走进新三板

新三板是非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统，有人说三板是以美国纳达斯科为参照的，三板是相对于主板而言的，90年代的时候，我国有过关于STAQ和NET的两个股份转让系统，99年被停用，但是保留了很多股权问题，2001年，股权代办转让系统出现，形成了最早的三板市场，主要用来解决90年代的股转系统的遗留问题以及承接从主板退市的股票。2006年，股转系统开始改革，一些中关村的高科技企业进入，2012年上海，武汉，天津等企业也逐渐加入，与以前的三板市场有所区别，被成为新三板市场。新三板存在是为了解决中小微企业的融资难问题，新三板上市，引入了机构投资者，分层制度的出现，三板市场不断的发展创新，我国逐渐形成由主板，创业板，场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。

为什么要挂牌新三板，众所周知的是，目前我国对公司在哪里上市并没有什么要求，只要你达到一定的条件，就可以上市，相比于主板IPO等而言，新三板挂牌，没有财务指标和市场规模的限制，对盈利能力，利润，公司规模要求较低，这满足了绝大多数中小微企业想要进行上市的期望，同时国家政策鼓励新三板挂牌，也可以进行IPO预期，公司提前进行规范化运行，最重要的是，企业融资渠道扩大，有利于企业业务的进一步发展，对企业转板，企业品牌的树立，知名度的提高都有一定的影响。

自2015年起，新三板发展迅猛，从两千多家，发展到如今的一万多家，据数据显示，截至目前，新三板挂牌企业达到11439家其中基础层分布10051家，创新层1388家，整个新三板挂牌企业的数量几乎是上交所的十倍，深交所的六倍左右。飞速的发展与国家地方的政策，整个市场的大环境密不可分，一方面是由于主板是审核制，新三板是注册制，相较于IPO而言，新三板挂牌比较容易；一方面是由于国家大众创业，万众创新的需求，鼓励中小企业的发展，而新三板恰好为中小微企业的扩大发展提供了一个融资的渠道；此外，一些地方政府把企业挂牌新三板当作业绩，鼓励当地企业挂牌新三板，并给予相关优惠政策；一些券商也热衷于做市，推动新三板挂牌。

新三板挂牌企业的融资方式，主要包括定向增发，优先股，做市商制度，中小企业私募债，资产证券化，银行信贷等六种融资方式。尽管有六种方式，但是因为新三板企业的资质低，大部分处于成长状态，挂牌新三板的企业融资问题还没有得到充分的解决。以至于一些企业挂牌新三板后，没有达到预期，于是就从新三板摘牌，推出新三板，当然这只是极少的情况，但是摘牌数量却在不断的增多，比如2015年有13家企业离开新三板，2016年退市53家,2017年上半年退市150家。2017年下半年仅7月份，就有多达102家退市摘牌了。8月至今，又有13家公司退市，算上上半年的160家，今年新三板的退市数量已达275家。

那么为什么会出现这种情况呢？追根溯源，新三板的流动性几乎是致命性的原因。从投资人主体来说，一方面欣新三板市场投资主体比较少，投资额小，主要为机构投资者，个人投资者的门槛较高；一方面，投资人买卖极不方便，买入的新三板股票想要退出只能通过协议转售，二级市场抛出或者等企业IPO之后卖出，并且一些新三板公司定向增发多选择优质的机构及逆行合作，而不是选择个人投资者进行融资，所以就造成了投资者想买买不到，想卖卖不出的尴尬局面。

从整个新三板的环境来说，新三板的转让方式有两种，一种是协议，一种是做市，据全国股转系统数据显示，截至8月14号，共有1504家企业采用做市方式，9935家企业采用协议转让的方式。为什么做市与协议的比例相差这么大呢？具体来说有这么几个原因，首先协议就是双方通过协商，制定出一个价格进行买卖，但是协议的差价大，并且没有涨跌幅限制，通常来讲，新三板协议转让的流动性较差，而做市则是一种中介行为，通过券商批发，进行买卖，并且券商的报价不能超过5%上下的报价，所以做市的流动性相较于协议来说较好；然后呢？很多企业选择协议是因为，协议虽然流动性不好，但是比较稳定，风险较小，选择做市，也就把自己的股票定价权交给了做市商，而做市商以自己的利益为出发点，更多的是通过买卖赚取差额，这样的话，就导致做市公司的股价极不稳定，企业一方面为股价上涨，了企业的交易；一方面却为股价的波动以及投资者无预告的离开而提心吊胆。每一种方法都不是完美无缺的，协议与做市有利也有弊，企业选择转让的方式都是经过几番思考的，协议与做市只是手段，融资发展才是关键。

尽管新三板有这样那样的不足，但是却为中小微企业提供了一个很好的融资渠道，让不少中小微企业走进人们的视野，全国股转平台在不断的创新，不断的推出适合中小微企业生存竞争的政策，进一步提高为中小微企业服务的能力，在不断的变化发展中，新三板能够摸索出一条属于自己的发展道路。