300价值可投性分析

近几年，价值投资在A股市场倍受推崇，强调好价格投资好公司并长期持有的理念越来越为市场所接受，同时，随着A股国际化的不断推进，机构投资者市场占比越来越大，估值体系与国际市场逐步接轨，大市值、低估值、高股息、高分红的投资品种将越来越受益于这种趋势，指数基金2018年规模爆发式增长让更多人开始关注指数基金的投资价值。

数据表明，外资在资产配置上更倾向于大盘蓝筹股，投资者可以考虑逐步在低位布局沪深300指数等大盘蓝筹类指数基金。如果我们想要获得沪深300指数的超额收益，则可以选择基于沪深300指数的smart beta策略指数，例如今天给大家介绍一只价值投资指数——沪深300价值。

基本介绍

沪深300价值指数的是一个价值风格的策略指数，旨在满足投资者投资中国价值型股票工具的需求，为投资者提供更具多元化风险收益特征的投资标的。

沪深300价值指数以沪深300指数样本股中价值因子评分最高的100只股票为成分股，采用价值因子数值作为权重分配依据。指数代码：000919 / 399919，基日2004年1月31日，发布日期为2008年01年21日，基点1000。

沪深300指数是根据市值规模的大小来编制的，即规模越大的成分股所占比例就越大；而沪深300价值指数是一种沪深300风格指数，以价值因子的数值大小来分配权重。

价值因子包括四个变量，分别为股息收益率（D/P）、每股净资产与价格比率（B/P）、每股净现金流与价格比率（CF/P）、每股收益与价格比率（E/P）。，根据这4个变量对样本股分别进行计算，最后在沪深300样本股中选取综合评分最高的100只股票。一般低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率的股票容易入选。

从策略上看，300价值就是低估值选股策略。更通俗的讲，根据低估值策略，在沪深300中选出估值较低的100只股票，编制成300价值指数。

行业权重方面，金融地产占比最高，主要构成以银行，非银金融，房地产，建筑装饰，汽车等价值风格的行业构成，其中银行38.3%、非银金融19.3%、房地产9.1%，建筑装饰6.6%，汽车5.1%。

个股权重也主要集中在上述行业中的龙头公司中，十大权重股中，中国平安占比最高，权重占比16.9%，招商银行占比6.66%，兴业银行占比4.89%，前十大成分股，权重超过了4成，比较集中。从市值分布来看，300价值的大盘股和中盘股占绝大多数，属于典型的大盘股指数。

指数特点

通过对该指数的深度剖析，可以找到了历史业绩突出的重要驱动力——价值因子四轮驱动。通过这四个指标大大提升了筛选出未来收益更高的股票的概率。如果我们把沪深300价值指数比作是一部跑车，那么这四个价值因子就好比驱动跑车的四个轮子，助力沪深300价值指数在各类指数的赛道上跑的更快、更远。

近几年，Smart Beta在国内也非常的火，是指数投资中的一类重要策略。与传统的指数基金相比，采用了Smart Beta策略的基金最大的差异点在于其指数的编制方式。传统的指数主要是根据市值进行加权，其优点在于能较为精准地复制市场情况，缺点则在于难以获取超出市场组合的超额收益。而Smart Beta在编制方法上，对选股和加权两方面进行了优化，提高了获得超额收益的概率。指数在编制时贯彻了管理人及基金经理的投资策略，通过调整组合中不同资产的加权方式，强调质量、价值、规模等不同因子的作用，从而获得超出beta的收益。

价值投资理念追求于好的价格买入好的公司，然后与企业一同成长。沪深300价值指数的编制方案本质上就是在追求相同的理念：四个价值因子在不同维度有效驱动了指数业绩，同时它们又各有分工，股息率和现金流市值比更多的反映企业的经营质量，是寻找优质企业的衡量方法；净利润市值比和净资产市值比则是企业估值的指标，是寻找买卖时点的利器。通过D/P和CF/P寻找好公司，通过E/P和B/P买到好价格，把接下来的事情交给时间，可以说，沪深300价值指数就是A股市场中长期坚持价值投资理念的指数。

近年来，随着白马风格的崛起，价值投资理念越来越深入人心，沪深300价值指数作为价值投资的指数越来越为市场所接受和关注。展望A股后市走势，从宏观经济角度出发，中国经济仍然处于寻底阶段，导致市场偏向价值风格；从当下的市场监管导向出发，资本市场去杠杆在持续引导市场向价值投资回归，更加有利于大盘价值股的表现。从市场交易结构角度出发，近几年机构成交占比不断上升，中长期资金对价值投资有更大偏好；从市场增量的角度出发，养老金、公募FOF以及MSCI扩容所带来的增量资金，更为青睐基本面较为稳定的价值股。

历史收益

历史业绩总是最有说服力的，最近5年的年化收益率为15.07%，比沪深300最近5年的年化收益率10.29%，高出一大截。2010年至2019年8月2日，300价值指数上涨28.27%，同期沪深300指数上涨4.8%，300价值指数战胜沪深300指数。在大部分时候，300价值的表现都是优于300价值指数的，跌得比沪深300少，涨的比沪深300多，10年中有8年跑赢，仅在2010年以及2019年这2年跑输，真正做到了出于沪深300，胜于沪深300。

与市场主流宽基类指数的业绩对比，尤其是3年和5年收益水平，能够与上证50、中证500和中证1000等宽基指数显著拉开差距，近5年年化收益更是高达15.07%。同时在收益风险比，波动率水平等方面较其他宽基指数也有一定优势。在价值、红利类的指数对比中，沪深300价值依然长期业绩优异，无论3年业绩还是5年绩，沪深300价值指数投资业绩均能够大幅跑赢中证红利指数。

估值情况

沪深300价值指数是价值风格的体现，300价值当前市盈率8，处于历史百分位16.8%阶段（数据截至2019年8月26日），在与当下主流宽基指数的估值比较中，沪深300价值指数的估值是所有宽基类指数中较低的。

总结

300价值属于策略指数，是聪明贝塔指数的一员，采用价值因子加权，由沪深300里价值因子较高的成分股组成，金融行业占比较高，超过65%，银行、保险、地产占据前十大成分股。

从涨幅上看，300价值指数大部分时候表现都优于沪深300指数，长期来看能够获得沪深300的超额收益。从估值来看，300价值指数估值必定是低于沪深300指数的，且当前属于低估范围，适合定投。

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风险提示：本资料仅作参考，不构成投资建议。基金投资需谨慎，投资人据此操作，风险自担，自负盈亏。

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