长期资金来源充足性趋势

长期资金来源，是指企业购建长期性资产等生产经营所需产能及生产条件的资金来源，充足性是指这部分资金来源有没有保障，够不够？

什么是企业的长期资金来源以及充足性？

对于一家企业来说，报表中通常分为两种类型的资产，即流动资产及非流动资产。由于这两种资产变现的方式及时间不同，其中，非流动资产通常是以折旧、摊销等方式变现的，因此，不同于流动资产，变现所需要的时间更长，超过一年以上。

针对这种情况，购建或形成这种长期资产所需要的资金来源，往往也需要更为长期稳定的资金来源作为保障，才能在长期资产的变现期内，不至于产生资金不足的风险，从而导致企业的财务状况变坏，因此，通常是以股东的权益（包括股东投资及投资形成的未分配收益）及长期负债作为资金来源的保障。

我们把这种企业购建及形成的长期性资产的价值及为长期性资产提供的资金来源比较，可以分析企业长期资金来源充足性的保障程度高低。

具体概念参见：“长期性资产”、“长期资金来源”

用什么方式来分析企业的长期资金来源是否充足？

我们以长期性资产与长期资金来源的对比，可以显示出企业的长期资金来源充足与否。

当长期性资产超出长期资金来源时，表明企业的长期资金来源不足；超出程度越大，表明企业的长期资金来源越不足；

当长期性资产低于长期资金来源时，表明企业的长期资金来源充足；越低，则表示长期资金来源越充足。

长期性资产所占用的资金，当长期资金来源不足时，必然会挪用有息流动负债或流动性负债所提供的资金，企业就容易陷入短债长投的不利局面，而这种不足程度越大，越容易使企业陷于债务借新还旧的不良运营状态中，可进一步加大企业债务违约的风险。同时，这些企业往往不时存在发股融资的需要，以解决这种不良的财务状况，从而摊薄股东的收益，常常带来股票的下跌。

反之，长期资金来源充足的企业，多余的资金可以成为企业的货币资金或流动性资产，多数企业会处于一个良性的运营态势中，还不乏有高比例分红的机会。

长期资金来源充足性趋势分析的几个案例

案例一：小天鹅（000418.sz）

尽管小天鹅很快就会被美的集团通过私有化而收入囊中，但数年来，小天鹅的长期资金来源异常充足，成为美的集团下面为数不多的“现金牛”之一。

我们从上图可以看到，小天鹅公司的长期性资产一直远低于长期资金来源，显示出小天鹅有非常良好的长期资金来源保障，并且，形成了小天鹅大量的货币资金储备。根据最新的定期报告，小天鹅手头约有160亿元的货币资金及结构性存款。

这也是美的集团急于将小天鹅私有化的重要原因之一。

案例二：利源精制（002501.sz，*st利源）

利源精制，一家铝型材加工企业。

原本，利源精制是一家非常不错的高端铝型材加工企业，公司能为高铁提供火车头的制造，但公司董事长王民为首的管理层，不顾公司的实力现状，想成为动车车厢的制造企业，结果，投了上百亿仍不能正常生产，结果导致债台高筑，令公司陷入了债务违约的旋涡中。

从下图，利源精制近三年来的长期资金充足趋势，可以看出，在三年中的任意一个时点中，利源精制都没有摆脱长期资金来源不足的局面。最终的结果，公司出现了债务违约，大量债务不能偿还，从而在2018年年报中出现大幅拨备，形成了巨额亏损，上市股票简称也从利源精制，被处于风险警示，改为“*ST利源”。

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