导读
2018年，通证一级市场Crowdsale风光不再，但风险投资高速增长，同时出现上市并购潮，表明传统资本越发看好区块链的应用落地和未来前景。
摘要
专题：2018年开始，全球Crowdsale募资金额不断下降，但区块链领域风险投资一反2017年的颓势，出现高速增长，表明风险资本更加看好区块链的应用落地和未来前景，区块链投资群体由散户投资者开始加速向风险投资、对冲基金等机构投资者转变。Coinbase确认上市并得到80亿美元高估值充分表明主流资本对通证交易行业未来前景的看好，知名交易所和矿机厂商纷纷IPO对于加速行业的正规化发展具有重要意义。2018年通证价格下跌，交易量萎缩，对矿机厂商的业绩产生了严重影响，成为2018年矿机厂商上市坎坷的重要原因。此外，通证行业经过近两年的快速发展之后已经开始走向整合，拥有足够流动资产的公司在熊市逆势扩张，传统机构也开始通过并购的方式布局通证相关业务。
行情：量能缩减，横盘整理。本周数字通证总市值为1316亿美元，相比上周总市值增加16亿美元，增长1.2%；日均成交量为151.8亿美元，较上周下降21%，日均换手率为11.6%，较上周下降3.1%。BTC现价3858美元，周跌幅为1.7%，月涨幅为2.8%，缩量震荡整理。ETH现价154.6美元，周涨幅为12.3%，月涨幅为50.8%，本周表现亮眼。本周交易所BTC余额为75.6万个，较上周减少0.6万个。交易所ETH余额为760万个，较上周减少12万个，场内筹码量小幅降低，短期将持续震荡行情。
产出与热度：算力及挖矿难度上升，公众关注度回升。BTC本周挖矿难度为5.619T，较上周上升0.512T，本周日均算力为41.78EH/s，较上周上升1.55EH/s；ETH本周挖矿难度位2592，较上周上升140，日均算力181.2TH/S，约上升6.0TH/S。
行业：Bakkt完成首轮融资，Hashkey Group推区块链基金。Bakkt完成首轮1.825亿美元融资；HashKey Group推出7000万美元区块链基金；纽约州政府成立数字通证研究工作组；杨林科完成对BTC中国100%股权的收购；中国银行业协会“中国贸易金融跨行交易区块链平台”正式上线运行。
风险提示：监管政策风险、市场趋势风险
正文
2018年，通证一级市场Crowdsale风光不再，但风险投资高速增长，同时出现上市并购潮，表明传统资本越发看好区块链的应用落地和未来前景。
1 2018年通证一级市场巨变
1.1 Crowdsale遇冷
2017年，全球Crowdsale经历了井喷式增长，2018年，全球Crowdsale数量增速已经显著放缓。根据1COData数据，2017年和2018年全球Crowdsale数量分别为876个和1234个，同比分别增长2921%和41%。2018年开始，全球Crowdsale募资金额不断下降，2018年12月仅有259万美元。
1.2 风险投资高速增长
根据Coindesk数据，2018年区块链领域风险投资一反2017年的颓势，同比增长257%，全年总金额达到31亿美元（根据Pinchbook数据，2018年前三季度区块链领域风险投资已经达到39亿美元）。
1.3 上市并购热潮
2018年通证行业相关公司上市消息不断。
矿机厂商上市坎坷。2018年5月15日，嘉楠耘智向港交所提交上市申请；6月26日，亿邦国际向港交所提交上市申请；9月26日，比特大陆向港交所提交上市申请。2018年底，嘉楠耘智和亿邦国际提交的申请已经失效，比特大陆仍在接受港交所和香港证监会的问询，2018年12月21日，亿邦国际再次向港交所提交了申请。
Coinbase确认上市，估值80亿美元。2018年10月底，Coinbase上市消息传出后迅速引爆市场。Coinbase是美国首家持有正规牌照的通证交易所，在业务合规上一直极为严谨，截至2018年底已上线该交易所的通证只有9种。
通证行业并购潮。根据JMP Securities和Pitchbook数据，截至2018年10月15日，2018年全球区块链和通证相关的并购达到115例，预计2018年全年达到145例，同比增长209%。
1.4 启示
Crowdsale作为一种新的融资方式具有自身的独特优势，如融资流程简化和面向全球市场等，但其在经历了2017年的野蛮生长之后并未能在2018年续写辉煌，原因主要包括二级市场繁荣终结的传导效应、Crowdsale欺诈事件频发、技术发展不及预期和全球监管加码几个方面。
熊市并没有打消风险资本对于区块链行业的兴趣，尽管Crowdsale增速出现了明显下滑，但是风险投资出现了高速增长，表明风险资本更加看好区块链的应用落地和未来前景，区块链投资群体由散户投资者开始加速向风险投资、对冲基金等机构投资者转变。
Coinbase确认上市并得到80亿美元高估值充分表明主流资本对通证交易行业未来前景的看好，知名交易所和矿机厂商纷纷IPO对于加速行业的正规化发展具有重要意义。无论矿机厂商还是通证交易所的业绩均与通证市场表现密切相关，2018年的熊市之下，通证价格下跌，交易量萎缩，对交易所和矿机厂商的业绩产生了严重影响，这也是2018年矿机厂商上市坎坷的重要原因。
通证行业经过近两年的快速发展之后已经开始走向整合，拥有足够流动资产的公司在熊市逆势扩张，传统机构也开始通过并购的方式布局通证相关业务。
