经营安全边际率 2018-03-01

1. 概念

继续学习盈利能力模块的第三个指标：经营安全边际率。经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。它反映了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间，所以指标越高越好。

2. 公式和计算

经营安全边际率=营业利润率/毛利率

以格力电器为例，2016年格力电器的经营安全边际率=49.2%，与财报说接近，计算完成。

3. 判断指标

根据MJ老师总结，经营安全边际率>60%，则代表这家公司右较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他对手具有较高的抵抗能力。

“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，相对于其他公司拥有的竞争优势，这种优势可以保证公司在同等的商业环境中获得较高利润，所以在投资的过程中是否拥有护城河也是考虑重点之一。

4. 同行对比

来看看格力空调和其他主要竞争对手在2016年的经营安全边际率的对比：

上图看出，飞科电器和星帅尔在这个指标上比较突出；格力空调，美的集团，老板电器一般，海信科龙则比较差，只有17.1%。

5. 自我对比

下图（从左到右）是格力电器12年到16年的经营安全边际率的变化趋势：

可以看出，格力空调虽然不是行业中最优秀的，但每年的经营安全边际率逐步提升，护城河越来越宽。

6. 总结