至少存在7个行业，值得长期投资

一、股权投资的经历
在重点关注一级市场股权投资（风险投资VC）的几年里，比较看好TMT里ToC（面向消费者）的公司。
顶级公司，根本不缺钱，也不会面向小散要钱。（如果有的话，肯定是层层转包了）
而做跨境电商、包车出行、金融招聘、宠物自媒体的中小型公司，才有一定的小散投资（入坑）机会。
但是，TMT相关的投资，必须做快速发展的大市场，不断融资，只有成为Top2的才有机会挣钱。
如果只是挣钱，规模和影响力达不到Top2，就算今天赚钱，明天也会玩蛋。

二、股票投资的转变
研究二级市场（股票个股）前后，发生了一点变化。
1、风险投资，头破血流，不是人玩的。是有实力的VC机构，拿别人的钱去赌自己的眼光，碰运气。
根本不是普通个体户有实力玩的。这是转而研究股票的基本背景。
尤其是投资了最后1个TMT项目，xx无人机，却发展的不温不火，略有盈利，退出艰难。
这彻底使我抛弃一切幻想。
2、店铺投资。
实体生意，看起来有不少挣大钱的，但可持续性差，抵抗风险能力差。
小打小闹碰运气，规模经济做到全国上百门店，才有稳定的可能。
2019年60到65块高点卖了一点格力股票，投资了最后1个实体项目，由于疫情，老板也在持续调整中，形势不明。

这也坚定了股票投资的决心。
3、股票
情况就是那么个情况，大部分的公司都是“垃圾股”，投机价值高于投资价值。
大A的财报，真实性不让人放心，至少舆论如此。
很多行业，没有从事过，没认真研究过，不太懂。尤其是那些ToB（面向企业）的，个体户无从感知。
但是，至少存在不少较为靠谱的听说过的公司：格力、美的，万科、吾悦广场，茅台、五粮液，招行，阿里、腾讯等。

三、投资的5点基本道理
在日常生活中，我们感受到的都是一个个的公司。
而投资，尤其是有了经验之后，可以先从行业角度做出总体判断。
之前写过1篇文章“我的自选股估值观察：家电+银行+地产+白酒”
https://xueqiu.com/4546805292/141295295

这篇文章，是最近几年，为了“最大化短期利益”买卖股票角度，做出的一些有关行业估值方面的思考总结。
今天，打算从长期投资的角度，看看哪些行业值得投资，为什么值得长期投资。

先总结下，TMT尤其是互联网投资的5个属性：刚需、高频、规模、垄断、延展性。
刚需：住房、粮食、交通出行、水电、电脑、手机、药丸。较为刚需：燃气、空调、电饭锅。完全可选：榨菜、电风扇。
高频：聊天、电话、吃饭、新闻八卦。中频：喝酒。低频：旅游、运动健身、买衣服。
规模：水电等公用事业，天生有规模。
垄断：IM有规模且垄断，电商有规模，但垄断性不如IM。
延展性：腾讯，有微信，可以很轻松扩展到新闻门户、短视频等业务，因为有无限流量。
今日头条，做强1个app，就很容易做到其它业务，只要是在自己擅长的能力范围，很容易扩展。
而淘宝京东，扩展重点扩展商品的品类，无限扩展，但不能任意扩展到“卖猪”等非标准化业务。

 

以上5个属性，话题，方法论，可以借鉴应用到其它行业。

四、值得长期投资的行业
1、高端白酒
1）行业基本情况
白酒本身是存量市场，主要是因为年轻人喝酒的变少了，社会大环境也不再鼓励、攀比、酗酒了。
2）在酒量下滑，收入增长的情况下，多喝好酒精神上是值得的，经济上是可行的。
3）酒，是消费品，喝了就没有了，需要再买。
不像空调，买了就很久才换。
4）5个属性
对潜在客户来说，刚需和高频，因人而已。
对酒企自己来说，规模和垄断，已经形成。
延展性，较差。同为“茅台酒”，不少品类的酒有种“借助品牌骗钱”的感觉，主要是骗那些穷点的，喝不起“正宗”茅台酒的。
5）周期
行业生命周期很长，目前看不到尽头。
（注:周期1词存在2种含义，行业的长期生命周期，行业的短期发展波动）
6）竞争态势
高端酒，涨价容易，有人买单。至少，物价上涨，跟着上涨，是完全可以做到的。
7）估值
按照30PE现状，业绩不涨的悲观预期，长期投资，年化3.3%。

