一周总结：记在春节大年初一（暴跌后的一周）

南方人也从来不是春晚的狂热粉，但是还是看了一阵子的春晚感受一下祖国的强盛和热闹。有感最近的春晚的舞台都是大型N个液晶显示器组成，投入成本之大估计也是把美帝都吓着了吧。我看到海南的分会场的那种舞台的阵容，逼真得很。

这星期的股市，中国跟港股固然是休市了半个星期。而且中国人都很会给自己打气的。所以表现都很好。而另一方面，原因也在于美国表现很好，道指基本是连升的。截止到周五早上，已经基本收复了从上周一狂跌的失地。如果上周确实是一个回调，那么这次V型走势的slope之陡，令人咂舌。总结起来，用了3天的大跌令市场，传媒，散户，基金都开始怀疑人生。我们的信心到底有多大是值得怀疑的。

下面是上次所说的关键指数摘录：

VIX从周一的30左右重新回到20以下，暂时19左右 （-37%）。对比VXX（短期VIX）从49去到41（16%）和VIXM（中期VIX）从25.1去到24.4（-3%，大跌的5号最高28 from 21）。 从这点看来，投资者对市场短期的走势非常谨慎（可能一有动静就触发过激的连锁反应），对中期也没有完全回到之前的乐观心态。

黄金目前在1355. 这周变化不大。但是1350区间大约是1月份的高位了。最低见过1310。参照一篇文章说从技术面， 美元指数有可能进一步测试87的关键位（目前89），证明市场有忧虑美元的继续贬值。对美元的忧虑来自于“美国对3-5%的GDP增长的怀疑以及要用更大的财务赤字和债务作为代价”， 因此分析师们认为美元“处于强有力的下行趋势并且还在储蓄下行动能”。12月的金价是短期的最低位(1243)，而目前是紧两年的峰值，高于2015，达到了2014年的水平。

由此触及汇率问题。这周日元对美元继续保持升值趋势。美元对欧元，英镑，日元，RMB和CAD分别为：1.24，1.4，106，6.34和1.25。变化美元特别大。需要注意一点，日本准备选新的央行行长，然后政府已经说了要继续宽松货币政策以对抗通缩。

1年国债yield 1.99%，10年2.9%，spread继续接近1%水平。对比上周五长短yield都分别涨了0.1%左右。Spread并没有被拉开，30年变化不大10年上升趋势明显并且有加速趋势。1年和3个月pace基本一致。估计道指重上26000（+~1000点）需要的时间没有那么快。从下图看出, yield spread 从1月对最低位开始上涨， 很有可能在3月重回去年年中的位置。这些数据都表明， 通胀在pick up。 如果spread不断缩小， 预示着短期sell off的速度是比长期预期的growth要慢。这样通胀会减慢，经济会转位（dislocation）。参考Fed的2yr vs 10 yr spread图，都是inverse spread后步入recession。从走势来看有这个迹象，但是还没有负spread。但this time is different如果也成立了, 那我们还是需要小心。

Brent $62.2 (从1月底最高位$71回落), WTI $59.41 (从2月最高位$66回落). 油价回落，受中东增产影响（记得报道是增10W桶一天，大概2%增产吧）。这样应该减缓通胀一点，虽然会有lag。

1月CPI环比增长0.5%，同比增长2%。已经符合Fed的目标了。从下图能看到踏入17年下半年，增速变快了。1月PPI环比增长0.7%, 同比增长3%。可以看出来， 趋势跟CPI一样的。通胀对股市应该没有直接的作用。但是通胀的速度或许有。从目前看来， Fed的2%目标是达到了。由于数据有点滞后，可能最终数据会到2.5-3。目前是加息和缩表的经济周期，流通性会逐渐减少。假设通胀速度超过Fed预期，紧缩政策会更加用力，这对于股市不利。