如何做投资研究？

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作为投行的外行，学习了“投行大师兄”的一门课程，认为其认识和逻辑对自己学习研究行业很收益，分享大家。

研究一个问题，可以分为几个关键的阶段：

市场空间的概念
市场空间其实就是需求量，根据经济学中总需求的定义，是商品及服务在一个经济体系中任何可能价格水平下会被消费的总量
市场空间的意义
对于行业企业来说，市场空间代表生意最大的边界，所谓的”盘子多大”。“海阔凭鱼跃”“螺狮壳里做道场”的最大差异。
市场空间的特点
市场空间不是静态的，会随着时间与空间的变化而变化。这点要求企业随时了解市场空间的变化以及发展趋势，做出业务的调整。比如想告诉“百度”的一点：这个时代已经不是PC时代。
市场空间与人口
无论2Bor 2C，任何商品最终都是人在消费，因此人口的变化是任何行业研究的非常关键的因素。人口的数量、年龄结构、收入结构、出生死亡率、消费升级、受教育程度等。

电影行业市场空间预算

竞争格局
竞争格局不仅是要看现状行业市场如何划分，还要分析行业竞争格局要分析现在格局如何形成的，背后的原因，未来会如何？一个主要的研究指标是行业集中度。
竞争格局的形成
竞争格局的形成一方面与内部的企业的竞争优势有关，也和行业的属性有关。最理想的情况是：行业不断加速扩张，公司不断成长最大。那些行业能出大公司，做大的原因是什么，规模经济？品牌？

商业模式的定义
商业模式是企业为了最大化企业价值而构建的企业与其利益相关者的交易结构。
-构成要素
商业模式的内在范围涵盖了企业的整个运营流程，也就是我们说的价值链，是一个系统的概念，是由包括融资、研发、生产、营销等相关联的价值活动所构成的，它是企业构建价值链的方式。
对于行业研究至少包括商品的流动、资金流动和人员管理，涉及到生产到销售的产业链上下游的全过程，也即是生产模式、销售模式、盈利模式。

电影产业

电影产业链：
- 上游电影投资制片（主体是电影制片商）不确定性强，市场分散，门槛低。
- 中游是电影发行（电影发行商）主要拼资源（政策、渠道关系）资金实力。
- 下游是电影放映渠道（院线和影院），集中度高，门槛在资金和资源上。
  研究行业要研究产业链上不同主体的各环节的利益分配。

增长动力

政策环境
凯恩斯经济学里面财政政策和货币政策均对经济增长产生重大影响，也会影响行业发展。
财政政策工具有收入政策（主要是税收）工具和支出政策工具（购买性支出和转移性支出政策）；
货币政策工具包括：存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务
行业政策
宏观政策更多的是影响经济总量，具体到行业研究，更多的是需要关注行业政策，相关的行业法律法规。比如新能源汽车补贴政策等。

行业研究面临的数据庞大，且问题错综复杂，需要选择关键指标进行分析。

行业关键指标需要反映行业的主要矛盾，有时对于行业的发展有领先的指引作用。行业指标会涉及到上下游。

比如制造业主要是关注产品的标准化、规模化的能力；服务行业主要关注用户数及变化、留存率等；消费品行业主要是关注品牌及产品力；新兴行业主要关注技术以及资本力量。

**投行师兄的分享干货都是其工作中的学习和思考，对我这外行的学习研究者也是受益很多。明日继续：“研透企业”。

欢迎一起学习