分CDOs(再接下来你就会看到这部分的影响)，而是假设市场处于金融危机的前夕，整个市场环境已经很差，违约率在逐渐升高。
现在我们来看一下，这家银行面临的债务问题，无论如何，还是要看一下资产负债表：

资产负债表.png

假设某个时候，这家银行的贷款A到期了，银行被催款，要还$10B，并且贷款人也不愿意续借，因为这个经济环境不好，借款的风险增大了，市场上也没有人愿意提供贷款。
银行目前只有$1B现金，不足够来偿还债务，于是银行先是变卖了价值$10B的AAA资产，这部分AAA资产评级很高，风险很低，所以银行变卖以后就能够偿还贷款A。

3个月以后，这次贷款B又到期了，同样的情况，银行又只能变卖资产，这次银行卖掉国债，获得$1B，卖掉商业抵押贷款，这也是流动性较强的资产，但由于你希望快速变卖(市场环境不好，很难卖出)，你通过折价出售，获得$9B。加起来一共$10B，就足够偿还贷款B。

通过两次还贷，银行的资产债务表发生了变化，我们看看：

资产负债表 (1).png

注意到，在偿还一系列债务以后，权益减少了$1B，这是快速变卖过程中，折价出售亏损的。

然而，这还是最关键的部分，最有趣的是，当贷款C也到期了，会出现什么情况。
这时市场上愿意放贷的人已经很少了，银行没有办法获得新的贷款，并且如果银行希望继续经营，就不能把所有的现金花光。
那么唯一的希望，就在CDOs，就在这部分存在严重不良资产的债务抵押债券上。

银行想要卖掉这部分债务抵押债券，但是市场上很少会去买 ，甚至市场上有很多持有这种债券的人，每个人都想要把它卖掉。尽管也许经过千辛万苦，银行最后找到了一个接盘侠，愿意买下这部分CDOs，但是接盘侠只出$1B，因为这部分CDOs的不良资产率，实际上已经很高了。

在这种情况下，银行即使卖掉CDOs，也无济于事，最后资不抵债，只能申请破产。

你也许会说，既然破产，那么久让它破产吧。但是其实这是一家银行，而实际上，在经济环境差的时候，市场上的大部分银行都可能出现这样的情况，大量银行的倒闭，也意味着经济系统的崩溃。

现实生活中，最经典的例子就是雷曼兄弟，雷曼兄弟就是在08年的金融危机，因为上述原因而破产的，继而引发了全球金融海啸。

为了不让自己破产，银行似乎该做点什么，资金重组是其中一种措施。
银行认为自己面临的困境，只是暂时的，从资产负债表来看，自己在不久的将来，也许几年以后，就会有正的权益，目前最大的问题就是获得资金，以度过暂时的难关。

然而市场上已经没有人愿意贷款，除了政府！或者说主权财富基金。假设这时，银行的股价已经跌到每股$1美元的境地(根据资产负债表计算，每股价值$4)。银行找到某国的主权财富基金，或者美联储，向他们说明自己的价值，例如介绍自己是一家想美林或者雷曼兄弟一样，具有悠久历史和可靠信用的银行，如果你购买了股票，只要度过这次危机，你就可以拥有它。

一套有说服力的说词，让某家主权财富基金愿意购买你的股票。于是银行另外发行了20亿股，并且主权财富基金愿意以每股$1.5美元的价格购买这些股票。
我们来算一下，这些股票价值

20*1.5=30

也就是价值$3B。刚好能够让银行偿还债务C，并且继续经营下去。

银行进行重组以后，主权财富基金占据大量股票，因此能够获得银行的实际控制权。下面我们再来看看，最终银行的资产负债表：

资产负债表 (2).png

由于股票的数量增多，变成了一共25亿股。我们计算一下股价：

50/25=2

最终，银行股价应该是每股$2美元。
可以看到，这样银行最彻底的去除债务了，或者说进行了彻底的去杠杆化。
杠杆率是指，资产负债表中，资产和权益的比值。减小资产负债表中的负债和资产，同时保证权益不变化，会使杠杆率下降，这个过程被称为去杠杆化。