《手把手教你读财报》-读书笔记2

        财报是股票的投资说明书,是企业的体检报告。通过阅读财报,可以评估股票价值,并按照财报数据判断企业健康水平和生存能力。



财报是用来排除企业的

        只看F10很容易上当。

        财报可以用来排除造假企业。



财报的大框架

        我国要求上市公司按照公历自然年划分经营年度,按季度披露财报。年报必须经过会计师事务所审计,并在年度结束后4个月内披露,半年报在当期结束后2个月内披露,季报为季后1个月内。

        每份财报至少包含:资产负债表、利润表和现金流量表。一般分合并报表、母公司报表。合并报表会抵消母子公司、子孙公司之间的投资、交易和债权债务。

        投资者主要关心合并报表数据。

一、资产负债表

        表左是钱的去处,表右是钱的来源。

        钱的来源:主要是借债、股东投入,即负债和权益。依还钱的紧急程度排列,越急着还,越靠上。

        钱的去处组成资产,按变现便捷程度排列。

        逐项对比数据变动情况,看不同项目在总资产中占比的有何不同,思考为何不同,是优势还是劣势。重点关注应收账款、应收票据、应付账款、预付账款、预收账款,可看出公司与上下游之间的地位,展示公司竞争力的强弱。

二、利润表

        也叫“损益表”。权责发生制,即应收应付制原则。以权利或责任的发生来确定应收(应得到的收入)和应付(应该付出的费用),不考虑是否在本期收到或付出现金。

        若不考虑投资收益和资产减值损失,收入减去各类支出,即营业利润

        营业利润是公司的核心利润,是持续竞争力的体现,需要重点关注。

        营业利润+主营业务以外的收支=利润总额,缴清所得税后,剩下的便是净利润

        营业外收支占比大的公司,一般不正常。

        上市公司报表中的收入,不含增值税,是公司代替税务部门征收的,不作为公司收入。

        关注成本、税收、费用占收入的比例,与同行、历史进行比对。若存在异常,在附注中找解释,如果找不到,则将该公司排除。

        少数股东:持有公司少量股份的股东。所谓少量,是指没有绝对控股权(占比50%)。

        净利润-少数股东权益,即上市公司股东拥有的净利润,“归属母公司所有者的净利润”。

        归属母公司所有者的净利润÷公司总股本=每股收益

        总股本:即历次发行的股份总和。

        股票价格÷每股收益,即市净率(Price/Earning)。

        另,私募股权投资,Private Equity

三、现金流量表

        记录公司的现金流入、流出。

        经营活动现金流入流出,不是通过完整记录公司现金流水做出,而是以利润表为基础,参考资产负债表的应收应付科目,调整后得出。

        现金流量表中最准确的是现金总额(期初、期末数及两者之差)。

        现金收益率为零,so持有大量现金不正常,一般都会选择存银行或买理财产品,称为“现金等价物”。

        货币资金中可能有存放央行的准备金,有特别约定取款条件和期限的存款。因此,可能出现现金流量表的“现金及现金等价物余额”与资产负债表的“货币资金”余额不一致的情况。

      公司涉及现金的活动分为:经营、投资和筹资。

        1、经营活动

        企业销售商品或提供劳务带来的现金收支。现金净额为负的企业额,一般日子都不好过。(银行是例外)。

        2、投资活动

        企业对内对外投资的支出和回收之前投资(如本金、收益)的情况。

        2.1、看投的项目是否在企业能力范围内,跨行业扩张的,不靠谱的概率大。

        2.2、看投资回报,若不显著高于社会资金平均回报水平,管理层不靠谱。

        PS:何谓“社会资金平均回报水平”,如何衡量,需要进一步研究。

        3、筹资活动

         包含公司回购股票、向股东分配红利、借债或发行股票收到的现金以及相关成本。

        上市公司数量庞大,需要设立一些规则,选定关注圈:

        ROE(Rate Of return on common stockholders’ Equity),净利润÷净资产>15%;

        是否要分行业?

        上市超过5年。

        除看三表外,董事会报告和重要事项为必读项。董事会报告,需要对多年的报告进行对比,判断董事会的可信度、对市场的判断力、对企业的掌控力。

        对三张表有任何疑问,需要在附注中找解释,附注要只字不差认真阅读

四、重要提示

            保证的内容是套话。

            会计师事务所出具“标准无保留意见”的审计报告才有阅读价值。

            全国仅有53家(13年数据)持有证券牌照的会计师事务所,对应2500+家上市公司,一般不愿意用牌照去冒险。

            考虑到会计师事务所是由上市公司聘请的,需对其出具的审计意见打一定的折扣。


出具的意见                            真实意思

标准无保留意见                    造假迹象未被本人发现

附带说明的无保留意见        黑锅有人背,本人大胆收钱

保留意见                                假报表

无法出具意见                        本人拒绝和拙劣的骗子合作

否定意见                                本人举报诈骗犯


        合并报表体现的并不是法律意义上的公司实体,而分红行为只能由法律意义上的公司对股东实施,所以分红的是母公司,提取盈余公积(按净利润的10%)同理。

盈余公积

        在中国,一个公司盈利后,必须留存至少10%的税后利润作为盈余公积。当积累超过注册资本50%后,公司自行决定是否继续计提。

        只能用于弥补经营亏损或派送红股,且必须保证盈余公积仍然大于注册资本的25%。

        送红股,要缴纳所得税,因为相当于拿现金分配给股东,然后按股票票面价认购新发行的股票,但股东的持股实际上几乎不变。

        用未分配利润或盈余公积送股,称为“派送红股XX股”;

        用资本公积送股,称为“转增XX股”,不用缴税。

        一般风险准备,是专门要求金融企业计算、提取的款项,用于弥补未来可能发生的亏损。计提标准是“余额不低于风险资产期末余额的1.5%”。

        未分配利润:历年积累,看上去多,实际已投入固定资产等投资,且是通过无现金流入方式创造,只有数字,无法分配。




五、财报结构

        财务会计报告、董事会报告和重要事项为必读章节。

        三表及附注是核心。

        “股份变动及股东情况”、“董事、监事、高级管理人员和员工情况”为次要章节。

        股东人数变化情况,每期报表披露期末数据期末前5日数据

        职工人数可以用来推算人均薪酬、人均营收、利润。

        支付给职工以及为职工支付的现金,包括为员工(除在建工程人员)缴纳的各种保险、福利、补偿。

        Tips:发生的在建工程项目人员(包括“工人”)的工资及其计提的福利费,应当计入在建工程成本。

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