货币宽松初显成效

         4月的第二个周五休市以后，央行发布了2019年第一季度金融数据统计分析报告。选择在这个时间发布信息，主要是考虑增加信息消化的时间，避免有人利用信息的时间差套利，造成市场的大幅波动。

       报告全文仅有1500字，可谓是短小精悍。但其中包含的内容却牵动着广大投资机构的神经，它是市场对前期出台政策的运行成果的反馈，也决定着下一步的政策取向。主要报告了货币、人民币存贷款、银行间市场拆借利率、外汇储备和跨境人民币业务等六个方面的情况。其中引人的关注的地方表现在M2和M1的增速变化出现了一些积极的状况。

      报告显示：2019年3月末，广义货币（M2）同比增加8.6%，狭义货币（M1）同比增加4.6%，均高于市场预期。尤其是作为市场同步指标的M1-M2的差值从上月的-6%缩减为-3.7%，表明货币供应量紧张的状况明显好转，而且投资活跃的程度要大于消费市场的活跃程度，这对于市场是一个重大的利好。

从货币的定义来看，M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。

  其中：货币（M0）=流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金。

            M1具体指狭义货币，（M1）=（M0）+企业活期存款；反映着经济中的现实购买力；

             M2具体指广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款，反映潜在购买力。

      具体使用这一指标时，可以分别分析M1和M2的变化情况，但更有意义的是分析M2-M1的变化情况，也就是分析二者之间的相对变化情况，反映出货币在市场上的流向偏好。若M1增速较快，则表明消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，存在通货膨胀风险；M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，存在资产泡沫风险。

   M1与M1之间的差额，特别是增速的差额，主要反映了居民储蓄存款和企业定期存款的情况。M2与M1增速之间的剪刀差，可以近似地看作判断资金活跃程度，尤其是企业层面的观察变量。因为M1中除了现金之外更多是企业活期存款，而M2中除M1以外的准货币更多是定期类存款，实际上是一种资产形式。剪刀差（M1-M2增速）越小，货币供应量存款活期化倾向越高，经济活力越高；剪刀差越大，存款定期化比重较高，表明企业对经济前景悲观，钱都去理财了。因此M1和M2指标的增长反映了货币供应量增加，市场上资金相对充裕，而M1-M2则是越小则表明企业对，未来前景乐观，资金流向实体经济。