疯狂的小苹果

过去三天，市场上最热门的“赌”品，不是炒得火热的啤酒股，方入MSCI的大金融，不是丹东的陋室或者是三亚的海滩，而是国家金融扶贫的另一个缩影，“扶贫果”——苹果期货。

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疯狂的苹果

5月14日，苹果期货暴涨4.23%，突破苹果期货上市以来的新高，同时刷新4月末创下的成交量新高，交易额达到超1700万。

5月15日，苹果进一步扩大涨幅，最大涨幅超6%，收涨5.99%，成交量达到2500万。

5月16日，苹果期货连续第三日展现了疯狂的走势，多空博弈之下苹果期货上演天地板，交易额3500亿元，逼近沪深两市合计4019亿的成交额。

短短三天，苹果期货作为一个单一品种，累计成交量接近8000亿，其相当于沪市4日的成交额。

事实上，苹果期货的火爆从上市第一天就显露端倪：当日收盘，主力合约AP1805大涨4.06%，成交量高达73.57万手，持仓量为2.16万手。

针对“越烧越旺”的行情，交易所出手，启动了风险防控措施。5月11日，郑州商品交易所发布通知，宣布自2018年5月16日结算时起，将苹果期货1807合约交易保证金标准上调至10%。

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缘何上涨

30年一遇的天灾？

苹果期货这波涨势，以寒潮引起减产而形成推动力。4月6日到7日，一场罕见的寒流侵袭华北、西北苹果主产区，造成了盛花期的苹果悲剧。清明节后，苹果期货价格势如破竹，再也没回过头。

随后，各大机构都陆续开展产区调研，得出了非常悲观的结论。据调研显示，今年是种苹果30多年来遇到的最大天灾。山东、河南、河北、山西、陕西、甘肃等北方几个主要苹果产区纷纷减产，致使最终全国优质果减产至少50%以上。

而从实地调研来看，情况可能更加糟糕。根据某自媒体期货研究员描述，华北地区实体探访减产比例在7成到9成不等，可谓民不聊生。郑商所苹果期货是全球首个鲜果期货。在国内，由于苹果种植是众多贫困农户的主要收入来源，作为市场避险工具的苹果期货又被称为“扶贫果”。

然而，值得注意的是，苹果在中国更多的是作为鲜果消费。资料显示，中国是全球苹果最大生产国、消费国和出口国，苹果以内销为主， 出口量占比较少。消费总量较大，消费结构单一，主要以鲜食消费为主，占到总消费的八成以上；加工产品消费占比相对较小，目前在10%左右，加工环节主要以果汁、果醋、果酱等下游加工企业为主。

这意味着，大量的苹果其实是被普通消费者作为水果直接食用了，然而，苹果并不像猪肉、“蒜你狠”或者是其他生活必须的口粮一样，具备不可替代性，其弹性非常大。毕竟，苹果如果太贵了，可替代的水果实在不少。而相对“刚需”的加工产品消费仅占10%左右， 50%的预期减产或许难以为9、月份上市的新苹果提供真正的上涨动力。

杠杆狂欢

在经历了去杠杆之后，成交量活跃的期货市场，成为了杠杆投资客为数不多的投机博弈市场。而苹果自身带来的高杠杆交易，则加大的品种整体的投机氛围。

2017年12月22日，苹果期货正式挂牌上市。按合约规则来看，苹果期货的交易保证为7%。那么，按照交易所公布的合约挂牌基准价7800元/吨为标准，10吨/手，交易保证金7%，做一手苹果期货需要5460元；如果按照目前期货公司保证金加3%的惯例，一手大概需要7800元，相当于10倍杠杆。

事实上，在金融去杠杆的背景下，许多民间配资开始转向期货市场，而由于原油期货、苹果期货作为国内品种开了先河，许多炒客开始纠结资金势力，试图玩一票大的。

郑商所此前曾将苹果期货1807合约交易保证金标准调整为10%，但这也未能遏制苹果期货的上攻势头。然而，虽然目前大涨的行情有全国苹果产量下降的预期作为支撑，但不断刷新历史新高的迅猛涨势，似乎已经脱离了苹果期货的基本面，或许大佬炒作的因素更多于减产带来的影响。

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后市如何演变?

东证期货分析师方慧玲认为，“最近一段时间苹果期货上涨是资金在炒天气，4月遭遇了霜冻，主产区减产面积比较大。这段时间一批批调研团过去，苹果座果开始，目前看减产要到3成以上。市场供需格局扭转。霜冻不仅影响了贫国产量，优果率进一步下降，本来符合期货交割品的数量就不是很多，市场担心可供交割量不足。同时，苹果产区的替代品、樱桃和梨也受到了天气影响。”

中信期货分析师高旺也认为减产炒作还会持续。现在离新果上市还有5个月，中间如果再有些天气因素，炒作或加剧。且冻灾或使得优果率下降，进而增加仓单成本。但他也同时指出，目前市场对纸加膜情况担忧下降，但新果接近上市前，市场仍会给出预期，仍可能打压市场，需要关注新季纸加膜成本及能否顺利进入交割。

一位资深现货行业人士表示，今年西部的霜降天气是30-40年不遇，会对产量造成很大影响。结合去年苹果价格看，9000元/吨的期货价格有其合理性，不过市场盲目继续上涨肯定会有回调过程。