D14 盈利能力之毛利率

学习完第一、第二模块“现金流量”和“经营能力”之后，今天开始第三模块“盈利能力”的学习。看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。先来看《五大数字力》总体思维导图，了解学习进度：

一、盈利能力概述

盈利能力的指标算是五大模块中最多的一个，分别是上图中的“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）“

这六个指标，在“盈利能力”模块中的权重如下

二、毛利率公式

毛利率=毛利/营业收入

其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

三、实例计算

以恒瑞医药为例：

分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中

2016年其数据分别为：110.94亿元、14.35亿元。毛利=110.94-14.35=96.59亿元

因此，其2016年“毛利率”=96.59/110.94=87%。

与财报说结果一致

四、“贵州茅台”的独孤九剑

再看下茅台毛利率：

2016年“毛利率”=354.52/388.62=91.2%  90%以上的毛利率，也很惊人！

以茅台为例来分析下贵州茅台的毛利率为什么能那么高：

MJ老师有句话叫：

低价得转的快（即毛利低的话，一定要提高各项资产的翻桌率）；

高价守得住，别人非你莫可！

十年以前，茅台酒并不是酒王，那个时候五粮液的规模要远远大于茅台酒的规模。但五粮液后来选择了不断扩大规模和产能，高端酒、中端酒、低端酒全部大规模的生产。市面上五粮液系列的酒高达几百种，到最终，它在市场上的定位就参差不齐。

而茅台它非常专注，酒只有两种：清香型和酱香型，而且只做高端市场。相比五粮液，茅台走的就是差异化路线，茅台在市场上制造稀缺效应，这样酒的价格才能不断的提高，最终获得的利润也是非常的可观。可见，战略的定位对企业的发展来说至关重要！我们在财报中也能看到战略的影响！

五、“毛利率”指标分析

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大。“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。

比如餐饮行业，由于人租水电等费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。

六、“毛利率”的特征

（1）特征1：

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！MJ老师建议，不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

（2）特征2：

如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，参与的人多了，行业毛利率自然会逐年下降，这是正常现象。

（3）特征3：

毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义。

七、行业毛利率统计

MJ老师总结的各行业不同的毛利率

八、同行对比

下面以白酒行业为例，看看各家指标吧

没有比较没有伤害，贵州茅台五年的平均毛利率高达92.24%，真是一门好生意。同时，五年可以保持90%以上的毛利率，说明它有长期稳定的获利能力，遥遥领先其他同行。

九、延伸阅读

是不是好生意？判断这一点就够了