芒格谈选股——读和悟

        这两周我竟然把《穷查理宝典》这本书基本看完了(除了下篇芒格私人书单外)，重点回顾一下他的选股思路，作为这次读书活动的小结。

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         芒格把他的普世智慧用到了他的投资（选股）上，和巴菲特一起创造了一个巨大的财富王国，那么到底他们是怎么选股的呢？他在南加州大学这样告诉学生们：

        第一个问题是：首先要弄清楚“股市的本质是什么？”

        芒格做了一个很好的类比，把股票市场比做赛马中的彩池投注系统。如果你停下来想一想，会发现彩池投注系统其实就是一个股票市场。每个人都去下注，赔率则根据赌注而变化，股市的情形也是这样的。因为马会要收取17%的费用，如果你在每个赛马季平均能够赢取10%的利润，扣除上缴的17%的成本之后，你仍然是亏损的。股市的情况是类似的——只不过管理费用要低得多，股市的交易费用无非就是买卖价差加上佣金。

        感悟：频繁交易输的概率更大，澳门的赌场，生活中有＂头钱＂的麻将游戏，市场参与者最终大都是输家。

       第二个问题是：我们怎样才能成为赢家———相对而言——而不是输家呢？

       上天并没有赐予人类在所有时刻掌握所有事情的本领。但如果人们努力在世界上寻找定错价格的赌注，上天有时会让他们找得到。聪明人在发现这样的机会之后会狠狠地下注。他们碰到好机会就下重注，其他时间则按兵不动，就是这么简单。成为赢家的方法是工作、工作、再工作，并期待能够看准几次机会，这个道理非常简单。而且根据我对彩池投注系统的观察和从其他地方得来的经验，这么做明显是正确的。然而在投资管理界，几乎没有人这么做，我们是这么做的——我说的我们是巴菲特和芒格。其他人也有这么做的，但大多数人头脑里面有许多疯狂的想法。他们不是等待可以全力出击的良机，而是认为只要更加努力地工作，或者聘请更多商学院的学生，就能够在商场上战无不胜。在我看来，这种想法完全是异想天开。

        感悟：投资股市在大部分时间我们应该按兵不动，通过研究公司、市场，找到市场有定错某个股票价格的机会，迅速出击。当然，在这点上他们已经培养起了更好眼光，尽管有些股票价格看起来很贵，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，仍然值得买入，比如这一、二年他们买入苹果公司。

         第三个问题是：一生中我们到底需要看准多少次机会才算投资成功？

       一生中不需要看准那么多次。你们只要看看伯克希尔·哈撒韦及其累积起来的数千亿美元就知道了，那些钱大部分是由十个最好的机会带来的。而那是一个非常聪明的人——沃伦比我能干多了，而且非常自律——毕生努力取得的成绩。我并不是说他只看准了十次，我想说的是大部分的钱是从十个机会来的。所以如果能够像彩池投注的赢家那样思考，你们将能够得到非常出色的投资结果。股市就像一场充满胡话和疯狂的赌博，偶尔会有定错价格的良机。你们可能没有聪明到一辈子能找出1000次机会的程度，当你们遇到好机会，就全力出击，就是这么简单。为了说清楚这个问题，芒格还讲了一个方法论：据我所知，沃伦曾对商学院学生讲，“我教给你们一招，可以让你们投资收益大大增加，假设我给你一张卡，上面一共可以打20个孔，但是记住，打完这些孔，你的机会也就用完了，一生都抱着这样的心态去做投资，你就会更加谨慎，也会懂得把握机会，该出手时要出手，而且要把子弹上满”我和巴菲特都认为这是再明显不过的道理。

        感悟：投资股市并不需要你聪明到能抓到上千次机会，大的机会几个就足够了，但你要认准，并敢于上满＂子弹＂。

         总结：选股要认清市场的本质，平时不动，看到好的机会敢于花重金买入，一生不用太多这样的机会，你就可以取得成功。