“营业利润率”和“营业费用率”

一、概念

昨天讲到的“毛利率”，指标是越高越好。

但一家毛利率高的公司会不会开销也很大，到最后反而没有赚到多少钱？举个例子，医生、律师的收入比保安高，但是他们的生活开支也会比保安高很多，攒钱的压力也大。

因此，为了多维度观察一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注今天学习的“营业利润率”和“营业费用率”。

是好工作吗？攒钱能力如何？

这当中“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”：

费用率能看出经营这家公司的费用大小；

类比个人的费用支出，公司的费用主要为“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用”。

二、计算公式（体现它们之间的关系）

1.营业利润率＝营业利润/营业收入

2.营业费用率＝毛利率－营业利润率（即C1－C2）

三、实例计算（2016年云南白药）

1、“营业利润率”计算，分子：33.20亿元，分母224.11亿元，因此，营业利润率＝33.20/224.11＝14.81％。

和“财报说”对比，基本一致！

图片发自App

2、“营业费用率”计算：

2016“云南白药”的“毛利率”为29.86%，“营业利润率”为14.81%，因此，其营业费用率=29.86%-14.81%=15.05%。

四、指标判断

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

虽然“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

～营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

～营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

～营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

“贵州茅台”的费用率28.8%>20%，属于第一种情况，自有品牌，广告推销的费用非常贵，2016年的广告宣传及市场拓展费用高达12.56亿元。（是在哪里查到的推销费用？）

五、MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。