财报学习六期-D20-盈利能力（判断是不是一门好生意）

从《五大数字力》总体思维导图看目前已经学完了五大数字力前面三大模块，今天复盘“盈利能力”，从六个指标中判断一家公司到底做的“是不是一门好生意！

一、六个指标

 好生意的六大关键指标分别为：“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）”。

六大指标的权重如下：

二、判断指标

回顾一下六个指标的判断依据：

 1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好！个人思考，应该在指标好的行业再寻找龙头股。

 其中，毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据，它应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到未来趋势。

一般而言，企业在毛利率上如果出现以下情况，就要注意了：

（1）毛利率下降，代表产品竞争力下滑，持续盈利能力也会受到影响；

（2）毛利率比同行高或低，说明合理性需要详细解释；

（3）毛利率的变动和行业变动不符，要挖掘其产生的原因和真实性；

（4）毛利率大幅波动，对持续盈利能力有影响，需要新增判断。

 2、营业费用率： “营业费用率”连接了“毛利率”、“营业利润率”，它可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

（1）营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

（2）营业费用率<7%，公司不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

（3）营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

 a、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

 b、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

 c、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

 d、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

 e、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

3、经营安全边际率>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

 4、净利率：至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

 5、净资产收益率（ROE）

  一家公司ROE能达到10%就不错了，但如果：

（1）ROE>20%的公司，是非常好的公司

（2）ROE<7%,可能就不值得投资

 三、利润表的解读方法

 利润表阅读顺序如下：

 1、先看毛利，这是不是一门好生意！如果你投的是一家烂公司，想赚钱恐怕没那么容易！

 2、再看营业利润率，有没有赚钱的真本事

 3、第三才看净利率好不好，越大越好

 4、是否有规模经济，如果没有很大的销售额，前面利润率高其实意义并不大

 5、最后结合资产负债表，核对ROE是否满足>20%

  利润表的八字真言“长期稳定、获利能力”。 也别忘记：净利是预估的，整张利润表也是预估的，仅供参考！

四、行业获利指标统计

 

上图是MJ老师总结的关于利润表不同行业的统计数据。

五、巴菲特非常重视的三个指标总结

（1）长期稳定的获利能力。

（2）自由的现金流量：即现金为王！

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！

优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

六、盈利能力思维导图总结