黄光裕不在的4000天

　　文/武占国

　　来源：野马财经（ID:YMCJ8686）

　　黄光裕作为中国昔日首富，他入狱后，辉煌的国美逐渐走向下坡路，跌落下行业龙头之位，被阿里京东冲击、被苏宁反超，近三年更是巨亏 80 亿元。

　　十余年间，黄光裕提前出狱的消息时不时传出，屡屡牵动着资本市场的神经。

　　如今，距离其真正回归还有不到一年时间，这位曾经的“传奇”人物，能够扭转乾坤吗？

　　北京，作为众多北漂的梦想之地，承载着众多人的未来。

　　35 年前，16 岁的黄光裕随兄长黄俊青背着装有收音机、电子表的旅行袋北上创业，先后辗转内蒙，后在北京珠市口开始经营一个国营服装厂的门市部，名叫“国美服装店”。国美的传奇就此开始。

　　经过兄弟二人的共同努力，国美逐渐步入正轨，快速发展着。1993 年，由于黄俊钦、黄光裕对企业发展之路产生分歧，黄俊钦出走国美，通过新恒基集团投身于房地产，兄弟二人分道扬镳。

　　令人唏嘘的是，十多年后，二人却又殊途同归，先后入监狱服刑......

　　如今，伴随着一次次的“提前出狱”传闻，距离黄光裕真正可以回归的 2021 年 2 月 26 日，终是只剩不到一年的时间。

　　然而，此时的国美早已不复往日的辉煌。

　　巨亏待解

　　2020 年 3 月 31 日，国美零售（0493.HK）发布 2019 财年年报，归母净利润亏损达 25.9 亿元，虽然同比亏损幅度有所收窄，但过去三年合计近 80 亿元的巨亏，已然抹平了 2010 年来，国美的全部利润。

　　与此同时，国美去年全年营业收入只有 594.83 亿元，而在十年前，其营业收入便已超过 500 亿元——2010 年 509.1 亿元，2011 年为 598.21 亿元。

　　十年时间，国美仍在原地踏步。

　　2010 年，法院以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪对黄光裕判处 14 年有期徒刑，并处罚金 6 亿元，没收财产 2 亿元。

　　国美的黄光裕时代终结，后经过一系列斗争，黄光裕的妻子杜鹃上位，开始掌管国美的发展。

　　彼时的国美虽然已被苏宁超越，但是仍然难分伯仲。电商仍然处于起步阶段，即将迎来爆发。2010 年 2 月，苏宁易购正式对外发布上线，苏宁全面推进电子商务的发展。而国美仍然在执行着黄光裕时期的大规模扩张战略，2011 年国美新开门店达 400 家。

国美、苏宁门店数量对比来源：齐鲁证券研究报告

　　这也为后来二者完全不同的发展方向打了前哨；国美的大幅亏损，也可以说从那个时候埋下隐患。

　　事实上，苏宁的电子商务战略相对于阿里、京东已经起步较晚，而国美更是于 2012 年才开始推进电商的布局，不得不投入更多的金钱、精力奋起追赶，由此产生的巨大投入也很快拖累了业绩，当年，国美一改连年盈利的势头，亏损 5.97 亿元。

　　此后，国美通过深耕线下渠道降低成本，重新实现了盈利，但最终，亏损还是不可避免地到来了。

　　关键转折

　　国美的下坡路，无疑要始于“光头首富”黄光裕的入狱。

　　2001 年，是中国家电零售行业群雄并起的时代，北京有国美电器、大中电器，南京有苏宁电器、五星电器，上海有永乐电器，济南有三联商社。经过几年的混战，2006 年，似乎要形成三分天下之势，第一国美，第二苏宁，永乐准备和大中电器联合对抗老大老二，形成三分天下。

　　该联盟最终被国美打破，国美捷足先登将永乐电器收购，永乐电器的掌门人陈晓也一同加入国美。巩固完行业老大的地位后，黄光裕甚至扬言，要并购苏宁。彼时，市场对于苏宁的传言四起，于是苏宁的掌门人回应称，如果有那一天苏宁将白送。

　　火药味十足，国美继续向苏宁发起攻击，本来苏宁准备收购大中电器，但是国美霸气的以更高的出价“狮口夺食”，将大中电器并购。

　　一片喧嚣之下，2006 年，有关部门已经因银行骗贷案开始对国美展开调查，但被黄光裕一一摆平。然而，因为一个神秘女人的举报信，事件发生了戏剧性的逆转，黄光裕最终还是翻了船。

　　据《黄光裕真相》一书披露，该神秘女人是北京思峰律师事务所主任张玉栋的情人，张玉栋则是某部门郭姓巡视员的北大同班同学，而张、郭与黄光裕又有着非统寻常的关系。国美能在香港上市，二人给予了“帮助”。

　　随着该神秘女人对张玉栋的举报，有关黄光裕的调查便打开了一道口子，经过一系列取证，黄光裕最终被判刑，一系列贪腐官员也被绳之以法，相继判刑。自此，35 岁成为中国首富，黄光裕的传奇也就此陨落，唯有江湖上仍然不断流传着他的传说。