2、银行
1）行业基本情况
多层次竞争，稳定增长，国家扶持，万业之母。
2）核武器
银行的基本业务是“放贷”，比网贷、消费金融等牛逼的地方在于，很强势。
如果你敢欠银行的钱，意味着你决定：不想好好混混了。
企业打算破产倒闭清算，个人想做黑户，放弃自我治疗。
法律和zz权力方面，银行太牛逼了，这一点可以平衡宏观调控对行业的负面影响。
3）大趋势
银行，挣的是风控的钱。在风控能力一定的情况下，主要取决于国家整体的经济情况。
各行各业都给贷款了，此消彼长，有点类似一个投资组合，总体向上（跟随国家经济走势）。
4）5个属性
对潜在客户来说，刚需和高频是必然的。
对银行来说，规模和垄断，已经形成，分几个层次：国有大行、股份制银行、农商行之类。
延展性很不错，凡是资金相关的金融生意，银行都有机会做。看政策、看业务风险。
支付宝，有点“无耻”，支付宝上能卖保险吗？如果可以，银行是不是也可以呢？
国内，对于第三方支付和银行的监管政策，不太一样，不太了解。
这是有争议的地方，都是大势力的金融公司，监管政策不该一视同仁吗？
5）周期
行业生命周期永续的，但经济增长会有波动。
6）竞争态势
总体上已经稳定了，再冒出来的可能性几乎没有。
7）估值
按照10PE，业绩不涨的悲观预期，长期投资，年化10%。


3、地产
1）行业基本情况
住宅地产，行业增长见顶。但新房，依然还在大量建造中。存量房子，也会拆了再盖。
商业地产，商场综合体，还有待发展。小县城可以有1个小的，地级市每个区可以有1个，一线和省会可以有5到10个。
2）核武器
金融生意，高杠杆。和相关dept，利益一致。
国人就爱买房，拦都拦不住，强需求，只要是性价比问题。
城市化是必然趋势，而省会一线城市的非常大一部分人都还没房，新毕业的大学生只能去大城市，必然有买房需求。
3）5个属性
刚需，非常的刚和需。
低频。
当前非垄断，未来有垄断的强烈趋势。同时，可能存在若干地域强势房企的可能。
规模，大厂有规模，小厂没规模，会逐步退出。
延展性，很差，卖住宅的，只能卖住宅，顶多换换房子的风格。物业算一个非常不错的下游延展服务。
有去做机器人，新能源汽车，这些不属于房地产业务的延展，优势不明显，算重新出发，胜负不明。
综合体商业地产，有一定的延展性，但也不算非常自然的延展。
4）周期
行业是永续的，但很难再高位永续。等到城市化接近上限，主要就是存量的更新换代了。
政策对行业发展有影响，时高时低，最近几年有点下行的意思。
5）竞争态势
强者恒强，主要是Top100的游戏，5年后可能就看Top50了。
6）估值
按照8PE，业绩不涨的悲观预期，长期投资，年化12.5%。
由于存在永续性，至少高位永续比较难，存在向下波动的可能。
比如，干到第5年，业绩下滑不少，甚至不得不退出。

4、家电（空调）
1）行业基本情况
空调占居半壁江山，冰箱和洗衣机不错，除油烟机也是刚需。
其它的电饭煲等小件，低端的不值钱，不影响行业格局。
2）核武器
绝对刚需，空调、洗衣机、冰箱、除油烟机、电饭煲，家家户户都有。
坏了肯定要买新的。
3）5个属性
消费端：刚需、低频。
供给端：垄断、规模，已经形成。格力，美的，海尔3强。存在一定的变量，奥克斯、小米等。
延展性：一般般。空调卖的好，不代表冰箱卖得好。
个别企业，美的，这方面做得不错。

4）周期
主力需求，空调、洗衣机、冰箱，增长见顶，存量需求会一直存在。
5）估值
主流企业PE，12到15。悲观预期，长期年化8%到9%。



5、快消品/消费品
消费品是指那些由最终消费者购买并用于个人使用的产品。
快消品，快速消费品（FMCG，Fast Moving Consumer Goods）的简称，是指那些使用寿命较短，消费速度较快的消费品。
最容易让人理解快消品包括包装的食品、个人卫生用品、烟草及酒类和饮料。之所以被称为快消，是因为它们首先是日常用品。

1)行业基本情况
高端白酒、烟草，属于强势的高毛利品种，值得单独研究。
而牛奶、榨菜、酱油、醋，算一类，刚需高频的快消品。
饮料（可乐、果汁、汽水、红牛、花生奶），除了可乐，都相对差一些。

2）5个属性
消费端：
刚需高频：牛奶、榨菜、酱油、醋
中需中频：可乐、果汁、汽水、红牛、花生奶
供给端：
规模垄断：牛奶、榨菜、酱油、醋、可乐
有点规模不垄断：果汁、汽水、红牛、花生奶

延展性，牛奶，延展性稍微好一点，但也仅限于卖同品牌旗下的不同牛奶。想去卖榨菜，痴人说梦。
这些快消品的公司，都算制造业，生成制造而已，销售端话语权并不强。

3）周期
牛奶、酱油、醋，永续经营，毫无压力。
榨菜、可乐，永续存在一定的风险，看人们的饮食习惯是否发生重大变化。
汽水、红牛、花生奶等，随时可能萎靡不振，被抛弃。

