22 | 行为金融学：无论如何你都应该买点股票：股权溢价之谜和战略资产配置

无论如何你都应该买点股票：股权溢价之谜和战略资产配置

关键点：一、你该不该买点股票呢

无论如何，你都应该配置一些股票。

二、为什么要配制一点股权资产

股权资产的收益太高了，而风险并没有那么大。这对于资产配置而言的意义是非常直观的

三、投资并非愿意投资股票

前景理论和狭隘框架

四、战术上选择为什么那么困难

投资者都试图寻找准确的市场临界点，而市场临界点的寻找非常困难。

金句：从战略的角度而言，无论如何，你都应该配置一些股权资产！

自我总结：

一、你该不该买点股票呢？

无论如何，你都应该配置一些股票。

股权溢价之谜

股权类资产的收益太高了，远远高于其他资产，而它能得到这么高的收益，又远大于传统资产定价模型所得到的结果，因为不能用传统金融学理论解释，所以被称为“股权溢价之谜”。

二、为何你应该配点儿股权资产？

股权溢价的难解之处在于，它违背了金融学收益与风险对应的基本原理。

例子

一个收益10%的资产，你想不想要呢？想要的话就要付出代价，这个代价就是你要承担它的风险，所以资产的收益等于风险。

你这样来想，如果你这个人极度怕风险，要让你愿意买它，这个资产能带来的收益需要更高才行吧？

所以资产定价的基本原理是：资产的收益等于风险乘以风险厌恶系数。

小结：

股权资产的收益太高了，而风险并没有那么大。这对于资产配置而言的意义是非常直观的

从战略的角度而言，无论如何，你都应该配置一些股权资产！

三、投资者是不是应该非常愿意投资股票啊？

实际上，并非如此！

相对于理性人，“股票非参与之谜”可能是一种投资错误。这就像是有一个机会，因为一部分人一直看不到，不参与，这就让这个机会，也就是“股票溢价之谜”始终存在。

为什么投资者常常感受不到股票的高溢价呢？

前景理论、狭隘框架

投资者受狭隘框架影响过于频繁地清点他们的资产，股票的涨跌波动又较其他资产更大，前景理论预期投资者对于下跌所造成的损失特别敏感，因此会对股权资产要求更高的溢价。

小结：战略上

从近百年的数据来看，股权资产的收益很高，年化能够达到10%以上。

所以，无论你的风险偏好如何，都应该在战略上配置一些股票。

四、为何战术性选择这么困难？

投资者都试图寻找准确的市场临界点，而市场临界点的寻找非常困难。

在金融市场中，崩溃的发生也是单个市场参与者同步性加剧的结果。投资者之间在局部相互模仿、自我强化。正是由于复杂性和混沌的存在，预测准确的临界点是非常困难的，尤其是做空市场风险非常大。

五、总结

战略上

坚持长期投资会有较好的回报，这也是机构投资者在进行长期投资时不太重视择时的原因。

战术上

从长期来看，股票市场在某种程度上可预测，但短期的预测效果不好。

投资有风险