　　从 2008 年黄光裕被带走调查，到 2010 年宣判，国美发展几乎停滞，陈晓上位后将主要精力用在了消除黄光裕影响，稳定国美大局。这两年，也成为苏宁弯道超车的关键时期。2009 年，苏宁启动电子商务项目改版工作，次年上线，开始全面电商战略转型。

　　宣判后，黄光裕妻子杜鹃被判有期徒刑三年缓期三年执行，她重新将精力投入国美，经过一系列权斗，重掌国美大权，陈晓退出。

　　杜鹃掌权后，2011 年国美扩张战略重新开始，次年斥资 1200 万元收购库巴网，开始了电子商务的战略布局。但显然，面对 2013 年的“电商大战”，国美的准备不足，刚收购的电商网站，还在磨合期，江湖格局已经大变，国美的对手不仅是苏宁，又出现了京东。

　　到 2017 年时，京东已占到全渠道份额的 26.5%，国美屈居第四占比 6.2%。

来源：广发证券

　　临危出战的杜鹃所面对的，是一个更复杂、更激烈的电器零售江湖格局。

　　代夫出征

　　杜鹃，北京人，毕业于北京科技大学，她和黄光裕的相识于 1995 年前后。

　　彼时黄俊钦、黄光裕兄弟虽然已分开干，但是二人还是共享着北京分行的特殊关系，以便于获得更多贷款发展企业。二人通过中间人结识了时任中行北京分行行长牛中光，为兄弟二人在贷款方面大开方便之门。

　　当时年轻的杜鹃是中行北京分行的放贷专员，黄光裕要跑贷款，一来二去二人也就结识了。1999 年前后，杜鹃从中行辞职，开始打理国美在香港的业务，并长期担任上市公司国美的执行董事。

　　2006 年，牛中光被捕，由此黄俊钦开始被调查，黄光裕也被牵连，但是由于黄光裕的巨大能量，最后调查却也不了了之了。

　　两年后，黄光裕被公干机关带走一个月后，杜鹃也归案被监视居住，国美陷入内斗当中。正如前文所述，又经过长达两年的调查、审判，杜鹃成功脱身，重新将重心放回国美。2011 年 3 月，陈晓辞去董事局主席一职，原大中电器董事长张大中接任该职，“黄陈之争”平息。

　　其实在 2006 年，国美的电商部门就已经成立，但是由于陷入内斗，错过了行业的最佳发展时机。2012 年，国美陷入亏损，当时国美的幕后掌舵人杜鹃选择了深耕线下门店以扭转局面。

　　2013 年，国美实现实现营业收入 564.01 亿元，一举扭转上年同期下跌的情况，同时归属净利润达 8.92 亿元。而同一年，苏宁实现全面转型战略，在电商大战中，实现线上线下同价，虽然实现营业收入高达 1052.92 亿元，但是净利润出现同比大幅下滑近 9 成，只有 3.72 亿元。

　　杜鹃的这一战略似乎扭转了黄光裕入狱后国美被苏宁压制的局面。

　　2014 年-2016 年，国美的营业收入分别为 603.60 亿元、645.95 亿元、766.95 亿，归属净利润分别为 12.80 亿元、12.08 亿元、3.25 亿元，2014 年更是达到 12.8 亿元的阶段性高点。

　　然后，自此之后，便开始下降。2017 年，国美零售再现 4.5 亿元亏损，就在很多人都以为，这次也和 2012 年一样，只是国美复苏之路上一个小小插曲的时候，2018 年，国美再度亏损，这一次，是 48.87 亿元。

国美零售历年净利润来源：东方财富

　　再算上 2019 年亏掉的 25.9 亿元，三年共亏 79.27 亿元。

　　扭转乾坤？

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，国美的日子不好过，昔日的竞争对手也好不到哪里去。

　　苏宁从 2013 年全面转型后，净利润快速下降，但是 2017 年苏宁的净利润却高达 42.13 亿元，2018 年更是高达 133.28 亿元，大部分是因为出售阿里巴巴股票所得。但是扣非净利润从 2014 年-2018 年一直为负，分别为-12.52 亿元、-14.65 亿元、-11.08 亿元、-0.88 亿元、-3.59 亿元。

苏宁易购历年扣非净利润来源：东方财富

　　而国美、苏宁的共同竞争对手，却是新晋崛起的电商巨头，包括京东、天猫等。其中京东营业收入，从 2012 年不足 500 亿元，到 2019 年已上升至 5768.88 亿元。对传统的电器零售商的威胁冲击不言而喻。

苏宁、京东主营业务规模（单位：亿元） 来源：平安证券研报

　　2000 年，黄光裕刚刚年过 30 岁，他拜码头结识了香港壳王许钟民，随后拿下香港上市公司，并将地产、零售置入上市公司，2004 年，35 岁便已成为中国首富。

　　据《北京青年报》文章，黄光裕是在 2010 年 11 月初，二审判决后一个月左右正式入狱，但如果以 2008 年 11 月 27 日被带走计，他已经“离开”国美超过 4000 天了。

　　目前，离黄光裕出狱还有不到 1 年时间，怀念光头他的人不在少数。

　　只不过，10 多年过去了，昔日在商界叱咤风云的光头首富，还能在出狱后重振国美吗？你怎么看，欢迎在评论区留言。