净利润逆势大增！国内铬盐行业唯一上市公司，打造新增长点
来源：机会宝投研社
作为重要的无机化工产品，铬盐是国民经济发展不可缺少的原料，被业内誉为“工业味精”。振华股份（603067.SH）是目前国内铬盐行业唯一的上市公司，其铬盐的生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率等处于全球龙头地位。
今年年初，在全球经济遭受疫情重创的背景下，公司部分财务指标仍实现了逆势增长。据最近公布的财务数据显示，2020年第一季度，公司实现归母净利润2817.5万元，同比增长11.5%。而从二级市场来看，公司股价也从年初的地位缓慢回升。据Wind，振华股份近60日内上涨幅度超过了22%。
眼下，振华股份正通过不断加大研发投入、更新设备，向着高附加值精细化工领域的产品线不断延伸。而随着环保政策趋严，行业集中度不断提高，公司对下游的议价能力也将逐步增强，毛利率和营收水平有望进一步提高。
铬盐龙头，国内铬盐行业唯一上市公司
对于不了解化工行业的人而言，可能不太清楚铬盐是什么，但知道它的人就会明白它存在的意义。重铬酸钠是铬盐最基础的产品，通过深加工可生产出铬酸酐、铬绿等多种含铬的无机、有机产品，就像“铬是人体必需的微量元素”一样，铬盐也被业内誉为“工业味精”。
据悉，铬盐产品主要应用于表面处理、颜料、鞣革、医药、染料、饲料添加剂、催化剂、陶瓷、木材防腐、石油天然气开采、冶金、航天、军工等行业，作为重要的无机化工产品，铬盐也是国民经济发展不可缺少的重要原料产品。
振华股份聚焦铬盐生产达50余年，是国内铬盐行业唯一的上市公司。资料显示，公司主要从事铬盐系列产品的研发、制造与销售，并对副产品及其他固废资源化综合利用。据2019年财报，公司的重铬酸盐、铬的氧化物及铬的硫酸盐产量逐年提升，其销售收入合计占公司主营业收入超过了80%。
据国联证券统计，2019年我国铬盐产量（以重铬酸钠计）约40万吨，中国成为全球最大的铬盐生产和消费国家。截至2019年底，国内共9家铬盐在产企业，平均产量约4.4万吨/年，产量大约5万吨/年的仅有3家。振华股份作为国内铬盐行业最强的企业，铬盐的生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率均处于国内龙头地位。
▲公司铬盐系列产品产量逐年提升
近年来，振华股份通过不断深耕细作，对铬盐生产工艺、环保治理、节能减排，降本增效技术以及连续化、自动化、数字化控制技术不断进行开发研究，取得一系列技术成果和明显的技术比较优势。
财报显示，公司掌握的铬渣干法解毒、含铬废水回收处理、工艺副产品及固废综合利用等清洁生产技术能力，实现了铬渣及含铬副产物全部进行无害化资源综合利用，工业废水零排放，初期雨水全部回收利用。除了清洁化生产的技术，公司还具备数字化集成控制技术能力。在行业看来，领先的技术应用使公司在环保治理领域具有明显的先发优势，落后产能的淘汰则有利于公司进一步提高市场份额，巩固龙头地位。
目前，振华股份的生产规模、工艺技术水平、产品质量以及环保治理，资源综合利用水平均处于行业领先地位，从全球市场来看，公司位居前三。
拓展高附加值产业链，打造新利润增长点
除了不断稳固铬盐龙头以外，公司也正利用自身的规模优势，不断尝试向高附加值精细化工领域进行产品和技术的拓展延伸。
公司在财报中称，通过系统的行业研究和市场调研，发现铬盐行业内持续刚需且未很好满足的细分领域，公司将进行持续研发、投入，开发高纯金属铬、高端铬鞣剂、高端颜料级铬绿、熔喷级铬绿、高端三价铬表面处理剂等高附加值产品，更好地满足市场需求，并力争成为细分市场的领导者。
此外，公司也正谋划布局，实现跨越发展。财报显示，经过多年的研究，振华股份拟将特种功能材料和动物营养作为第二战略重心，将匹配一部分资源和人力拓展上述领域，持续构筑企业护城河。
