3月份逾百只基金暂停申赎，债市恐有违约风险，美股暴跌“始作俑者”是量化交易盘

华夏时报记者 刘超凤 陈锋 上海报道

公募基金的申购赎回目前颇受关注。3月24日，华夏MSCI A股ETF由于开市前因异常情况未能公布申购赎回清单，暂停申赎业务，期间投资者仍可进行该基金的二级市场交易。

截至3月25日，今年3月份已经有逾百只基金暂停申购，主要包括中长期债基、QDII等。暂停申购原因基本为“保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益”。

华东某公募人士对《华夏时报》记者表示，对于一些主动型管理基金，基金规模可能临近基金经理的管理边界了，因此要适当控制规模，暂停申购。

除了基金经理的能力边界外，大额资金申购还可能摊薄原有份额持有人的收益。对于QDII基金暂停申购，沪上某公募人士对《华夏时报》记者表示：“海外市场暴跌，投资人抄底的意愿强烈。QDII同样跌幅明显，现在反弹，如果突然有大量增量资金入场，就会摊薄原来份额持有人的收益。为了保持原有份额持有人的收益，机构就会选择暂停申购，这也是机构负责任的表现。”

而对于ETF暂停申赎，上述沪上公募人士表示：“我觉得可能是为了控制赎回。当出现流动性危机时，持有人挤兑赎回，那基金经理就不得不去卖出标的，这就加剧了市场的波动性，这显然是监管层不想看到的。而前段时间美股的暴跌，就是因为大量的量化交易盘在其中。”

债券宜配短端品种

进入3月来，大批债券基金宣布暂停申购或暂停大额申购，尤以中长期债基占多数。中长期债基方面，基金暂停申购天数从2天至367天不等。鹏华永盛定期开放债券3月13日暂停申购，次年3月15日放开申购，暂停申购期限达369天。而暂停申购364天的基金也不在少数，包括诺安泰鑫一年定期开放债券A/C、民生加银平稳增利A/C类、博时安心收益定期开放债券A类等。此外，交银境尚收益债券A、平安惠澜纯债A、工银信用纯债债券A类设置了一万元的单日申购上限。

得益于债券市场收益率的持续走低，2019年的短债基金整体表现尚可，全年平均收益率为4.6%。虽然短债基金2019年业绩较好，但有的短债基金今年3月也暂停申购，单日申购上限从2万元到3000万元不等。

而对于多数债基暂停申购的原因，北京一家公募机构的人士对《华夏时报》记者表示：“短债基金表现较好，近期适合短久期策略；而中长久期的债券基金收益很难做上去。如果规模做大，也只能配置一些收益率较低、资质较差的资产，甚至可能导致基金净值下跌。”

对于今年短债基金的预期收益情况，万家基金现金管理部副总监侯慧娣对《华夏时报》记者表示，今年一季度债券市场继续走出一波行情，10年国债同样突破2016年的低点达到2.52%，短债基金依然具备较强赚钱效应。

据了解，短债基金是最接近货币基金的资产类别，收益低，回撤低。短债基金追求比货币基金高0.5-1个百分点/年的收益。

而上述沪上公募人士并不看好今年的债券市场，认为违约率会非常高。一位擅长固收的公募人士认为今年要适度投资股票：“由于债券市场经过持续的上涨，目前10年期的国债的利率水平已经下降到2.6%-2.7%的历史偏低水平。在这样的一个利率水平下面，如果说只是单纯的投资债券，获得超额回报是有较大难度的。为了进一步的增厚收益，我们需要适度的进行股票投资。”

鹏扬基金总经理杨爱斌也表示，债券投资方面，我们采取中性操作策略，大部分配置短端品种。在股票投资方面，主要持有低估值、高分红、低波动类股票，并将适度逐步增加消费类等股票。而对投资者而言，建议短期内采取中性操作策略，中期仍建议超配股票资产。

ETF暂停申赎或因流动性风险

虽然海内外市场大幅调整，但ETF仍然凸显了强大的吸金能力。截至3月24日，华夏5G ETF的成交额再度超过30亿元，是当日股票型ETF中成交额最高的一只，成交额排名第二、三位的则是华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF，成交额分别为29.93亿元和26.55亿元。

iFund数据显示，截至3月25日，纳入统计的11只QDII－ETF中，布局德国市场的华安德国30（DAX）ETF本月以来份额增长约12亿份，3月25日的总份额达到16.06亿份，较2月底增幅达到295％。

对于ETF暂停申购赎回的情况，上述沪上公募人士表示：“我觉得可能是为了控制赎回。ETF的关键就是流动性，没人玩就没有意义了。”

前段时间美股的暴跌，就是因为大量的量化交易盘在其中。“只要触发了卖出指令，基金为了保证自己的流动性，就会执行。这种卖出指令有虹吸效应，引发市场的剧烈波动。美股最初一波恐慌性下跌后，就触发了机器的卖出指令，不停地杀跌，所有人都要去保证流动性而执行卖出指令，结果导致市场波动特别大，特朗普上台的股市涨幅基本上被抹杀了。”上述沪上公募人士对《华夏时报》记者表示。

据了解，ETF基本上是满仓的，不可能有很大的现金头寸，如果遭遇批量赎回后，场内跟踪标的股价和基金净值都会下跌。“半导体ETF和5G ETF年初的涨幅最近基本上都跌没了。大量的场外赎回使得场内的跟踪标的股价出现下跌，使得场内交易的份额的净值价格也会下跌，就形成了恶性循环，这时候机构就很担心它的流动性。”上述沪上公募人士告诉《华夏时报》记者。