How Stories Drive the Stock Market | 市场爱听故事

年初沪指又一次崩盘了，而远方的美股也不甘寂寞，跟着一通大跌。Robert Shiller就2016年急转直下的金融市场表现说了说看法。

Shiller援引了故事心理学(Narrative Pschology)家Jerome Brunor的研究：

街谈巷语，尤其是那些充满感性色彩的故事(human interest story^[1])消息，是人类行为动机的基本来源。

2016年初的美股大跌就是受到了一连串喜闻乐见的知音故事（指情感丰富）推动。

Shiller借此机会讲了几个故事，我随意裁剪了一点。

其一故事名是东方的暗箭（我瞎编的）。

今年年初，由于对鬼城、过度投资、影子银行规模等诸多事项的长期担忧发酵壮大，最终引致了一场并不让人意外的东方股市滑铁卢。

但这个貌似远在天边的故事是如何影响到美国市场的呢？从数据上看，美国对中国出口额仅占GDP的0.6%，进口额也不过是2.4%而已。

因为西方人的强烈爱国主义与危机感（源于中国的竞争压力）交织出的情绪升华了故事。

于是乎，一个饱含感情的动听故事诞生了。它的流行最终放大了中国对美国金融市场的影响力，从而让A股在大跌时，美股也跟着“沾了些光”。

此外，“新年得有新事“，这个大家同样十分熟悉的情绪话语，却也为市场下行故事的流传贡献了一份力量。

第二个故事是千禧年的小疯狂（也是我乱编的）。

2000年初，道指大涨，但不久后就一泻千里。为什么？因为大家迎来了千禧年，千禧年就该一切顺利，万事如意。这说法看起来真是没有什么理性，千禧年不过是人为规定的一个东西，不是吗？但大家就喜欢这样的故事，也乐于相信并按照它的逻辑来行事。故事的传播助长了市场，却也同时在不断刺激着人们对于风险的警惕心理。越来越多的人相信并编织故事的同时，也会有越来越多的人意识到，这是没有道理的。

故事迅速破灭了，道指迎来了新一轮下跌。

2016年初的大跌，也不外如是。2008年金融危机后人们对投资的过度反应让他们不敢怎么涉足金融市场。但道指在2009-2015年间翻了三倍。这正是由于那些类似“长期来看股市表现一定是向好的”的言论鼓舞了剩下的一些市场参与者信心，抬升了市场。但随着故事的广泛流传，越来越多人相信并参与进故事中时，它的生命就将迎来终结。

感情在某个时期可以是不讲道理的，但我们总有一天要回归现实。

未来的故事又会是怎样？

Shiller说：

唯有时间告诉答案。

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原文：How Stories Drive the Stock Market

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1. In journalism, a human interest story is a feature story that discusses a person or people in an emotional way. It presents people and their problems, concerns, or achievements in a way that brings about interest, sympathy or motivation in the reader or viewer. Human interest story ↩