指数量化投资 #25 - 20180316

本周收到的问题是：且慢“三年之约”U定投为什么每次最多只投三个指数？如果只定投最低估的那个指数是不是会效果更好？如果要分散投资，那么只买三个指数够不够分散？

关于分散的意义，朴素的解释是不要把鸡蛋放在同一个篮子里。

而在投资中分散的数学意义被诺贝尔奖获得者马科维茨证明，他提出了现代资产组合理论。简单的说，只要你的投资组合中的品种之间不是完全正相关的，那么分散投资组合就可以降低风险。品种之间相关性越小，风险降低的越多。而且现代资产组合理论，还证明了通过分散投资，可以在不影响投资收益的前提下降低投资的风险。

当然，事情不会是想象中的那样完美，系统性风险就不能通过分散投资消除，所以，即使分散的投资组合也是有风险的。

回到问题本身，“三年之约”U定投买三个指数确实是为了分散，因为只买一个指数风险较高。比如从2010-2014年，最低估的指数非上证50莫属，如果只定投这一个指数，会长期处于低估状态，而且在2015年的牛市之中，上证50上涨也没有中小板、创业板多。如果我们想大概率取得成功，就不应该把赌注放在一个公司或者一个指数身上，必须避免单点风险。

那么每次最多只买三个指数是否足够分散呢？

首先，U定投在每个定投日最多只买三个指数，但是在所有定投日并非买的总是同样的三个指数。长期来看你买入的品种一定不止三个。以且慢每日估值自2017年7月上线以来的观察来看，进入过最低估前三名的指数有中证环保、中证500、恒生国企、中证红利、标普红利、全指医药、创业板指一种7个。而我个人从三年之约U定投上线以来也开启了这个计划，每周三定投，每期都是自动买入，到现在为止一共买入了5个指数。随着指数之间相对的涨涨跌跌和风格轮动，我猜想，三年之后应该会持有10个品种左右吧。

其次，U定投的品种大部分是A股股票，还有一些港股、美股。A股的大、中、小盘之间并非完全正相关，A股和美股相关性也不高，因此一定程度上是分散了风险。但是其中没有债券、黄金、大宗商品等品种，系统性风险还是没有完全消除。

实盘业绩

过去的一周，A股小幅下跌，前期大涨的中小板跌幅稍大。港股、油气、债券走势非常平淡。

截至 2018-03-16，指数量化投资实盘收益率如下：

我的长赢计划

3月份的月中长赢没有发车。前期长赢持续买入，2月大跌时长赢又发车4份，在这个位置长赢的买入份数已经足够，因此这次月中不再发车。随着3、4月份年报披露，上市公司盈利增加，加入指数点位不涨，那么它们的估值就会自然下降。也许4月份长赢会买入更多份。

我的长赢账户本周收益率稍有下降，不多说。

且慢估值计划

本周估值计划没有再买入。目前且慢每日估值中还剩下4个低估指数，中证环保和中证500的仓位足够，中证红利和标普红利与首次买入的估值基本一致，因此本周没有继续买入。如果下周两个红利指数继续下跌的化，会优先买入它们，毕竟从2月大跌以来就再也没有买入任何品种了。

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