在材料领域，高可塑性、高契合性的特种功能材料成为刚性需求。伴随着清洁化、可持续发展成为全球材料行业的发展趋势，科技的进步，电子、军工、工程、汽车等行业也对材料的特性和应用提出了更高的要求，公司拟基于在铬盐领域的积累，拓展铬元素相关特种功能材料的研发与生产。
而在动物营养领域，随着消费者健康意识的觉醒，对食品安全愈发重视，更倾向于购买纯天然、无污染的食品，这一消费趋势将会影响整个食品供应链，以无污染生物技术的方式生产原料添加剂将会成为行业的发展趋势。
公司称，上述两个行业从本质上与铬盐行业具有相似的核心驱动因素，振华股份将会在保持对铬盐主产业链专注的同时，进行特种功能材料和动物营养领域的产品开发和应用拓展，挖掘企业增长的新动能，同时通过持续不断的技术研发，未来可以由特种功能材料延伸到广谱新材料领域、由动物营养延伸到人类健康、生物医药等广义的生命健康领域，以技术引领产业变革，实现跨越式发展。
事实上，公司在高附加值产业链领域已经有所突破。2015年，公司年产1200万吨维生素项目建成投产，产品质量稳定。随着市场环境的改善和操作工艺成熟度的提高，公司的维生素K3产能逐步释放，经济效益显著。
扩展产业布局，积极布局海外市场
2019年度，振华股份实现境内收入13.02亿元，实现境外收入0.91亿元，公司目前销售以国内客户为主。然而随着宏观经济增速放缓、国内市场竞争的加剧，公司近年来不断努力加大国际市场的开拓力度，产品远销东南亚及欧美。值得关注的是，公司拥有进出口经营权，境外销售均通过自营完成。
此外，振华股份也通过资本运作不断扩展产业布局。2019年，公司全资子公司旌珵投资与鼎石汇泽、青海循环经济基金签署《青海华泽循环经济产业投资基金（有限合伙）合伙协议》，旌珵投资作为有限合伙人认缴出资3000万元人民币，认缴比例为50%，共同设立青海华泽循环经济产业投资基金（有限合伙）。
振华股份表示，全资子公司参与投资设立基金，通过利用合作方的优势资源和平台，为公司培育、储备优质项目与技术资源，为公司未来的产业整合提供支持和帮助，将进一步拓展公司的产业布局，提升公司的盈利能力。
行业集中度加强，龙头企业有望受益
作为国民经济发展不可缺少的重要原料产品，铬盐的发展不光与宏观经济息息相关，也与宏观政策密不可分。
近年来，国家不断出台环保新政策条例，环保要求有逐渐趋严的倾向。2019年1月25日，为贯彻《中华人民共和国环境保护法》和《中华人民共和国大气污染防治法》、《中华人民共和国水污染防治法》，规范国家大气污染物排放标准和国家水污染物排放标准制订工作，指导地方大气污染物排放标准和地方水污染物排放标准制订工作，国家有关部门批准了《国家大气污染物排放标准制订技术导则》等两项国家环境保护标准，并予发布。
2019年9月3日，生态环境部正式公布了《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革，推动经济高质量发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)，环境部部长李干杰强调，持续深化生态环境领域“放管服”改革，释放发展活力，激发有效投资空间，创造公平营商环境，引导稳定市场预期，实现环境、经济、社会效益相统一，为打好污染防治攻坚战、推动经济高质量发展提供有力支撑。
2019年11月6 日，国家发改委对产业结构指导目录（2019 年本）进行调整，其中鼓励类821条，限制类215条，淘汰类441条。
随着国家环保政策趋严，国内铬盐的落后小产能企业恐将遭淘汰，重铬酸盐厂家产能释放减少，清洁化、大型化、规模化生产是行业发展必然趋势，未来行业集中度将会不断提高。
铬盐行业准入壁垒的提高，让新进玩家难以对现有竞争格局产生影响。因此，能否掌握铬盐清洁生产技术，将是决定企业市场竞争地位、影响未来市场竞争格局的重要因素。在行业人士看来，振华股份作为行业龙头，随着行业集中度提升有望增强公司对下游的议价能力，进而将进一步提高毛利率和营收水平。
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