2 行情：量能缩减，横盘整理
2.1 整体行情：缩量整理
本周数字通证总市值为1316亿美元，相比上周增加16亿美元，涨幅约1.2%。在上周触顶回落之后，本周市场回归震荡行情。
数字通证市场日均成交量为151.8亿美元，较上周下降21%，日均换手率为11.6%，较上周下降3.1%。本周市场波动幅度较小。
本周交易所BTC余额为75.6万个，较上周减少0.6万个。交易所ETH余额为760万个，较上周减少12万个，场内筹码量小幅降低，短期将持续震荡行情。
USDT市值为19.0亿美元，较上周基本不变。本周市场波动幅度较小，市场相对低迷，USDT溢价有所回落。
2.2 核心通证：ETH一枝独秀
BTC现价3858美元，周跌幅为1.7%，月涨幅为2.8%，缩量震荡整理。本周BTC日均成交量为47.7亿美元，日均换手率为7.1%。本周成交量较低，小幅震荡整理。
ETH现价154.6美元，周涨幅为12.3%，月涨幅为50.8%。本周ETH日均成交量为28.0亿美元，日均换手率18.6%，较上周小幅下降。分叉利好仍在，相对其他主流通证表现亮眼，继续突破难度较大，注意回调风险。
EOS现价2.72美元，周涨幅2.9%，月涨幅24.0%。本周EOS日均成交量为7.3亿美元，日均换手率29.9%。EOS本周表现平平，小幅震荡整理。
BCH现价161.4美元，周跌幅为7.2%，月涨幅为23.6%。本周BCH日均成交量为2.47亿美元，日均换手率8.6%，较上周显著降低，表现弱于大盘。
本周主要通证的月波动率回落，BTC月波动率为23.2%，较上周下降2.0%；ETH月波动率为38.0%，较上周下降0.4%；EOS月波动率为45.0%，较上周下降2.2%；BCH月波动率为64.4%，较上周下降1.0%。行情低迷，市场整体波动率小幅下降。
2.3 市场观点：回归震荡，暂未选择方向
市场回归震荡，暂未选择方向。在上周触顶回落之后，本周市场回归震荡行情，成交量持续走低，目前来看市场暂未选择方向，预计震荡整理还将持续一段时间。
ETH表现亮眼，继续突破难度较大。本周ETH受分叉利好影响持续走高，表现相对强势，但是连续冲击前期高点受阻，且成交量没有相应放大，在当前市场低迷的情况下，继续突破可能性不大，随着消息面利好逐步出尽有回落风险。
机构布局加速，看好通证长期投资价值。2019年伊始，Bakkt完成首轮1.8亿美元融资，香港HashKey Group正式推出7000万美元区块链基金，此外纳斯达克BTC期货将于一季度推出，SEC将于2月底前审核VanEck/Solidx BTC ETF，越来越多的迹象表明通证得到越来越多主流机构的认同，机构正加速布局通证业务。
3 算力及挖矿难度上升，公众关注度回升
BTC和ETH算力及挖矿难度小幅上升。BTC本周挖矿难度为5.619T，较上周上升0.512T，本周日均算力为41.78EH/s，较上周上升1.55EH/s；ETH本周挖矿难度2592，较上周上升140，日均算力181.2TH/S，约上升6.0TH/S。
本周，GoogleTrends统计的Bitcoin词条搜索热度为9，Ethereum词条搜索热度为9，同上周相比有一定提升。
4 行业要闻：Bakkt完成首轮融资，Hashkey Group推出区块链基金
4.1 Bakkt完成首轮1.825亿美元融资
Bakkt完成第一轮融资，筹集资金1.825亿美元。投资方包括：波士顿咨询集团、CMT Digital、Eagle Seven、Galaxy Digital、Goldfinch partners、Alan Howard、Horizons Ventures、洲际交易所、微软风险投资部门M12、Pantera capital、PayU、Naspers金融技术部门以及Protocol Ventures。
4.2 HashKey Group推出7000万美元区块链基金
香港数字资产集团HashKey Group宣布推出HashKey Capital区块链基金，基金规模达7000万美元，专注于区块链领域相关投资，旨在为合格投资者和专业投资者打造最优的投资策略。
4.3 纽约州政府成立数字通证研究工作组
据Nulltx.com报道，纽约州成为全美首个创建通证特别工作组以研究如何正确管理、定义和使用通证的州。纽约州州长Andrew Cuomo签署了“数字通证研究法案”A8783B/S9013，由州长、参议院、州议会任命的工作组成员将在2020年12月15日之前提交研究报告。
4.4 杨林科完成对BTC中国100%股权的收购
据BTC中国官方消息，杨林科已经完成对BTC中国100%股权的收购，BTC中国将开始转型为区块链技术服务实体经济的企业。
4.5 中国银行业协会“中国贸易金融跨行交易区块链平台”正式上线运行
中国银行业协会“中国贸易金融跨行交易区块链平台”于2018年12月29日正式上线运行。该平台基于区块链技术的分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等特点，能够满足银行在开展跨行贸易金融业务中信息流通、数据安全、隐私保护、交易执行等多方面的管理和业务需求，在不改变银行各自流程的前提下，实现跨行交易的电子化、信息化和便捷化。