4）估值
普遍30PE向上。
悲观预期，长期年化3%。

6、猪肉
1）行业基本情况
规模化养殖，可能刚刚开始。个体户养殖，可能会逐步萎缩。
原因：农村人口逐步减少，个体户养猪的自然越来越少；农村盖猪圈，小规模养猪兴起，土地足够。
猪瘟等流行病越来越多，防范压力变大，利好工业化规模化养殖。

2）5个属性
消费端：高频、刚需
供给端：规模逐步开始，垄断还早的很，几乎也不可能，相对垄断是可以的。
延展性，很差。养猪的，不一定能把鸡鸭鹅养好，养牛羊又是另一回事。

3）周期
行业的长期生命周期：永续
行业的短期发展周期：过往强烈存在，近期不明。

4）竞争态势
牧原、新希望、“两邦”科技等工业规模化猪企，已经有了先发优势。

5）估值
20PE往上。
由于工业化还没形成必然趋势，同时行业里若干企业还在“大跃进”阶段，估值不稳定。
保守估计，年化10%是可以有的。
猪肉，底层商品，天然抗通胀。


7、互联网，not科技
1）行业基本情况
腾讯、阿里、字节跳动，国内第1梯队。
百度、网易、京东等，第2梯队。
微软、亚马逊、Facebook、Google，国外第1梯队。

另外一个角度看，京东有很大程度的非互联网属性，亚马逊的非互联网属性也有，但互联网生意也很牛逼。
陌陌、斗鱼等互联网公司，长期看，波动太大，如果联合起来，调整组织架构和高效经营，还凑合着过。

2）核武器
腾讯，网络效应最强，基本盘最稳定。
字节跳动、百度，都是高科技媒体流量类公司，字节跳动经营扩张能力更强，百度更有科技感，但生意很弱。
网易，有种强势游戏公司的感觉。
Google和Facebook，生意模式，更为稳固一些。
阿里、京东、亚马逊，最强在商品的种类，无限扩充。

3）5个属性
消费端：刚需、高频。IM聊天、新闻、搜索、购物，都是。游戏，会弱一些。
供给端：规模和垄断，已经形成。同1个领域，Top2才能过的舒服，甚至只有Top1才行。比如，搜索和IM。
搜索，只需要最好的结果就行了。差一点的，根本就不用了。
IM，网络效应导致。

延展性：互联网公司，尤其是平台类公司，最无敌的能力。
腾讯、阿里、字节跳动，都是平台类的无敌扩张公司。占居1个无敌的入口，在所有有能力的相关行业，无穷无尽地拓展。
腾讯，借助无敌IM等流量入口，凭借产品能力、运营能力、资金实力、组织能力，电商、游戏、金融，跑马圈地。
字节跳动，凭借今日头条、抖音，和腾讯路数比较一致，目前还在早期一些。
阿里，电商平台类，无敌的标准化商品扩充。阿里云，技术平台未来也是国内无敌的之一。
相关的支付宝，也有可能在金融相关领域，无敌下去。

4）竞争态势
强势的公司，就那么几个。其它的小型互联网公司，没法看，都是附属企业。

5）估值
估值30起步，下滑几乎不可能，长期最低收益3%。
保守估计，10年内，年化10%增长不成问题。
长期看，上限变数较大，假设为15%吧。

8、可能有长期前景的行业
基本观点：虽不明真相，但可能性较大。
物业，垄断性比较强，很难替换，稳定赚钱的行业。政策是个变数。
保险，行业绝对是没问题的，需求非常强烈，互助共赢的典范。问题在，商业模式略坑，经常欺负欺诈小白。
快递，会持续增长到一定阶段，然后长期稳定在高位。
交通，高铁比飞机靠谱。主流线路的高铁，赚钱肯定没的说。政策民意是关键。
医药，少数中医企业，垄断强势西医药企，长期赚钱大概率，问题在估值较高，收益波动风险太大。
教育，刚需行业，盈利不明确。政策是重大变数。行业还在早期成长阶段。估值也较高，收益波动风险太大。


五、富人客户or平(贫)民客户
只有少数上市企业和少数商品，能持续挣富人客户的钱，高端白酒、苹果手机等。
房地产和住宅，较为特殊，中产以上，全都卖一套。
猪肉、牛奶、信用卡、资金借贷和理财、游戏等，可以赚平民的钱，借助规模垄断和低成本，盈利也客观。

 

六、总结

在全球上市公司里，找出值得长期投资的10个行业和20个公司，还是可以有的。

比如，高端白酒、银行、房地产、家电、快消品、猪肉、互联网，物业、保险、医药、教育等。

如果再压缩下，高端白酒和互联网，选择Top2。银行和房地产，Top10里挑，建立组合，长期看，跑赢通胀，做到保值，胜算还是很大的。

 

 

雷-FansUnion

2020年5月1日

北京，丰台