青石证券|港美股专家市场观点： 大市成交虽弱，但恒指反弹力强

短线分析

恒生指数升穿了10天平均线第11日 (以12月29日收市价计算，平均升/跌约7-12日见短线高/低点)，短期反弹力度似不俗，如以10日分析升跌韵律，由上周的6升4跌转为7升3跌=[- -+ + -，+ + + ++]，升的日子较多，属利好。如加以阴阳烛分析，由上周的6阳4阴转为7阳3阴=[- -+ + +，+ + - ++]，阳烛的日子较多，同属利好。但以短周期计算，短线见顶机会较高。

恒指波幅指数(HVIX)仍在低位14.60%，并且波幅开始收细，暗示反弹持续。现在仍然是在20%以下，暗示未来中期大市波幅不是极大，所以仍用10天平均线来预测时间较快捷，是合适的选择，未来一星期仍会有68%(一个标准差)机会波幅达±606点(=29,919点x14.60%/(Ö52星期))。

中线分析

恒生指数升穿了50天平均线第8日(以12月29日收市价计算，平均升/跌约20-30日见短线高/低点)，并未出现连续升穿或跌穿3日，所以并未能有效预测中期方向。港汇轻微下跌至7.8156，外资好像在缓慢流出香港；而北水南下5天平均数仍然维持在24亿人民币，属利好现象，暗示北水买盘仍积极。

市场总成交只是在维持在700至800亿间，暗示动力不大，可能是年尾假期大户放假现象。如再分析蓝筹股成交额占总成交有3天接近40%，，亦高于44日平均数的38.4%

(30%暗示大户已离场，40%暗示大户非常活跃)，属利好。但国企成份股占总成交却只有1天高于24%水平(18%暗示大户已离场，22%暗示大户非常活跃)，属偏淡。

而恒生小型成份股指数成交量占总成交开始回升，全都在6%附近，暗示由散户买卖活跃度回升(44日平均=4.2%, 高于6%=散户非常活跃，当散户买卖时在高位接货机会极高，后市调整机会大增)。如以大市总成交及蓝筹成交来分析，市场不应看得太淡，但散户又开始入场，大市方向未有清晰启示，现阶段只会短线调整，中线还会向上，估计会再升12至22日。

大市整体沽空仍在平均数中徘徊，在9%间上落 (44日平均数是9.93%)，而盈富基金沽空占本身成交有40%以上的情况有3日，其中一天更高达82%，暗示大户看淡买跌的步处增多，暗示市场下调压力开始增大。

用过往5日数据来分析恒指期货及国指期货的[未平仓合约净数]，没有明显的变化，未能对后市有任何启示。

再看期权分析，所有月份的恒指认购期权成交量5天平均数由之前44%轻微跌回43%，暗示大户对恒生指数看淡力量不大；而国企认购期权成交量5天平均数却由的前38%回升43%（44%以下是看淡，50%以上看好），暗示大户对国企指数看淡力量减少中。

创52周新高的股票数目由在上星期的10天平均数的43%回升至65%，暗示大市炒卖气氛开始回升，以全港股票上升比例10天平均数由50%回升至54%，总体上升力量不俗，未来市场升势还会持续。

合并分析恒生指数，国企指数，恒生综合中型股指数及恒生综合小型股指数四幅图表，只有国企指数反弹力度较差，其他恒生指数、恒生综合中型股指数及恒生综合小型股指数反弹力度不错，要留意国企指数能否回升至其他指数水平，如否，大市要回调机会较高。

综合以上分析，虽然10天线的走势及蓝筹成交量大暗指示后市向好，但其他股票亦同时跑上来，估计中期升势还会持续，但短期应会小幅度回调，未来一星期估计有±606点波幅。在偏好的数据中，投资者应以50%资金投入股市及50 %持有现金为上。

股票观察            ：白云山(0874.HK)

原因                     : OBV走势不太差，股价在50天线以下，但走势已经向上。

考虑买入价位    ：$21.80附近

考虑持货时间    ：3个月

目标沽出价位    ：$27.00

目标潜在回报    ：23.9%

考虑止蚀价位    ：$20.70

* 10天线买卖规则1.恒生指数收市价连续两日升/跌穿10天平均线，短期走势会继续升/跌7-12个交易日才会找到高/低位。

** 50天线买卖规则1. 恒生指数收市价连续三日升/跌穿50天平均线，中期走势会继续升/跌20-30个交易日才会找到高/低位。买卖规则2.连续三日升/跌穿50天平均线，中期走势会继续升/跌离50天线约5%至10%找到高/低位。

***如以上指标看好／看淡矛盾地出现，笔者建议投资者要严紧跟随10天线的买卖规则*(适用于短线投资者)及50天线的买卖规则**(适用于中线投资者)。

美股分析

以1年图来分析中期走势，标准普尔500指数持续破顶上升，长期市宽（%股票在200天线之上）明显跟股市升势方向一致。而中期市宽（%股票在50天线之上）亦能持续维持在高位，美股短期内回调机会不大，建议投资者可以用60%金额投资美股及持有40%现金作防守之用。

作者简介：

龙飞云Charles，青石证券特邀投顾老师

香港券行董事，资深港美股分析员，拥有超过20年资本市场实战经验，对港美股市场有深刻解读。

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